Проектное финансирование. Средневзвешенная стоимость капитала.

68. Для обеспечения финансирования инвестиционного проекта в 200 тыс. руб. е. Фирма выпустила облигационный займ в 100 тыс. руб. с купонным доходом 10 % годовых и обыкновенным акции номиналом 1 тыс. на 100 тыс. руб.

вариант: выпустила облигационный займ на сумму 20 тыс. у.е. с купонным доходом 12 % годовых и акции на сумму 180 тыс. руб., в том числе привилегированные акции на сумму 60 тыс. руб. с фиксированным размером дивиденда 14 % от номинала. Прибыль до выплаты налогов прогнозируется по годам (тыс. руб.) - 1999 г - 40; 2000 - 60 ; 2001 - 65; 2002 - 70; 2003 - 60;

Определить средневзвешенную стоимость инвестиционных ресурсов.

69. Пусть в структуре финансирования проекта на каждые две единицы от выпуска акций приходится 1 единица заемных средств. Доходность по акциям составляет 16 %, кредит выдан на 5 лет под 80 % годовых. Ставка рефинансирования ЦБ РФ- 60 %. Какова средняя стоимость инвестиций. Предприятие финансируется путем выпуска акций, средняя доходность для выборки компаний, чьи акции котируются на рынке и чья деятельность схожа с деятельностью нового предприятия, равна 16 %. Ожидаемая средняя прибыль от рыночного портфеля акций составит 13 %, а безрисковая ставка равна 8 %. Чему равняется средневзвешенная стоимость акционерного капитала.

70. Для финансирования проекта был взят кредит на 5 лет. Выплаты в счет погашения основного долга будут производится с конца второго года равными долями, кредит выдан под 70 % годовых. Недостающая сумма обеспечена выпуском акций на сумму 30 тыс. руб., в том числе привилегированны с фиксированным размером дивидендов 20 %. Для выплаты дивидендов ежегодно планируется 10 тыс. руб. прибыли. Сумма кредита составляет 120 тыс. руб. Определить средневзвешенную цену капитала.

3. Комплект экзаменационных билетов

Билет №1

1. Исторические аспекты возникновения теории инвестиций и инвестиционного менеджмента.

2. Кредит выдается под простую ставку 68 % на 250 дней. Рассчитать сумму, полученную заемщиком и сумму процентных денег, если конечная сумма долга составляет 40 тыс. руб.

Билет №2

1. Типология инвестиций, источники инвестиций.

2. Кредит при покупке товара на сумму 1млн. руб. открыт на 3 года, процентная ставка - 15 % годовых, выплаты в конце каждого месяца. Определить общую сумму долга и размер ежемесячного платежа.

Билет №3

1. Принципы, методы и формы анализа в инвестиционном менеджменте.

2. Кредит в размере 10 млн. руб. выдан на 3 года и 120 дней под 49,5 % годовых. Какова сумма долга на конец срока.

Билет №4

1. Процент и процентная ставка, виды процентных ставок. Дисконтирование.

2. Первоначальная сумма долга равна 300 тыс. руб. Определить наращенную сумму через 2,5 года, используя два способа начисления сложных процентов по ставке 20 % годовых (общим и смешанным методом)

Билет №5

1. Управление потоками платежей.

2. Из договора двух коммерческих фирм следует, что стороны считают эквивалентными суммы 10 тыс. долл. сегодня и 24413 долл. через 4 года. Можно ли по этим данным судить, какой процент на валютный вклад будут обеспечивать банки в ближайшие 4 года.

Билет №6

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия.

2. Контракт предусматривает следующий порядок начисления процентов: 1- ый год - 16 %; в каждом последующем полугодии ставка повышается на 1 %. Определить множитель наращения за 2,5 года для сложных и простых процентов.

Билет №7

1. Инвестиционная среда предприятия.

