12.3 Система фундаментальной диагностики

БАНКРОТСТВА

Фундаментальная диагностика банкротства характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Основными целями фундаментальной диагностики банкротства является:

• углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики банкротства;

• подтверждение полученной предварительной опенки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

• прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их нетивных последствий;

• оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала.

Фундаментальная диагностика банкротства осуше-сгвляется по следующим основным этапам:

1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.

Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено первостепенное внимание.

В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: I) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

2.Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов па различные аснекгы финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

• полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов "'кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы банкротства;

• корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно- или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;

• СВОТ — анализ [SWOT-analysis]. Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:

• S – Strength (сильные стороны предприятия);

• W – Weakness (слабые стороны предприятия);

• O– Opportunity (возможности развития предприятия);

• T – Treat (угрозы развитию предприятия).

Основным содержание СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.

Результаты СВОТ-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов (рис. 12.1).

			Временные интервалы СВОТ-анализа
			1	2	3	4	5
Финансовое состояние предприятия в начальной точке СВОТ-анализа	Внутренние факторы	Реализующие сильные стороны предприятия						Финансовое состояние предприятия в конечной точке СВОТ-анализа
		Усиливающие слабые стороны предприятия
	Внешние факторы	Позволяющие эффективно реализовать возможности развития
		Создающие угрозу возможному развитию

Условные обозначения:

, , - степень проявления отдельных факторов;

, - характер влияния отдельных факторов(+/-).

Рис. 12.1 Графическое представление результатов СВОТ-анализа

• аналитическая "Модель Альтмана". Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид;

где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z-счет Альтмана");

X₁ — отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;

X₂ — уровень рентабельности капитала;

X₃ — уровень доходности активов;

X₄ — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

X₅ — оборачиваемость активов (в числе оборотов).

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

Значение показателя "Z"	Вероятность банкротства
До 1,8	Очень высокая
1,81 - 2,70	Высокая
2,71 - 2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия,

3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде,

4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

• обеспечить рост чистого денежного потока;

• снизить общую сумму финансовых обязательств;

• реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

• снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

• снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;

• положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Обобщающую оценку способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства, который рассчитывается по следующей формуле:

где КН_уб — коэффициент возможной нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде;

ЧДП — ожидаемая сумма чистого денежного потока;

— средняя сумма финансовых обязательств.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия (табл. 12.2).

Табл. 12.2

Вероятность банкротства по результатам диагностики	Масштаб кризисного развития предприятия	Способ реагирования
ВОЗМОЖНАЯ	Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
ВЫСОКАЯ	Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
ОЧЕНЬ ВЫСОКАЯ	Финансовая катастрофа	Поиск эффективных форм санации, при неудаче ликвидация