Когда используется хеджирование?

Пример 2

Контракт может быть номинирован в одной валюте, а себестоимость продаваемой продукции исчисляться в другой. Например, мы продаем российские танки за доллары США. Срок оплаты контракта (в долларах) за первую партию танков (себестоимость их изготовления рассчитывается в рублях) наступает через 12 месяцев после заключения контракта. Если мы не захеджируемся сегодня (например, купим фьючерсные контракты, по которым нам продадут требуемое количество валюты через 12 месяцев по фиксированному курсу), то, например, если за 12 месяцев расчетный курс рубль/доллар изменится с 27 рублей до 15 рублей, то мы потеряем значительную сумму (реализуется валютный риск) заработанных денег. Распишем риск.

Сегодня курс 27 руб./доллар:

Себестоимость танка - 81 млн. руб. (3 млн. долларов)

Цена продажи - 5 млн. долларов (135 млн. руб.)

Через 12 месяцев курс 15 руб./доллар:

Нам заплатили 5 млн. долларов

При конвертации мы получили 75 млн. руб (Меньше, чем себестоимость!!!)

Пример 3

Мы можем быть участником тройной сделки. Предположим, мы ювелирная компания, которая закупает золото в ЮАР, а продает готовые ювелирные изделия в Европу, причем работаем исключительно по долгосрочным контрактам с обеими сторонами. При такой организации коммерческой деятельности возникает несколько источников неопределенности:

• отклонение объемов поставляемого золота от плановых,

• цена золота (в тот момент, когда надо будет расплачиваться с контрагентами в ЮАР за поставленное нам ранее золото),

• обменный курс рэнд/рубль (оплата за золото),

• обменный курс рубль/евро (при получении денег за поставленные товары).

В данном случае в своей деятельности мы как бы «зажаты» между различными источниками неопределенности, поэтому хеджирование является обязательной мерой .

Пример 4

Авиакомпания. Основным расходным материалом при осуществлении операционной деятельности является авиационный керосин. Тарифы на перевозки пассажиров мы можем менять (например, в связи с законодательными ограничениями) только раз в год. Однако в данный момент наблюдается рост цен на данный вид топлива в связи с общемировым ростом цен на нефть, и мы планируем, что данная тенденция сохранится. Возникающие при этом издержки нельзя компенсировать сопоставимым ростом тарифов авиаперевозок.

На биржах не торгуются типовые контракты на авиационный керосин, однако его цена почти стопроцентно коррелирует (если цена на нефть пойдет вверх, то цена на керосин тоже вырастет, потому что керосин изготавливается из продуктов нефтепереработки) с ценой на нефть, поэтому мы можем захеджироваться ценными бумагами (например, фьючерсами), связанными с нефтью. Дополнительные доходы, полученные по ним в случае резкого повышения цен на нефть компенсируют затраты, которые возникнут в случае подорожания авиационного топлива (вследствие роста цен).

Пример 5

Сельское хозяйство, в котором существует большая неопределенность с будущим урожаем (в связи с длительным сельскохозяйственным циклом: от подготовки земли к посеву до сбора урожая). Если будет изобилие, то цены будут низкими (так как предложение высокое), а если случится засуха, то также возникнут финансовые потери. Кроме того, в сельском хозяйстве, как во время посевной, так и в момент сбора урожая расходным материалом является бензин, который, как и авиационный керосин постоянно дорожает. Чтобы избежать описанных выше проблем, также используется хеджирование.