28. Сущность и методика дисконтирования в оценке эффективности.

Горизонт расчета (Т) измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета (t) могут быть: месяц, квартал или год. Приведение к базисному моменту времени (нулевой год) затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования:

где t - номер шага расчета (t = 0,1,2...Т);

Т – горизонт расчета;

Ен – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал, ссудный процент.

Норма дисконта отражает индивидуальную цену капитала, которую кредитор, инвестор и заемщик устанавливают, исходя из рыночной процентной ставки с учетом своих собственных возможностей и целей размещения капитала.

Изменение коэффициента дисконтирования (λt) во времени характеризуется графиком показательной функции

E1>E2

29.Цены, рекомендуемые при оценке эффективности

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

1.Базисная цена - цена, сложившаяся в народном хозяйстве на данный момент времени (Ц6).[измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико- экономических исследований инвестиционных возможностей.

2.Прогнозная цена - цена продукции или ресурса в конце 1-го шага:

Где Цв - базисная цена;

I, - индекс изменения цен продукции ресурсов,

в конце t-гo шага по отношению к начальному моменту.

Используется при оценке эффективности на стадии технико-экономического обоснования.

3.Расчетная цена - усредненная цена всей совокупности продукции и ресурсов, используемых в проекте. Расчетные цены получают путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции:

Цp=Цt* (∑Aj *Ij + B), где Aj - доля ресурса j в цене продукта; Ij- индекс роста цен ресурса j-гo; В - доля прочих ресурсов в цене продукта.

Используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость расчетов, полученных при различных уровнях инфляции.

30. Показатели коммерческой эффективности

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для каждого из его непосредственных участников.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта (финансовое обоснование) характеризуется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).

Поток реальных денег (Ф(t)) - разность между притоком (П(t)) и оттоком (O(t)) денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде (t) осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Ф(t)= [(П1(t) - 01(t)) + (П2( t) - 02(t))] = Фl(t) + Ф2(1),

где П1(t), Ol(t) - приток и отток от инвестиционной деятельности;

П2(t), 02(t) - приток и отток от операционной деятельности.

Сальдо реальных денег (b(t)) - разность между притоком (П(t)) и оттоком (O(t)) денежных средств от всех трех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой), рассчитываемая также на каждом шаге:

b(t) = ∑ (Пi(t)-Oi(t))=Ф1(t) + Ф2(1) + Ф3(t).

где i - вид деятельности;

Пi(t), Oi(t) - приток и отток по i-ому виду деятельности.

Расчет потока реальных денег от различных видов деятельности целесообразно оформлять в виде таблиц.