Анализ финансового состояния организации

Цель анализа финансового состояния состоит в установлении степени краткосрочной и долговременной платежеспособности организации. Основными пользователями результатов анализа финансового состояния организации являются ее кредиторы.

Анализ финансового состояния организации заключается в анализе ликвидности баланса, расчете показателей платежеспособности и ликвидности, а также анализе типов финансовой устойчивости. Факторы, определяющие финансовую устойчивость организации:

• структура источников финансирования организации (чем больше устойчивых и долгосрочных источников финансирования, тем выше финансовая устойчивость организации);

• структура имущества организации (чем больше внеоборотных активов и ниже оборачиваемость имущества, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования и тем ниже при прочих равных условиях финансовая устойчивость организации);

• способность организации генерировать денежный поток и обслуживать свои обязательства (чем больше эта способность, тем выше финансовая устойчивость).

В основе анализа ликвидности баланса лежит так называемое «золотое правило финансирования», которое заключается в следующем:

1. Пассив — это причина, актив — следствие. То есть привлеченные в пассив источники финансирования определяют возможности организации по формированию активов. При этом устойчивые пассивы являются источниками финансирования активов с длительным сроком использования, а краткосрочные — ликвидных активов с коротким сроком использования.

2. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в активы. Это значит, что бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в балансе внеоборотным активам, долгосрочные обязательства — запасам, краткосрочные кредиты и займы — дебиторской задолженности, а кредиторская задолженность — денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям.

Суть одной из методик анализа ликвидности баланса можно представить следующим образом (табл. 22.2).

В соответствии с представленной методикой внеоборотные активы финансируются наряду с собственным капиталом долгосрочными обязательствами (зачастую в качестве долгосрочных обязательств организаций выступают учредительские займы, которые, по сути, являются тоже собственным капиталом). Финансирование запасов в соответствии с этой методикой осуществляется за счет кредиторской задолженности, что также очень характерно для российских организаций, поскольку кредиторская задолженность зачастую представляет собой обязательства перед аффилированными лицами, а финансирование дебиторской задолженности осуществляется за счет привлеченных краткосрочных кредитов и займов.

Таблица 22.2

Анализ ликвидности баланса
Актив баланса	Соотношение	Пассив баланса	Излишек / Дефицит
А4 (внеоборотные активы)	<	П4 (капитал и резервы) + ПЗ (долгосрочные пассивы)	П4 + П3 - А4
А3 (запасы и НДС по приобретенным ценностям)	>	П1 (кредиторская задолженность)	А3 - П1
А2 (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы) + A1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)	>	П2 (краткосрочные кредиты и займы)	А2 + А1 -П2

В состав коэффициентов, оценивающих финансовую устойчивость организации, включают (табл. 22.3):

1. соотношения активов и пассивов, сопоставимых по срокам привлечения (размещения), так, например, соотношения ликвидных активов и краткосрочных обязательств, соотношения внеоборотных активов и собственного капитала. Финансовая устойчивость обеспечивается превышением ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, а также превышением собственного капитала над внеоборотными активами;

2. показатели структуры пассива баланса, например, удельный вес собственного капитала или устойчивых источников в валюте баланса;

3. соотношения денежного потока организации и ее обязательств;

4. соотношения затрат на обслуживание обязательств организации с ее финансовыми результатами.

Таблица 22.3

Коэффициенты платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости

В табл. 22.3 использованы условные обозначения, введенные табл. 22.2, а также следующие: В_б — выручка (брутто) от продажи товаров за год; R_a - рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль к среднегодовой стоимости активов), %; i — средний процент по заемным источникам.

В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать, что зачастую успешные организации, имеющие высокие показатели эффективности бизнеса, характеризуются низкими формальными показателями финансовой устойчивости. Эту особенность можно объяснить следующим образом: развивающиеся организации, которые привлекают внешние источники финансирования и вкладывают свободные денежные средства в работающие активы, имеют вследствие этого низкие показатели ликвидности и платежеспособности. Однако до тех пор, пока такие организации генерируют устойчивый денежный поток, они могут придерживаться достаточно рискованной стратегии финансирования, особенно если бизнес растет высокими темпами и не возникает проблем со сбытом продукции.

Кроме того, зачастую формальные показатели финансовой устойчивости занижаются вследствие следующих факторов:

• учредительские займы, которые с формальной, точки зрения являются обязательствами, по сути, представляют собой устойчивые источники финансирования;

• кредиторская задолженность перед аффилированными лицами также может рассматриваться как устойчивый источник финансирования, хотя формально это наиболее рискованный источник финансирования;

• полученные авансы при нормальном функционировании организации могут рассматриваться в качестве устойчивых источников финансирования

Поскольку в соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, определенный интерес представляет анализ соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала. Расчет стоимости чистых активов в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»:

где А — активы организации, З_ув — задолженность участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал; О_д — долгосрочные обязательства; O_кз — краткосрочные обязательства по займам и кредитам; 3_кр — кредиторская задолженность, З_уд — задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; РПР — резервы предстоящих расходов; О_пр — прочие краткосрочные обязательства.

Факторный анализ изменения стоимости чистых активов производится с использованием формулы:

где К_у — уставный капитал; А_в — собственные акции, выкупленные у акционеров; К_д — добавочный капитал, К_р — резервный капитал, П_н — прибыль нераспределенная; У_н — убыток непокрытый; 3_ув — задолженность участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал; ДБП — доходы будущих периодов.

В процессе анализа СЧА необходимо также обратить внимание на следующие соотношения (в табл. 22.4 показаны для акционерных обществ в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах»).

Таблица 22.4

Соотношения, связанные с величиной СЧА (для акционерных обществ)
Соотношение	Характеристика
Разница между стоимостью чистых активов общества и его уставным капиталом	Максимальная величина потерь и изъятий, которую может выдержать общество прежде чем придется уменьшать уставный капитал (ст. 35)
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и резервного фонда общества	Потенциальная возможность увеличения уставного капитала за счет имущества (ст. 28)
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала, резервного фонда общества и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций	Потенциальная возможность выплачивать дивиденды (ст. 43)
	Потенциальная возможность общества приобретать свои акции (ст. 73)
10% стоимости чистых активов общества	Максимальная сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций (ст. 76)