2. За какой срок в годах сумма равная 75 тыс. руб. достигнет 200 тыс. руб. при начислении процентов по ставке 15 % годовых, если применяются:

а). простые проценты; б). сложные - начисление раз в году и поквартально.

Билет №8

1. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в России.

2. Сумма в 500 тыс. руб. выплачивается через 5 лет. Необходимо определить ее современную стоимость, при условии что применяется сложная процентная ставка 18 % годовых (начисление раз в году и поквартально).

Билет №9

1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов.

2.Строительная фирма получила кредит в банке на сумму 100 млн. руб. сроком на 5 лет. Процентная ставка по кредиту определена 10,5 % для первого года, для второго года предусмотрена надбавка к процентной ставке в размере 1,5 %, для третьего года - 1 %, для последующих лет - в размере 2 %. Определить сумму долга, подлежащую погашению в конце срока займа (проценты простые и сложные).

Билет №10

1. Учет факторов времени в инвестиционном процессе.

2. На сумму в 150 тыс. руб. в течение трех месяцев начисляются простые проценты по ставке 50 % годовых (Т- 360 дней). Последовательный прирост цен по месяцам составил 25, 20 и 18 %.

Определить:

1). наращенную стоимость капитала;

2). наращенную стоимость капитала с учетом обесценения денег;

3).положительную процентную ставку;

4). размер процентной ставки, обеспечивающей получение реального дохода в размере 50 %. годовых.

Билет №11

1. Понятие ликвидности инвестиций и учет фактора ликвидности в инвестиционном процессе.

2. Кредит в размере 500 тыс. руб. выдан на 2 года. Реальная доходность операции должна составить 20 % годовых по сложной ставке ссудных процентов. Ожидаемый уровень инфляции составляет 150 % в год. Определить номинальную процентную ставку, множитель наращения и конечную сумму долга с инфляции.

Билет №12

1. Динамические и статические методы оценки экономической эффективности инвестиций.

2. Кредит в сумме 20 млн. руб. выдается на 3 года, проценты начисляются в конце каждого квартала по ставке 80 % годовых. Определить номинальную процентную ставку и конечную сумму долга с учетом инфляционных потерь, если ожидаемый годовой уровень инфляции составит 90 %. Провести расчеты для простых процентов и сложных с начислением раз в году. Сравнить полученные данные.

Билет №13

1. Метод расчета чистой приведенной стоимости.

2. Определить реальную доходность финансовой операции, если при уровне инфляции 8 % в месяц выдается кредит на 2 года под 180 % годовых (проценты сложные), проценты начисляются ежеквартально.

Билет №14

1. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

2. Заемщик должен вернуть 102 тыс. руб. через 72 дня и 206 тыс. руб. через 108 дней. Он просит консолидировать платежи и согласен вернуть 308 тыс. руб.

На какую отсрочку может рассчитывать заемщик, если доходность кредитора составляет 10 % годовых.

Билет №15

1. Метод расчета внутренней нормы доходности инвестиций.

2. Платежи в 1 и 2 млн. руб. со сроками уплаты соответственно через 2 и 3 года объединяются в один со сроком 2,5 года. При консолидации используется сложная процентная ставка 20 % годовых. Определить:

а). сумму объединенного платежа;

б). срок консолидированного платежа в сумме 3 млн. руб.

Билет №16

1. Понятие инфляции, учет влияния фактора инфляции в инвестиционной деятельности предприятия.

2. Суммы в размере 10,20 и 15 тыс. руб. должны быть выплачены через 50, 80 и 150 дней соответственно. Стороны согласились заменить их одним платежом в размере 50 тыс. руб. с отсрочкой выплаты долга. Определить, на какую отсрочку может рассчитывать дебитор, если доходность ссудной операции составляет 10 % годовых (Т= 365 дней).

Билет №17

1. Понятие инвестиционного риска, учет фактора риска при оценке инвестиционных проектов.

