1.2 Теоретические подходы к формированию сальдо платежного баланса
Различные теоретические подходы к формированию сальдо платежного баланса послужили базой для создания концепций платежного баланса2. Выделяют следующие концепции платежного баланса:
− баланса текущих операций;
− базисного баланса;
− ликвидности;
− баланса официальных расчетов.
Суть концепций, применение и классификация статей в соответствии с методологией МВФ представлены в табл. 1.
Метод классификации статей и определения сальдо платежного баланса неоднократно менялся. Пользуясь схемой классификации статей платежного баланса по методике МВФ (табл. 2), достаточно подвести черту под определенной группой операций, и тогда итоговый показатель всех статей, расположенных выше черты, будет соответствовать одной из представленных концепций платежного баланса.(см.Приложение 1)
Этот показатель будет уравновешиваться итогом сумм всех статей ниже черты, взятых с обратным знаком. Структура данной классификации в определенной мере следует исторически за развитием международных экономических операций.
Исторически наиболее развитой формой международного обмена выступала внешняя торговля. Именно поэтому в течение длительного времени экономисты использовали концепцию баланса текущих операций в качестве основной. С развитием учета движения долгосрочного капитала и его полного отражения в платежном балансе экономисты стали использовать концепцию базисного баланса, которую после Второй мировой войны стали использовать в качестве основной для определения состояния платежного баланса. Стоит отметить существенный лаг между моментом усиления роста капитала в мировой экономике и моментом начала официального использования данной концепции. Запоздание свидетельствовало о неспособности теоретиков быстро обновить концепцию исходя из сложившейся реальной практики.
Постепенно стало сложно разделять краткосрочные и долгосрочные операции в платежном балансе. Поэтому следующим шагом стала разработка концепции ликвидности, которую использовали в основном в США из-за статуса доллара как резервной валюты для снижения дефицита его платежного баланса. Однако отнесение операций с краткосрочным капиталом к числу основных операций платежного баланса не было достаточно обоснованным, а рост дефицита платежного баланса США в конце 1950-хгг. поставил эту концепцию под сомнение. Стоит отметить, что разработка данного подхода свидетельствовала о неудачной попытке теоретиков обосновать происходящие изменения в платежном балансе США.
Следующим пробным шагом на пути поиска способа снижения дефицитного сальдо платежного баланса США стала разработка концепции
официальных расчетов, выдвинутая США в 1965г. и принятая МВФ и ОЭСР в качестве основной. Данная концепция стала терять свою актуальность
уже в середине 1970-хгг., когда крупные перемещения капитала происходили под влиянием дефицита финансовых ресурсов в США и связанного с
этим повышения банковских процентных ставок. При такой ситуации официальные резервы более не могли компенсировать крупных изменений в
платежном балансе. Поэтому с 1976г. США стали официально измерять сальдо платежного баланса только по текущим операциям. Стоит заметить,
что несмотря на смену концепции определения сальдо платежного баланса, в этот период все еще остается актуальной монетарная теория платежного
баланса. Этот факт отражает отставание экономической теории от практики. Таким образом, новые концепции появляются в период серьезной ломки структуры международных расчетов, изменений в экономике и валютной системе, когда практики не находят применения теориям платежного баланса и это заставляет их искать новые инструменты регулирования и улучшения ситуации в экономике.
Аналогичные процессы происходили в развитии теорий платежного баланса, которые начались намного раньше первых попыток сформировать концепцию платежного баланса. После эры золотого стандарта экономисты на протяжении более 200 лет были едины во мнении, что механизм колеблющихся валютных курсов обеспечивает автоматическое восстановление равновесия платежного баланса, поскольку возникающие отклонения от такого равновесия вызывают изменение валютного курса, которое в свою очередь, воздействуя на международные операции, быстро
восстанавливает равновесие платежного баланса. Теория автоматического равновесия нашла свое обстоятельное рассмотрение в работах отечественных
экономистов В.В. Мотылева3, О.С. Богданова4, М.А. Портного5, Д.В. Смыслова. В 1970-хгг. маржиналистская революция, связанная с работами К. Менгера, У. Джевонса, Л. Вальраса, А. Маршалла, привела к появлению нового подхода в теории платежного баланса, основанного на краткосрочном анализе ценовых эластичностей экспорта и импорта и называемого эластиционным. Как стандартный инструмент анализа воздействия изменений валютных курсов на состояние платежного баланса эластиционный подход стал использоваться начиная с работ таких известных
авторов, как Д. Робинсон, А. Лернер, Л. Метцлер.
