Ризик та дохідність

Ризик – це мінливість дохідності відносно її очікуваної величини

Автономний ризик – це ризик, з яким стикається інвестор, якщо він утримує лише один актив.

Ризик інвестицій в фінансові або реальні активи полягає в тому, що інвестор може не отримати очікувані від них доходи.

Дохідність = =

Очікувана дохідність інвестора визначається його прогнозом коливань дохідності активу у відповідь на різноманітні економічні події в майбутньому.

Реальну дохідність ризикованих цінних паперів можна розглядати як випадкову змінну, що підпорядковується закону розподілу ймовірностей.

Очікувана дохідність актива визначається:

де R_i – i-а можлива дохідність,

P_i – ймовірність її отримання,

n – загальна кількість можливих варіантів дохідностей.

Таким. чином, очікувана дохідність (математичне очікування дохідності) – це середньозважена величина можливих значень дохідності, де ваговими коефіцієнтами є ймовірності їх отримання.

Ризик інвестицій в актив визначається розкидом або дисперсією всіх можливих значень його дохідності відносно їх середньої величини.

Середньоквадратичне (стандартне) відхилення визначається:

σ =

де R_i – i-а можлива дохідність;

- середньозважена дохідність;

P_i – ймовірність її отримання,

Чим більше стандартне відхилення доходності, тим більшою є її мінливість та, відповідно, вище ризик інвестиції.

Дисперсія (варіація) дохідності (σ²) – квадрат стандартного відхилення. Показує розкид розподілу дохідності.

Коефіцієнт варіації (дисперсії) визначається:

CV =

де σ - середньоквадратичне відхилення;

R - середня дохідність.

Виступає мірою відносної дисперсії (ризику), відображає ризик, який припадає на одиницю дохідності: чим він вищий, тим більшим вищим є ризик інвестицій.

Портфельний ризик - ризик активів портфеля цінних паперів, що складається з 2 складових:

1) систематичний ризик (ринковий, недиверсифікований) - мінливість дохідності акцій або інвестиційних портфелів, що пов’язана зі змінами дохідності ринку в цілому. Обумовлений факторами, що впливають на ринок цілому (зміни в національній економіці, податкові фактори, інфляція, відсоткові ставки тощо). Даний вид ризику впливає на всі цінні папери, його неможливо усунути диверсифікацією.

2) несистематичний (диверсифікований) – мінливість дохідності акцій або інвестиційних портфелів, яку не можна пояснити загально ринковими змінами. Можна запобігти шляхом диверсифікації.

Бета-коефіцієнт – коефіцієнт систематичного ринкового ризику, який відображає чутливість доходності акції до зміни доходності ринкового портфеля. Бета-коефіцієнт є мірою ризику індивідуального цінного паперу в оптимальному портфелі.

Модель ціноутворення капітальних активів (САРМ) – припускає, що всі інвестори в цілому володіють цінними паперами в однакових оптимальних пропорціях та всі фінансові ринки є ефективними, тобто ціни на цінні папери оптимально врівноважені виходячи з попиту та пропозиції. Тоді очікувана доходність ринкового портфеля буде дорівнювати = дохідність безризикового цінного паперу + премія за ризик і ризик ринкового портфеля = систематичний ризик.

Тоді рівняння для ринкової лінії цінного паперу складе:

де - очікувана дохідність цінного паперу;

- безризикова ставка доходності,

- очікувана дохідність портфеля,

- бета-коефіцієнт цінного паперу.