2. Инвестору, пожелавшему купить акции алюминиевого комбината, акции предлагаются по цене 10 тыс. руб. за штуку и в проспекте эмиссии доказывается, что через 5 лет их стоимость как минимум, удвоится. Стоит ли покупать эти акции, если инвестору реально доступны иные варианты вложения средств, обеспечивающие доход на уровне 10 % в год. На каком уровне доходности альтернативных вариантов вложения покупка акций стала бы невыгодной.

Билет №18

1. Оценка доходности инвестиционных операций с учетом фактора риска.

2. Рассматриваются два проекта, имеющие равные результаты. Затраты по каждому проекту представлены в таблице. Норма доходности - 20 %. Какому проекту стоит отдать предпочтение?

Годы Проекты	1-й	2-й	3-й
А	30	15	5
Б	5	20	30

Билет №19

1. Понятие инвестиционной стратегии предприятия, ее место в иерархии элементов стратегического выбора предприятия.

2. Вы - мэр города. Городу необходим новый спорткомплекс. Его предлагают построить 2 фирмы: одна в течение 2 лет; другая в течение 3 лет. Согласно их сметам, распределение капитальных вложений по годам составит (млн. руб.)

Годы	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1 фирма	2000	5000	0
2 фирма	3000	2000	500

Какой из проектов предпочтительнее. Нужно ли, принимая решение, учитывать прогнозную величину ставки процента и почему ?.

Билет №20

1. Значение инновационной инвестиционной политики предприятия.

2. Предприятие рассматривает инвестиционный проект- приобретение новой технологической линии. Затраты на ее приобретение и установку - 15000 тыс. руб. (осуществлены в течение года). Срок эксплуатации - 5 лет. Износ начисляется по методу прямолинейной амортизации. Ликвидационная стоимость равна затратам на ее демонтаж. Выручка от реализации продукции составит (тыс. руб.): 1 г -10200; 2 г -12300; 3 г -11000; 4 г -12000; 5 г - 9000.

Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: в первый год эксплуатации- 5100 тыс. у.е. с ежегодным увеличением на 4 %. Цена авансированного капитала составляет 14 %. Определить целесообразность инвестиционных вложений.

Билет №21

1. Сущность инвестиционного рынка и механизмы его функционирования.

2. Фирма рассматривает целесообразность приобретения нового технологического оборудования стоимостью 18000 руб. По прогнозам эксплуатация этого оборудования в течении 5 лет вызовет поток чистых денежных поступлений после вычета налогов в размере 5700 у.е. в год. Ликвидационная стоимость оборудования покроет затраты на его демонтаж.

Ожидаемая норма прибыли - 12 %. Рассчитать чистую приведенную стоимость проекта и индекс доходности инвестиций.

Билет №22

1. Методы технического анализа конъюнктуры инвестиционного рынка.

2. Компания планирует начать производство нового продукта. По ее расчетам для реализации проекта необходимы инвестиции в объеме 700 тыс. руб. в начальный период и 1000 тыс. руб. через год. Ожидается, что новый проект будет генерировать чистые денежные поступления: 269 тыс. руб. во второй год; 322 тыс. руб. в третий год; 378 тыс. руб. в четвертый год и 430 тыс. руб. каждый год с пятого по десятый. Хотя проект может оказаться жизнеспособным и по истечении 10 лет , но компания предпочитает ограничить все расчеты этим периодом. Необходимая норма прибыли составляет 15 %. Какое решение может принять компания?

Билет №23

1. Методы фундаментального анализа прогнозирования колебаний конъюнктуры инвестиционного рынка.

2. Имеются 2 инвестиционных проекта, в которых потоки платежей характеризуются следующими данными:

ПА -200;-300; 100; 300; 400; 400; 350;

ПБ-400;-100; 100; 200; 400; 450; 500

Определить предпочтительность проектов, если ожидаемая норма доходности-12 %

Билет №24

1. Инвестиционные ресурсы предприятия.

