Модуль № 2 «Різновиди економічної діагностики»

Тема 5. Діагностика вартості майна і ринкової цінності підприємства

1. Нормативно-правові основи і мета проведення оцінки майна.

2. Види вартості та принципи діагностики майнового комплексу.

3. Характеристика методологічних підходів до оцінки і діагностики вартості майна підприємства.

Література

1. Гетьман О.О., Шаповал В.М. Економічна діагностика: Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів. – Київ, Центр навчальної літератури, 2007. – 307 с.

2. Дегтярьова І.Б. Економічна діагностика: конспект лекцій / І. Б. Дегтярьова. – Суми : Сумський державний університет, 2012. – 112 с.

3. Економічний аналіз: Навч. посіб./ За ред. акад. НАНУ, проф. М.Г. Чумаченка. – К.: КНЕУ, 2007. – 560 с.

4. Загорна Т.О. Економічна діагностика. Навчальний посібник. – К.: Центр учбової літератури, 2007. – 400 с.

5. Конспект лекцій з курсу «Економічна діагностика» (для студентів 5 курсу денної і 6 курсу заочної форм навчання спеціальності 7.050107, 8.050107 – «Економіка підприємства») / Укл.: Глухарєв С.М. – Харків: ХНАМГ, 2008 – 118 с.

Основні терміни і поняття

Оцінка майна, майно, незалежна оцінка, стандартизована оцінка, база оцінки, види вартості майна, неринкові види вартості майна, принципи оцінки майна, витратний підхід, дохідний підхід, порівняльних підхід для проведення оцінки майна.

Контрольні та дискусійні питання

1. Яким законом визначаються правовідносини, що виникають у процесі здійснення оцінки майна?

2. Що відноситься до категорії «майно» у випадку його оцінки?

3. У яких випадках проведення оцінки майна є обов’язковою?

4. Що представляє собою незалежна оцінка вартості майнового комплексу?

5. Що представляє собою стандартизована оцінка вартості майнового комплексу?

6. Хто виступає у якості суб’єктів оціночної діяльності?

7. Які види вартості розрізняють при здійсненні оцінки майна? Охарактеризуйте кожен з них.

8. Які види неринкових видів вартості Вам відомі? Перерахуйте та охарактеризуйте їх.

9. Які основні принципи оцінювання майна? Охарактеризуйте їх.

10. Назвіть основні підходи, на яких можна побудувати методики оцінювання фінансового стану підприємства?

11. В чому полягають основні підходи до оцінювання майна підприємства?

Практичні завдання

Вправа 1. Для кожного наведеного нижче положення знайдіть відповідний термін або поняття.

1. Оцінка майна, здійснювана самостійно державними органами приватизації з використанням стандартної методології та стандартного набору вихідних даних.

2. Вартість майна, з якою розпочинається його продаж встановленими законодавством способами, що передбачають конкуренцію покупців.

3. Сума вартості активів підприємства, відображених у його передавальному балансі.

4. Комплекс методичних підходів, методів та оціночних процедур, що відповідають певному виду вартості майна.

5. Визначення певного виду вартості майна суб’єктом оціночної діяльності за договором із замовником.

6. Визначена на дату оцінки поточна вартість витрат на створення (придбання) нового об’єкта, подібного до об’єкта оцінки, який може бути йому рівноцінною заміною.

7. Принцип, який ґрунтується на тому, що майно має вартість тільки за умови корисності його для потенційного власника або користувача.

8. Вартість активів, за якою активи відображаються в передавальному балансі підприємства, складеному на дату оцінки, у тому числі активи, що підлягали переоцінці на засадах незалежної оцінки.

9. Принцип, який передбачає врахування поведінки покупців на ринку, яка полягає у тому, що за придбання майна не сплачується сума, більша від мінімальної ціни майна такої ж корисності, яке продається на ринку.

10. Вартість, яка може бути отримана за умови продажу об’єкта оцінки у строк, що є значно коротшим від строку експозиції подібного майна, протягом якого воно може бути продане за ціною, яка дорівнює ринковій вартості.

