2. Выпуск и размещение ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг данного эмитента, которые предоставляют одинаковый объем прав и имеют одни и те же условия размещения. Решение о выпуске ценных бумаг — это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, который принимается общим собранием акционеров акционерного общества, оформляется отдельным протоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг.

В процессе становления и функционирования рынка ценных бумаг в российской практике возникли различные формы размещения ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг — это отчуждение ценных бумаг их первым владельцем на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях.

Основными формами размещения первичного выпуска ценных бумаг являются:

•открытая подписка для всех желающих (в этом случае в решении о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, не могут быть предусмотрены какие-либо преимущества одних приобретателей перед другими);

•закрытая подписка;

•аукцион;

•инвестиционный конкурс;

•коммерческий конкурс;

•распределение среди акционеров;

•конвертация.

Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг могут только профессионалы рынка ценных бумаг. Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке называется андеррайтингом.

Андеррайтинг — это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам.

Андеррайтером называется инвестиционный институт, который принял на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени на согласованных с эмитентом условиях за вознаграждение. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродажи другим инвесторам. Услуги по размещению первичной эмиссии — андеррайтингу — предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании.

Условия размещения ценных бумаг:

1) эмитент имеет право на размещение выпускаемых им ценных бумаг только после регистрации их выпуска;

2) количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) не может превышать их количества, указанно- го в учредительных документах о выпуске ценных бумаг;

3) эмитент вправе разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии; фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах их выпуска, представляемом на регистрацию; доля неразмещенных ценных бумаг из числа, отраженного в проспекте эмиссии, определяется Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ РФ), которая также устанавливает порядок воз­врата денежных средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии;

4) эмитент обязан завершить размещение выпускаемых им ценных бумаг в течение одного года от даты начала эмиссии, ес­ли действующим законодательством Российской Федерации не определены иные сроки их размещения; не допускается разме­щение ценных бумаг нового выпуска ранее, чем через две недели после обеспечения всем потенциальным инвесторам возможно­сти доступа к информации о выпуске; информация о цене разме­щения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала разме­щения этих бумаг;

5) при публичном размещении или обращении выпуска эмис­сионных ценных бумаг эмитент не вправе предоставлять преиму­щество для приобретения этих бумаг одним потенциальным вла­дельцам перед другими. 

Однако имеются исключения из этого общего правила:

а) при эмиссии государственных ценных бумаг;

6) при предоставлении акционерам общества преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;

в) при введении эмитентом ограничений на приобретение его ценных бумаг нерезидентами.

Не позднее 30 дней после окончания размещения ценных бу­маг эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Он содержит следующие сведе­ния:

1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

2) фактическая цена размещенных ценных бумаг (по их видам в выпуске);

3) количество размещенных ценных бумаг;

4) общий объем поступлений денежных средств за размещенные ценные бумаги, в том числе общий объем внесенных денежных средств в рублях и иностранной валюте.

Регистрирующий орган рассматривает отчет эмитента в двух­недельный срок и при отсутствии претензий регистрирует его.

Оценка условий эмиссии ценных бумаг является заключи­тельным этапом изучения их инвестиционной привлекательности. Предметом такого изучения являются следующие аспекты деятельности эмитента:

а) цели эмиссии;

б) условия и периодичность выплаты дивидендов акционерам;

в) степень участия отдельных владельцев в управлении акционерным обществом и другие интересующие инвесторов сведения, содержащиеся в эмиссионном проспекте.

Следует иметь в виду, что на практике предлагаемый эмитен­том размер дивидендов часто не носит характера не только юри­дических, но и контрактных обязательств. Поэтому ориентиро­ваться только на величину дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию не целесообразно. Многое зависит от конъюнктуры фондового рынка, финансового положения эмитента и от других факторов.

На основе исследования перечисленных выше параметров, характеризующих рыночную активность акционерного общества и перспективы его развития, делается вывод об инвестиционной привлекательности эмитента. Надежным и перспективным объ­ектом инвестирования считается акционерное предприятие с ус­тойчивым финансовым положением, растущим объемом продаж и прибыли, с высокой нормой чистой прибыли на капитал, с низким уровнем финансового риска.