2. Произведены разовые инвестиции в размере 39 000 тыс. руб. Годовой приток денежных средств планируется равномерно в размере 10 800 тыс. руб. Определить срок окупаемости инвестиций.

Билет №25

1. Управление формированием собственных инвестиционных ресурсов предприятия.

2. Инвестиционный проект характеризуется следующими элементами потока платежей, относящихся к концу года.

Годы	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	200	250
Отдача			150	250	300	300

Определить срок окупаемости упрощенный и дисконтированный, если норма доходности по данным вложениям составляет 10 %.

Билет №26

1. Формы заемных инвестиционных ресурсов предприятия.

2. Произведены разовые инвестиции в размере 38 000 у.е. Годовые притоки наличности составили: 1- ый год-8000; 2- ой год-12000; 3= ий год-12000; 4- ый год-8000; 5- ый год-8000 у.е. Определить срок окупаемости инвестиций.

Билет №27

1. Понятие инвестиционного проекта, стадии разработки и реализации инвестиционного проекта.

2. Проекту необходимы начальные инвестиции в размере 8000 тыс. руб.. Ожидаются чистые наличные поступления в размере 2000 тыс. руб. в год. Если срок его осуществления равен пяти годам, при какой норме доходности проект будет считаться эффективным ?

Билет №28

1. Бизнес-план инвестиционного проекта.

2. Проект требует начальных инвестиций в размере 2000 тыс. руб. Ожидаются притоки наличности (после налогообложения) в размере 800 тыс. руб. в течение 5 лет. Нужно ли проводить инвестирование, если альтернативная стоимость капитала составляет 15 % в год. Используйте метод внутренней нормы прибыли.

Билет №29

1. Понятие проектного риска, страхование проектных рисков.

2. Постройте график NPV проекта при коэффициенте дисконтирования, который равен 6 %, 12 %, 18 %, 24 %, 30 %. Оцените IRR на основании графика.

Билет №30

1. Финансовый лизинг как источник инвестиционных ресурсов предприятия.

2. Фирме необходимы инвестиции: для строительства здания - 2000 тыс. руб., для оборудования-1500 тыс. руб., в оборотный капитал - 500 тыс. руб. Все расходы осуществляются в одно и то же время.

Объемы продаж ожидаются: 100 тыс. единиц в первый год, 250 тыс. единиц во второй год и 500 тыс. единиц в каждый из шести последующих лет. Цена продажи за каждую единицу 6 руб. в течение первых четырех лет и 5 руб в течение следующих четырех лет. Затраты производства составят: переменные издержки ожидаются 2.4 руб. на единицу в первые два года и 2 руб. за единицу с третьего по восьмой годы. Постоянные расходы - 1 руб. на единицу. Расходы на рекламу составят 100 тыс. руб. в первый год, 60 тыс. руб. - во второй и 40 тыс. руб. в последний год. Амортизация на оборудование начисляется равномерно и в конце оборудование будет продано за 200 тыс. руб. Ожидаемая норма доходности - 12 %. Проанализировать инвестиционный проект.

Билет №31

1. Альтернативные источники финансирования проекта: покупка за счет собственных средств, финансовый лизинг и кредит.

2. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 тыс. у.е., срок эксплуатации 5 лет. Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в объемах (тыс. у.е.) 6800, 6400, 8800, 8600, 6800. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: в первый год эксплуатации линии -3100 тыс. у.е. с последующим ежегодным ростом их на 2,6 %. Сложившееся финансово-экономическое положение предприятия таково, что уровень рентабельности авансированного капитала - 20 %. Средневзвешенная цена капитала фирмы - 16 %. Предприятие не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 4 лет.

Оценить данный инвестиционный проект.

Билет №32

1. Оценка эффективности лизинговых операций.

