1.3 Теория Доу и реакция инвесторов на рыночные сигналы

Английский экономист Кейнс в своем произведении «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) утверждает, что «большинство инвесторов и профессиональных биржевых деятелей занимаются не столько долгосрочными, сколько краткосрочными прогнозами, учитывающими изменения в определенных временных рамках". Этот подход основывается на первоначальном анализе Доу, основателя одноименного индексa и Wall Street Journal. Tеория Доу считается ключевым аспектом технического анализа.

В самом деле, Доу был одним из первых, кто оценил значимость понятий «тайминга» и «реактивности». Его модель основывается на идее, согласно которой в период понижения цен всегда находятся смелые и лучше информированные инвесторы, готовые покупать активы, заранее предвидя повышение цен («накопление агрессивными инвесторами», фаза «а» на графике), тогда как частные лица избавляются от своих активов. Эта фаза сменяется периодом роста и улучшения показателей компании («имитация», фаза «b»). Такая ситуация привлекает частных лиц, порождает стремление к покупке активов. При этом часто не принимается во внимание непродолжительность этапа роста. Для первых инвесторов эта фаза становится выгодной возможностью продать свои активы («продажа агрессивными инвесторами», фаза «c»), предвидя предстоящий разворот, тогда как «мелкие» держатели активов открывают позиции на покупку.

Эти исследования базируются на простых правилах, которые должны быть четко определены. То есть имея представление о принципах повышения или понижения курса, необходимо также понимать графический метод иллюстрации данных явлений.

Например, повышательный тренд характеризуется повышением уровня относительного минимума, в то время как понижательному тренду свойственно постепенное понижение уровня относительного максимума.

Такой подход к построению трендов может показаться простоватым, но он действительно важен для понимания принципов построения технических индикаторов.

1.4 Противоположное мнение

В продолжение теории Доу существует принцип «Противоположного мнения», развитый Нейллом (1954).

Эта система основывается на идее, согласно которой если мнение всех инвесторов в определенный момент времени совпадает, то очень маловероятно, что их прогноз осуществится в реальности... Действительно, если все инвесторы одновременно открывают позицию на покупку, то кто будет продавать?

Этот подход может показаться крайне рискованным, но тем не менее он является логичным продолжением теории Доу.

В самом деле, в теории Доу вторая фаза соответствует периоду роста «популярности» рассматриваемого актива, и следовательно, покупке этого актива растущим числом инвесторов. Поэтому в начале третьей фазы все инвесторы-оптимисты уже открыли позицию на покупку, тогда как первые «агрессивные инвесторы» избавляются от своих активов. Тогда возникает вопрос, кто будет теми покупателями, которые обеспечивают дальнейший рост стоимости актива? Такая ситуация, когда первые инвесторы стремятся продать свои активы, может даже вызвать падение рынка.

Зачастую для оценки таких тонких моментов инвесторы прибегают к опросам мнения профессионалов: слишком высокий уровень доверия к активу вероятно приведет к чрезмерному спросу на него и последующему снижению стоимости. Разумеется, можно наблюдать обратную ситуацию в период снижения стоимости актива.