Данный подход строился на следующих предпосылках:
− отождествление платежного баланса с торговым и предположение о неизменности цен вследствие полной эластичности предложения
товаров;
− чистый экспорт определяется функцией относительной цены товаров, произведенных внутри страны, к товарам, произведенным за границей, скорректированных на валютный курс.
Сальдо баланса текущих операций, выраженное в единицах национальной валюты, алгебраически у маржиналистов выглядит следующим образом:
*
где Ст – сальдо текущих операций;
P – национальный уровень цен;
Э – объем экспорта;
s – обменный курс;
P* – иностранный уровень цен;
И – объем импорта.
Принимая национальный и иностранный уровни цен за единицу и дифференцируя по ds, получим:
Определим эластичность спроса на экспорт как процентное изменение объема экспорта по отношению к процентному изменению цены и эластичность спроса на импорт как процентное изменение объема
импорта по отношению к процентному изменению цены, взятое по абсолютной величине, т.е.
где εэ – эластичность спроса по экспорту;
εи – эластичность спроса по импорту.
Упростим формулу (1). Изначально баланс текущих операций находится в равновесии, т.е.
Получим условие Маршалла – Лернера6:
Девальвация национальной валюты приведет к улучшению баланса текущих операций, когда сумма эластичного иностранного спроса на национальный экспорт и национальный спрос на иностранный импорт больше единицы. Если эта сумма меньше единицы, то девальвация приводит к ухудшению
баланса текущих операций. Двойной эффект девальвации рассматривается
за счет изменения цены и объема – увеличивается дефицит (носит название ценового эффекта), уменьшается дефицит (носит название объемного
эффекта):
− в результате ценового эффекта девальвации национальной валюты, выраженной в иностранной валюте, экспорт становится относительно
более дешевым, а импорт в национальной валюте более дорогим, в результате чего ухудшается состояние баланса текущих операций;
− в результате объемного эффекта удешевление экспорта приводит к увеличению по объему вследствие увеличения величины спроса на
экспорт, а удорожание импорта ведет к сокращению объема импортируемых товаров и услуг.
Таким образом, двойной эффект определенно улучшает состояние баланса. Результирующее воздействие девальвации на состояние баланса текущих операций будет определяться исходя из того, какой из двух эффектов окажется сильнее, что в конечном итоге характеризуется эластичностью иностранного спроса на национальный экспорт и эластичностью национального спроса на иностранный импорт.
Более сложным является случай, когда предложение экспорта и импорта несовершенно эластичны. В этом случае баланс текущих операций может улучшаться, даже если сумма эластичного спроса на экспорт и импорт меньше единицы. Если предложение экспорта и импорта несовершенно эластичны, то увеличение спроса на экспорт приведет к некоторому увеличению национальных экспортных цен, что будет способствовать увеличению экспортных поступлений, а значит, и улучшению баланса текущих операций. Аналогично падение спроса на иностранный импорт повлечет за собой снижение цен на импорт товаров и услуг в иностранной валюте, что снизит расходы на импорт и улучшит баланс текущих операций. Можно утверждать, что эластичность спроса на экспорт и импорт в краткосрочном аспекте ниже, чем в долгосрочном, что приводит к тому, что условие Маршалла – Лернера может не соблюдаться в краткосрочном и среднесрочном аспектах, но имеет тенденцию соблюдаться в долгосрочном аспекте. В своем обзоре эмпирической литературы7 М. Гольдштейн и М. Кан показали, что в большинстве случаев долгосрочные эластичности (более двух лет) примерно в два раза больше, чем краткосрочные (до шести месяцев). Описанный феномен невыполнения условия Маршалла – Лернера в краткосрочном аспекте и выполнения в долгосрочном известен в литературе как эффект J-кривой8 (рис. 1).
Таким образом, методы покрытия возникающего ухудшения баланса текущих операций различны в системе курсообразования. При фиксированном курсе необходимо достаточное количество золотовалютных резервов для покрытия временно возникающего ухудшения баланса текущих операций.
При плавающем курсе – в результате девальвации национальной валюты из-за усиления давления со стороны предложения национальной валюты на валютном рынке – ухудшение баланса текущих операций может продолжиться. При этом необходимо отметить, что главным ограничением в использовании подхода эластичности является использование постоянного уровня цен. Девальвация увеличивает цены импортных товаров в национальной валюте, стимулируя национального потребителя переключаться с потребления импортных товаров на национальные. Аналогично девальвация удешевляет национальный экспорт, выраженный в иностранной валюте, по сравнению с иностранными товарами и стимулирует переключение иностранных потребителей со своих национальных товаров на импорт. Таким образом, изменения номинального валютного курса приводят к изменению реального валютного курса. Именно изменения реального валютного курса могут привести к корректировке баланса текущих операций, что и следует из условия Маршалла – Лернера.