2. Имеются 3 инвестиционных проекта, требующих равную величину стартового капитала - 200 тыс. руб. Цена капитала - 10 %. Выбрать оптимальный из них, если потоки платежей характеризуются следующими данными, тыс. руб.

Проект А	100	140
Проект Б	60	80	120
Проект В	100	144

Билет №33

1. Финансовые инвестиции предприятия. Финансовые инструменты инвестирования.

2. Имеются два инвестиционных проекта, в которых потоки платежей на конец года характеризуются следующими данными, тыс. руб.

ПА -200;-300; 200; 400; 400; 500; ПБ-400;-100; 300; 300; 450; 450;350

Выбрать более предпочтительный проект

60. Два проекта имеют следующие характеристики, тыс. руб.

ПХ-6000; 4200; 4200; ПУ-6000; 3000; 3000; 3000;

Билет №34

1. Акции как объект финансовых инвестиций предприятия.

2. Рассматриваются 2 альтернативных проекта А и Б сроком реализации 3 года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и ценой капитала, равный 8 %.

	А-20 тыс. у.е.			Б-20 тыс. у.е.
	песси- мисти- ческий.	наиболее вероят-ный	опти­мисти-ческий	песси- мисти- ческий.	наиболее вероят-ный	опти­мисти-ческий
Размер среднегодовых чистых поступлений	7,4	8,3	9,5	7,0	10,4	11,8
Вероятность осуществления проектов	0,1	0,6	0,3	0,05	0,70	0,25

Среднегодовые денежные поступления и вероятность осуществления проектов определена экспертным путем. Выбрать менее рисковый проект.

Билет №35

1. Облигации как объект финансовых инвестиций предприятия.

2. На момент оценки 2 альтернативных проектов средневзвешенная цена капитала составляла 12 %. Риск, определяемый экспертным путем, связанный с реализацией проекта А -10 %, проекта Б-14 %. Срок реализации - 4 года Оценить оба проекта с учетом риска, по следующим данным их денежных потоков (тыс. руб.): ПА: -100; 25; 30; 40; 30; ПБ: -120; 45; 55; 70; 45;

Билет №36

1. Формирования портфеля финансовых инвестиций.

2. Оценить инвестиционный проект со стартовыми инвестициями - 8000 тыс. руб., период реализации - 4 года, приток денежной наличности по годам (после налогообложения) составит, тыс. руб.: 4000, 5000, 4500, 3500, требуемая норма доходности составляет 18 %. Проект реализуется в условиях инфляции 10 % в год.

Билет №37

1. Возможности формирования безрискового портфеля финансовых инвестиций.

2. Для обеспечения финансирования инвестиционного проекта в 200 тыс. руб. е. Фирма выпустила облигационный займ в 100 тыс. руб. с купонным доходом 10 % годовых и обыкновенным акции номиналом 1 тыс. на 100 тыс. руб.

вариант: выпустила облигационный займ на сумму 20 тыс. у.е. с купонным доходом 12 % годовых и акции на сумму 180 тыс. руб., в том числе привилегированные акции на сумму 60 тыс. руб. с фиксированным размером дивиденда 14 % от номинала. Прибыль до выплаты налогов прогнозируется по годам (тыс. руб.) - 1999 г - 40; 2000 - 60 ; 2001 - 65; 2002 - 70; 2003 - 60;

Определить средневзвешенную стоимость инвестиционных ресурсов.

Билет №38

1. Стратегии портфельного инвестирования.

2. Для финансирования проекта был взят кредит на 5 лет. Выплаты в счет погашения основного долга будут производится с конца второго года равными долями, кредит выдан под 70 % годовых. Недостающая сумма обеспечена выпуском акций на сумму 30 тыс. руб., в том числе привилегированны с фиксированным размером дивидендов 20 %. Для выплаты дивидендов ежегодно планируется 10 тыс. руб. прибыли. Сумма кредита составляет 120 тыс. руб. Определить средневзвешенную цену капитала.