Заключение

На данный момент в Республике Беларусь присутствуют все основные составляющие фондового рынка: создана нормативная правовая база, система государственного и межгосударственного регулирования обращения ценных бумаг, инфраструктура фондового рынка, отвечающие требованиям международных стандартов, однако национальный фондовый рынок по объёмам капитализации и количеству транзакций пока отстаёт от других стран с переходной экономикой. Это вызвано, прежде всего, недостаточной экономической устойчивостью республики, низкими темпами разгосударствления и приватизации, высокими темпами инфляции, преобладанием фискальной составляющей в экономической политике государства, диспропорциями на фондовом рынке и рядом других причин.

В условиях формирования инновационной белорусской экономики оптимальное сочетание экономического либерализма и государственного регулирования способствуют становлению эффективного рынка капитала. В экономике Республики Беларусь имела место другая крайность – чрезвычайная зарегулированность, что привело к тому, что оборот корпоративных ценных бумаг в структуре фондового рынка составлял десятые и сотые доли процента при абсолютном доминировании государственных ценных бумаг. В свою очередь подобная ситуация предопределяет наличие низкой степени информационной эффективности рынка капитала, преодоление которой является одной из наиболее острых и актуальных проблем государственной политики на рынке ценных бумаг.

В настоящее время в Республике Беларусь предприняты серьёзные усилия по либерализации фондового рынка (главным образом в области права), однако наилучшее сочетание взаимодействия государства и рынка в финансовой сфере пока не найдено. Тем не менее, можно выделить некоторые из способов регулирования финансового рынка, способствующие его эффективному развитию не только в настоящем, но и в перспективном будущем. Одним из них является следующий: ориентация стратегии привлечения инвесторов на отечественный рынок капитала на внутреннего инвестора. Это своего рода краткосрочные перспективы. Что касается долгосрочной перспективы, то только внутренних ресурсов будет недостаточно для обеспечения устойчивого экономического роста, поэтому привлечение иностранных инвестиций также является составной частью государственной политики на рынке ценных бумаг. Необходимо создать условия для привлечения всех категорий инвесторов из разных, в первую очередь, интегрируемых стран ЕЭП (России, Казахстана). Но создание внутренней широкой инвестиционной базы является необходимым предварительным условием массового прихода иностранных инвесторов и одновременно выступает в качестве основного фактора устойчивости национального рынка. Поэтому необходимо разрешить противоречия между формирующимся спросом на финансовые активы со стороны внутренних и зарубежных инвесторов и их наличным предложением.

Другим способом регулирования финансового рынка является организация корпоративных заимствований посредством выпуска корпоративных облигаций, которая имеет ряд преимуществ по сравнению с традиционными способами банковского кредитования, способствуя облегчению доступа к долговым капиталам и формированию публичной кредитной истории. Последнее обстоятельство особенно важно, ибо позволяет не только успешно размещать облигационные займы, но и привлекать инвестиции с международных рынков капиталов через эмиссию еврооблигаций. Данный инвестиционный инструмент способен со временем как выступить в роли одной из наиболее привлекательных финансовых альтернатив, предлагаемых институциональным инвесторам на формирующихся рынках капитала, так и реализовать себя в качестве оптимального инвестиционного решения, приемлемого для индивидуальных сберегателей финансовых ресурсов. Возможно, что становление сегмента корпоративных облигаций с приемлемыми вариациями доходности и риска и наилучшим сочетанием интересов эмитентов и инвесторов является не просто одним из возможных вариантов развития финансового рынка в Республике Беларусь, но и, в некотором смысле, приоритетным вариантом. Потенциал в данной сфере значителен и заключается в установлении оптимального баланса имущественных прав между государством и частным бизнесом, способствующего нахождению разумного компромисса интересов, возрастанию инвестиционной активности и росту благосостояния всех субъектов экономики.