11. Вартість, визначена з урахуванням конкретних умов, вимог та мети інвестування в об’єкт оцінки.

12. Принцип, який відображає співвідношення пропонування та попиту на подібне майно.

13. Принцип, який передбачає, що вартість об’єкта оцінки визначається розміром економічних вигод, які очікуються від володіння, користування, розпорядження ним.

14. Вартість заміщення (відтворення) об’єкта оцінки за вирахуванням усіх видів зносу.

15. Вартість, яка розраховується виходячи із сучасних умов використання об’єкта оцінки і може не відповідати його найбільш ефективному використанню.

16. Принцип, який передбачає врахування впливу на вартість об’єкта оцінки таких факторів, як праця, управління, капітал та земля, що є пропорційним їх внеску у загальний дохід.

17. Сукупна вартість цілісного майнового комплексу, зменшена на суму зобов’язань.

18. Вартість, яку очікується отримати за об’єкт оцінки, що вичерпав корисність відповідно до своїх первісних функцій.

19. Принцип, який полягає в урахуванні залежності ринкової вартості об’єкта оцінки від його найбільш ефективного використання.

20. Підхід до оцінки вартості майна, який передбачає визначення поточної вартості витрат на відтворення або заміщення об’єкта оцінки з подальшим коригуванням їх на суму зносу.

21. Вартість, яка визначається за встановленими алгоритмом та складом вихідних даних.

22. Визначена на дату оцінки поточна вартість витрат на створення (придбання) в сучасних умовах нового об’єкта, який є ідентичним об’єкту оцінки.

23. Підхід до оцінки вартості майна, при якому вартість об’єкта оцінки визначається як поточна вартість очікуваних доходів від найбільш ефективного використання об’єкта оцінки, включаючи дохід від його можливого перепродажу.

24. Підхід до оцінки вартості майна, який передбачає аналіз цін продажу та пропонування подібного майна з відповідним коригуванням відмінностей між об’єктами порівняння та об’єктом оцінки.

Поняття:

Переоцінена вартість, принцип корисності, вартість у використанні, вартість заміщення, витратний підхід, принцип очікування, незалежна оцінка, база оцінки, початкова вартість майна, принцип внеску, інвестиційна вартість, вартість ліквідації, оціночна вартість, дохідний підхід, принцип найбільш ефективного використання, залишкова вартість заміщення, принцип попиту та пропонування, вартість відтворення, стандартизована оцінка, ліквідаційна вартість, сукупна вартість цілісного майнового комплексу, принцип заміщення, чиста вартість цілісного майнового комплексу, порівняльний підхід.

Вправа 2. Розв’язати задачі, користуючись наведеною нижче методикою.

Задача № 1.

Вибрати для компанії Х оптимальний інвестиційний проект серед двох варіантів - А і В. При цьому розглянути дві можливі ставки дисконтування (10% і 25%) (Таблиця 1). Початкові затрати є однаковими – 1,2 млн. грн.

Таблиця 1

Порівняння альтернативних інвестиційних проектів за ставок

дисконтування 10% і 25%

Інвестиція А, тис. грн				Інвестиція В, тис. грн.
Рік	Обсяг	PV(10%)	PV(25%)	Рік	Обсяг	PV(10%)	PV(25%)
1	500			1	900
2	600			2	600
3	700			3	500
4	800			4	400
Разом	2600			Разом	2400
NPV

Задача № 2.

Розглянемо два умовних проекти. Обидва з них вимагають початкових інвестицій у розмірі 500 грн., інші витрати відсутні. При реалізації проекту «А» інвестор протягом трьох років отримує в кінці року дохід у розмірі 500 грн. При реалізації проекту «Б» інвестор отримує дохід в кінці першого і в кінці другого року по 300 грн., а в кінці третього року - 1100 грн. Інвестору потрібно вибрати один із цих проектів.

