Прогноз грошових потоків, тис. Ум. Гр. Од.

№	Показники	Роки
		1	2	3	4
1	Грошові надходження від реалізації продукції в цінах базового року	250	300	350	380
2	Грошові надходження від реалізації продукції, скориговані на прогнозований рівень інфляції	250 (1+3,25)= =1062,5	300 (1+3.25) х (1+2,40) = =4335	350 (1++3,25) (1++2,40) (1+1,6) = =13149,5	380(1+3,25) (1+2.40) (1+1,6) (1+0,9)=27125,54
	Поточні витрати на виробництво продукції в цінах базового періоду	130	150	180	200
4	Поточні витрати, скориговані на прогнозований рівень інфляції	130 (1+2,2) = 416	150 (1+2,2) (1+1,9)=1392	180 (1+2,2) (1+1,9)(1+1,3)=3841,92	200 (1+2,2) (1+1.9)(1+1,3) (1+0,75)=7470,4
5	Амортизаційні відрахування1	100	100	100	100
6	Прибуток до оподаткування	546,5	2843	9 207,58	19 555,14
7	Чистий прибуток ряд. 6 х (1-0,3)	382.55	1 990.1	6 445,31	13 688,598
	Чистий грошовий потік (ряд. 7 + ряд. 5)	482,55	2090,1	6 545.31	13 788,598

Частка привілейованих акцій як джерела засобів у загальній сумі запланованих початкових інвестицій становить 10 % (40 : 400 • 100 %); звичайних акцій та нерозподіленого при­бутку — 50 % (200 : 400 • 100 %); запозичених засобів — 40 % (160 : 400 • 100 %).

Отже, СВК = 65 0,1 + 85 • 0,5 + 80 (1 - 0,3) 0,4 == 71,4 % (або 0,714).

Згідно з формулою Фішера середньозважена вартість капі­талу, що також включає інфляційну премію, розраховується за формулою:

СВКп =

Звідси

СВК_П= 0,714 + 1,20 + 0,714 • 1,20 = 2,77 (або 277 %).

Розрахунок чистого приведеного до теперішньої вартості доходу:

Або використовуючи комплексну формулу:

;

Для визначення внутрішньої норми дохідності розрахуємо додатково ЧТВ за такою ставкою, щоб він змінив знак на про­тилежний:

ЧТВ_{СВКп=300%} = 7,4 (тис.ум.гр.од)

ЧТВ_{СВКп=305%} = -3,7 (тис. ум. гр. од.).

Отже, ВНД буде становити:

(наближено, оскільки довжина інтервалу — 5 %).

Індекс рентабельності проекту (ІР):

Термін окупності проекту (ТО):

Висновки. Додатне значення ЧТВ свідчить, що проект здат­ний забезпечити в середньозваженій вартості капіталу інте­реси та очікування інвесторів і кредиторів.

Крім того, внутрішня норма дохідності на цілих 26,3 відсот­кових пункти перевищує середньозважену вартість капіталу, скориговану на інфляційну премію, що врешті-решт підтвер­джує доцільність прийняття цього проекту.

Успіх проекту полягає в можливості виробника підвищува­ти ціни на готову продукцію, випереджаючи інфляційне зро­стання цін витрат.

Підбиваючи підсумки розгляду особливостей впливу інфля­ції на ефективність реальних інвестиційних проектів, зазначи­мо, що згідно з проведеними дослідженнями вкладення в конвер­товану валюту дають змогу уникнути 70 % ризику, пов'язано­го з неочікуваною інфляцією¹, і майже не забезпечують захи­сту від передбачуваної інфляції.

Світовий досвід показує, що максимальний захист інвестицій від усіх видів інфляції забезпечують вкладення в нерухомість, а вкладення в акції — навпаки, найбільш піддаються впливу інфляційного ризику (при цьому інвестування в цінні папери з фіксованим доходом захищає від ризику очікуваної інфляції, але призводить до втрат, якщо фактичний приріст цін не збігається з очікуваннями суб'єктів ринку).

Таким чином, чутливість кожного активу до впливу пев­ного фактора зовнішнього чи внутрішнього середовища про­екту може бути різною, і тому, відповідно, вимагає окремого аналізу.

' Неочікувана інфляція — це різниця між фактичною та передбачуваною інфляцією за певний період.