Глава II. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Объектами государственного регулирования на РЦБ могут быть участники рынка, его инструменты и совершаемые с ними разнообразные операции, в частности:

1. Ценная бумага с позиций:

юридического статуса;

размещения (выпуска);

обращения;

использования в качестве основы для производных инструментов;

налогообложения.

2. Участники рынка в отношении их:

отбора для работы на рынке в том или ином качестве;

защиты в качестве инвесторов от мошенничества;

налогообложения.

3. Операции с ценными бумагами с позиций:

разрешенных видов рыночных операций;

совмещения разных видов операций с ценными бумагами;

разрешения имущественных споров;

налогообложения.

Государственное регулирование РЦБ включает в себя:

создание и совершенствование необходимой нормативно-правовой базы;

создание органов регулирования рынка;

организацию отбора и допуска юридических и физических лиц в качестве участников рынка ценных бумаг;

контроль за соблюдением и исполнением нормативно-правовой базы;

разрешение споров между участниками рынка.

Задачами государственного регулирования являются:

реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;

обеспечение безопасности РЦБ для профессиональных участников и клиентов;

создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.

Формы государственного регулирования рынка (в зависимости от вида инструмента регулирования):

1. Прямое или административное - это государственное регулирование рынка, основанное на юридических нормах. Оно включает:

нормативно-законодательную деятельность;

регистрационную деятельность (ведение реестров юридических объектов - юридических и физических лиц, ценных бумаг и др.);

разрешительную деятельность (лицензирование, аттестацию);

поддержание правопорядка на рынке;

выставление требований к участникам рынка, например, по обеспечению гласности, информированию и др.

2. Косвенное, или экономическое - это государственное регулирование рынка, основанное на использовании экономических инструментов самого рынка в качестве рычагов регулирования. Такого рода регулирование включает проведение государством:

определенной денежной политики;

политики налогообложения;

политики формирования государственных доходов и направления использования государственных расходов;

политики управления государственной собственностью, в том числе управление имеющимися у государства пакетами акций приватизированных предприятий и др.

Принципы регулирования российского РЦБ во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные принципы:

1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй - отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками.

2. Выделение из всех видов ценных бумаг, так называемых инвестиционных, то есть тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка.

3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке.

4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами - в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия.

5. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования РЦБ, имеющей определенную историю и традиции. Нельзя не учитывать и все растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля”, необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.

6. Оптимальное распределение функций регулирования РЦБ между государственными и негосударственными органами управления.

В соответствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг" государственное регулирование данного рынка осуществляется на основе:

1. установления обязательных требований к деятельности на РЦБ:

эмитентов ценных бумаг;

профессиональных участников;

саморегулируемых организаций;

2. установления стандартов эмиссии ценных бумаг;

3. государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг;

4. государственной системы контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам;

5. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

6. запрещения и пресечения предпринимательской деятельности на РЦБ без соответствующей лицензии;

7. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг;

8. установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг органами государственной власти и местного самоуправления.

Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:

Высшие органы государственной власти:

Государственная Дума - издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

Президент - издает указы.

Правительство - выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:

Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ России).

Минфин РФ.

ЦБ РФ.

Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства.

Министерство экономического развития и торговли РФ.

Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ России) - коллегиальный орган в составе Правительства РФ. Имеет большие полномочия в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. Она приняла на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулированию РЦБ. Основные полномочия ФКЦБ определяются ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Министерство финансов РФ регулирует выпуск государственных ценных бумаг, включая ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и т.п.

Центральный банк РФ - федеральный орган, который действует на основании Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ кредитных организаций, регулирует деятельность на РЦБ клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП России) устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Основополагающими документами по государственному регулированию рынка ценных бумаг являются:

1. Гражданский кодекс РФ, части I и II. В данном нормативно-правовом акте описываются основные положения всей системы рынка ценных бумаг: дается определение ценной бумаги, ее виды, требования к ней, операции, производимые с ценной бумагой.

2. Федеральный закон "Об акционерных обществах". Вышеуказанный закон разъясняет порядок создания, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, порядок выпуска ими ценных бумаг, управление акционерным обществом, распределение его прибыли, контроль за деятельностью акционерного общество и т.п.

3. Закон "О рынке ценных бумаг". Данный закон регулирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, эмиссию ценных бумаг, обращение эмиссионных ценных бумаг, помещение информации о последних и их рекламу, а также государственное регулирование РЦБ и деятельность саморегулируемых организаций.

4. Федеральный закон "О банках и банковской деятельности". В статье 6 данного законодательного акта описываются возможные виды деятельности кредитной организации, при учете, что она получила соответствующую лицензию.

5. Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации". Статьи 22 и 46 описывают все возможные виды деятельности Банка России, касающиеся ценных бумаг (в основном, это эмиссия и обращение государственных облигаций).

6. Закон "О товарных биржах и биржевой торговле". Оговариваются права государственных органов по регулированию товарных бирж, при этом учитывается неотъемлемость права биржи на самоуправление.

7. Закон "О валютном регулировании и валютном контроле". Описывается проведение операций с внешними ценными бумагами, отдельно оговариваются права резидентов и нерезидентов, а также возможность вывоза ценных бумаг за рубеж.

8. Федеральный закон "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг". Описывается вся процедура выпуска ценных бумаг, характеризуется занятость в ней определенных органов государственной власти.

9. Федеральный закон "О переводном и простом векселе".

10. Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

11. Федеральный закон "Об инвестиционных фондах".

12. Федеральный закон "Об инвестиционных ценных бумагах".

13. Постановление ФСФР России "Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии".

14. Постановление ФСФР России "Об утверждении стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций".

15. Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг.

16. Постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

На первичном рынке государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска ценных бумаг в обращение посредством государственной регистрации проспектов эмиссии и путем аттестации, лицензирования деятельности профессиональных участников рынка. На вторичном рынке государственный контроль осуществляется посредством лицензирования деятельности профессиональных участников рынка и путем выдачи квалификационных аттестатов, дающих право на совершение определенных видов деятельности на РЦБ, а также надзора за соблюдением антимонопольного законодательства. Особое место в регулировании развития рынка ценных бумаг занимает налогообложении операций с ценными бумагами.