Задача № 3.

Розглянемо грошовий потік з неоднаковими елементами:

CF₁=100, CF₂ = 200, CF₃ = 200, CF₄ = 200, CF₅ = 200, CF₆ = 0, CF₇ = 1000, для якого необхідно розрахувати поточне (сучасне) значення при показнику дисконту 6%.

Методика розрахунку.

Приведена (поточна) вартість - це вартість грошових потоків, які належать до різних часових періодів, у єдиному часовому еквіваленті, тобто вартість на поточний момент.

Позначимо грошові кошти, отримані в момент часу t, через СF, а ставку дисконтування, що застосовується до грошового потоку в момент t, через k₁. Тоді приведена (поточна) вартість цього грошового потоку (має позначення РV) розраховується за допомогою рівняння:

PV = CF_t / (1 + k_t)^t (1)

Притаманну ставкам дисконтування у майбутніх періодах, грошові потоки у більшості випадків дисконтують за однією ставкою. Можна вважати, що всі грошові потоки мають деяку приведену вартість. Оскільки ці приведені вартості віднесені до одного і того ж моменту часу, тобто до поточного моменту, вони можуть бути співставлені за величиною і додані. Додавання приведених вартостей дозволяє зробити загальну оцінку сукупності грошових потоків.

Отже, сума приведених вартостей п грошових потоків розраховується за формулою:

PV = (2)

При аналізі інвестиційних проектів, крім грошових потоків, приведених до поточної вартості, враховуються також початкові затрати (вкладення). Різниця між сумою приведених вартостей грошових потоків, породжених певною інвестицією, і початковими затратами (I₀) називається чистою поточною (приведеною) вартістю, яка позначається абревіатурою NPV розраховується за формулою:

NPV = (3)

Чиста поточна вартість є основним критерієм порівняння різних інвестицій. Якщо NPV інвестиції А більша, ніж NPV інвестиції В, то інвестиція А привабливіша для підприємства. У стратегічному аналізі інвестицій важливо враховувати чутливість чистої приведеної вартості до зміни ставки дисконтування.

Задача № 4.

Розрахувати середньозважену вартість капіталу підприємства, скориставшись даними про структуру капіталу і вартість окремих його складових:

 Таблиця 2

Форми капіталу	Частка в структурі капіталу, %	Ціна залучення, %	Вартість капіталу, %
Статутний капітал	20	20
Нерозподілений прибуток	15	19
Банківські позики	25	15
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	40	25
WAСС

Задача № 5.

Визначити вартість підприємства методом капіталізації його доходів, якщо: фактична та прогнозна структура капіталу підприємства становить 3 : 7; власний капітал – 300 тис. грн.; позичковий капітал – 700 тис. грн.; стабільний прогнозований обсяг чистого прибутку – 57 тис. грн.; плата за користування позичковим капіталом – 15% річних, що складає 105 тис. грн.; інвестор готовий вкладати кошти в корпоративні права підприємства за мінімальної ставки дохідності в 19%.

Методика розрахунку.

Середньозважена вартість капіталу (WACC) підприємства розраховується за формулою:

WACC = Квк(ВК/К) + Кпк(ПК/К) (4)

де Квк – очікувана ставка вартості власного капіталу (%);

Кпк – очікувана ставка вартості позичкового капіталу (%);

К – сума капіталу підприємства;

ВК – сума власного капіталу;

ПК – сума позичкового капіталу.

Задача № 6.

Розрахувати вартість капіталу господарюючого суб’єкта.

Підприємство має річний чистий прибуток 200 млн. грн. Дисконтна ставка банку (ставка рефінансування) 19% річних. Балансова вартість активів 450 млн. грн.

Методика розрахунку.

Вартість капіталу господарюючого суб’єкта за методом капіталізації доходів визначається за формулою:

В = РП / ДС – К (5),

де РП – річна сума чистого прибутку, грн.;

ДС – дисконтна ставка банку, %;

К – балансова вартість активів, грн.