5. Финансовый рычаг и рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала является наиболее важным показателем для владельцев предприятия.. Он характери­зует прибыль, которая приходится на собственный капитал. Этот коэффициент включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на при­быль.

. Финансовый рычаг характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счет кредитов банков. Эффект от кредитования деятельности предприятия за счет банка может быть положительным, отрицательным, либо отсутствовать вообще. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка бан­ковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых акти­вов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (кредиты банка плюс собственный капитал) приводит к росту показателя рентабельности собственного капита­ла. Если банковская ставка выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственно­го капитала.

Финансовый рычаг рассчитывается как:

Кредиты + Собственный капитал Кредиты

------------------------------------------ = ---------------------------- + 1 (5.4)

Собственный капитал Собственный капитал

В числителе данной дроби находится сумма чистых активов, если рассматривать активную часть баланса.

Схематично формирование показателя рентабельности собственного капитала можно представить таким образом:

Рентабельность собственного капитала

Х

Рентабельность чистых активов

Х

Рис. 5.1 Формирование показателя рентабельности собственного капитала

Эффект финансового рычага показан на рис. 5.2. Точка К на рисунке является точкой равновесия для финансового рычага и характеризуется равенством значений кредитной ставки и рентабельности чистых активов. В этом случае структура капитала не оказывает никакого влияния на рентабельность собственного капитала.

Рентабельность

собственного

капитала

Увеличение доли кредитов в структуре долгосрочного капитала

100% Финансирования за счёт собственного капитала

г - кредитная ставка банка Рентабельность чистых активов

Рис. 5.2. Эффект финансового рычага.