Завдання 5

Для вибору проекту реального інвестування на розгляд інвестиційного менеджера запропоновано три проекти. Використовуючи метод кумулятивного чистого грошового потоку, необхідно визначити терміни окупності проектів та обрати більш доцільний проект для реалізації.

Рік	Чистий грошовий потік від інвестицій, тис. грн.
	Проект №1	Проект №2	Проект №3
0	-2500	-4800	-3560
1	+480	-91	-12
2	+581	+320	+125
3	-55	+410	+325
4	+120	+500	+580

Розв’язання

Період окупності проекту – це час, який потрібен для того, щоб сума надходжень від реалізації проекту відшкодувала суму витрат на його впровадження. Період окупності звичайно вимірюється в роках або місяцях.

Для розрахунку періоду окупності інвестиційних проектів побудуємо таблицю для визначення грошових потоків.

Таблиця 1

Грошові потоки по інвестиційних проектах

Рік	Проект №1	Проект №2	Проект №3	Кумулятивний грошовий потік
				Проект №1	Проект №2	Проект №3
0	-2500	-4800	-3560	-2500	-4800	-3560
1	+480	-91	-12	-2020	-4891	-3572
2	+581	+320	+125	-1439	-4571	-3447
3	-55	+410	+325	-1494	-4161	-3122
4	+120	+500	+580	-1374	-3661	-2542
	-1374	-3661	-2542

Період окупності розраховується шляхом додавання року, в якому востаннє кумулятивний грошовий потік був від’ємним, та дробу, що визначається як сума, яка підлягає покриттю в останньому з «непокритих» років, поділена на суму грошового потоку у даному році.

Дану задачу по знаходженню періоду окупності за методом кумулятивного чистого грошового потоку вирішити неможливо, оскільки в жодному з років кумулятивний грошовий потік не мав додатного значення, що свідчить про те, що жоден з проектів не окупиться і є недоцільним для реалізації.

Завдання 6

Підприємство у наступному році передбачає реалізувати паралельно два інвестиційні проекти: перший – створити дві філії у регіонах, другий – реалізувати реальний інвестиційний проект, пов’язаний з оновленням основних засобів. Фінансово-інвестиційному відділу необхідно оцінити доцільність реалізації кожного з проекту, а саме:

1. Використовуючи модель оцінки капітальних активів (САРМ), визначити належну вартість акціонерного капіталу по філіях 1 та 2, а також мінімально допустимий рівень прибутковості їх діяльності на основі моделі середньозваженої вартості капіталу (WACC).

2. Визначити чистий приведений дохід проекту оновлення основних засобів підприємства (NPV).

3. Зробити відповідні висновки.

Структуру капіталу підприємства представлено на 45% позиковими коштами, на 15% - привілейованими акціями і решта – звичайними акціями. Створюється дві регіональні філії з аналогічною структурою капіталу. Для встановлення рівнів ризиків, що можуть супроводжувати діяльність філій, було визначено два підприємства-аналоги, ринковий ризик яких оцінюється, відповідно ₁ = 0,6 та ₂ = 1,1.

Відомо, що ставка відсотків за користування кредитними ресурсами становить 21%, рівень дивідендних виплат по привілейованих акціях – 10,5%. Без ризикова ставка на фінансовому ринку – 9%, очікувана дохідність добре диверсифікованого ринкового портфелю - 14%.

Надходження грошових коштів від реалізації другого інвестиційного проекту – оновлення основних засобів – по роках становитимуть, тис. грн.

1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік
-2 000	+5 200	+11 000	+15 000	+16 200	+17 000	+21 000

Необхідна сума інвестицій для другого проекту складає 25 000 тис. грн.. У якості ставки дисконтування буде прийнято значення показника середньозваженої вартості капіталу філії №2 (WACC₂), оскільки проект передбачається реалізовувати на базі даної філії.