9.4. Денежный рынок. Регулирование денежного предложения и воздействие на объем производства
Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Пересечение кривых спроса и предложения денег определяет цену денег – ставку процента (r). На денежном рынке деньги не “продаются” и не “покупаются”, как на товарном рынке. Деньги – это особый “товар”.
Кривая спроса на деньги (DM) наклонена слева направо, то есть она не отличается от кривых спроса на товары. Спрос на деньги может возникнуть: 1) для обеспечения обмена (деловой спрос) и 2) при накоплении денег с целью приобретения прочих финансовых активов (облигаций, акций). Спрос на деньги чувствителен к изменениям в цене на акции, облигации. Если дивиденд выше процентной ставки, то кривая спроса на деньги будет перемещаться влево. Предложение денег неэластично из-за монополии государства на их эмиссию.
Свойство абсолютной неэластичности предложения денег используется для изменения цены денег. Если необходимо иметь дорогие деньги, то кривую (прямую) предложения следует переместить влево (уменьшить М) и наоборот (рис. 25).
Рис. 25. Функционирование денежного рынка
Изменить денежное предложение центральный банк может по трем направлениям.
Операции на открытом рынке. ЦБ продает правительственные ценные бумаги (облигации) на открытом рынке. Для этого предлагаются заманчивые проценты по ценным бумагам. Банки на эти цели используют располагаемые средства. Но отвлечение средств уменьшает создание новых денег. Тем самым предложение денег М сокращается, а процентная ставка возрастает. Механизм работает в обратном направлении, если нужно снизить процентную ставку. Правительство через ЦБ скупает ценные бумаги у коммерческих банков, увеличивая объем средств, которыми располагают банки.
Дисконтная политика. ЦБ может непосредственно давать ссуды коммерческим банкам под определенные проценты (дисконтная ставка, или ставка рефинансирования). Тем самым задается нижняя планка ссудного процента. Через данные ставки центральный банк влияет на спрос на деньги – и на то, какая из сфер экономики будет развиваться: чем выше ставка рефинансирования, тем дороже кредит и тем меньший объем кредитных ресурсов будет поступать в промышленность по сравнению с торговлей.
Изменение уровня резервов. Уровень резервов устанавливается центральным банком через прямое указание их доли в балансах кредитно-финансовых учреждений. Увеличение резервов приводит к снижению денежного предложения и наоборот.
Воздействие денежного предложения на национальный объем производства начинается с действия ЦБ. Увеличение денежного предложения приведет к снижению процентной ставки на денежном рынке (рис. 26). Оно окажет влияние на рост инвестиций (капитальных вложений) и, в свою очередь, на рост ВВП в мультипликационном размере (см. тему 8).
Необходимо различать номинальную и реальную процентные ставки. Последняя является разностью между номинальной ставкой и годовым процентом инфляции. Спрос и предложение денег в первую очередь воздействуют на номинальную ставку, в то же время спрос на реальные капитальные вложения (станки, здания) в основном определяется реальной ставкой.
По кейнсианской теории считается, что монетарная политика определяется уровнем процентной ставки. При снижении данной ставки увеличиваются инвестиции, что приводит к росту совокупного спроса (AD). Монетаристы концентрируют внимание на темпах прироста денежных агрегатов М1 и М2. По их представлению, рост предложения денег (“локомотив”) определяет темпы роста валового внутреннего продукта (“состав из вагонов”).
r
r
ВВП
I
а) денежный рынок
б) рынок капитала
в) объем производства
M
I
DM
S1
S2
r2
r1
I1
Y1
I2
Y2
Рис. 26. Взаимосвязь изменения процентной ставки и объема производства
В монетарной политике необходимо учитывать результаты в кратко- и долгосрочных периодах. Так, уменьшение денежного предложения приводит к росту номинальной и реальной процентных ставок, который способствует снижению инвестиций и соответственно объёма национального производства (ВВП). Но в долгосрочном периоде эффект высокой процентной ставки иной. Уменьшение денег приведет к сокращению инфляции, а, следовательно, к замедлению роста номинального ВВП по отношению к реальному. Это, в свою очередь, вызывает снижение реальной процентной ставки, рост инвестиций и, в конечном счете, снижение номинальной процентной ставки. Считается, что такое возможно только после периода высоких процентных ставок.
В целом необходимо обеспечить в экономике равновесие товарного (IS) и денежного рынков (LM). В модели макроэкономического равновесия IS-LM (модель Хикса-Хансена) предполагается неизменность цен, короткий период, равенство сбережений и инвестиций (I=S), спрос на деньги (в этой модели обозначается L) соответствует их предложению (M): L=M. Хикс считал, что равновесие в модели определяется одновременно нормой процента и уровнем дохода. Модель IS-LM способствует обоснованию финансовой и денежной политики государства.