1.2 Из прошлого в настоящие (политические просчеты)

Среда, в которой развивался нынешний финансовый обвал, не возникла в 2007 году, она не началась 5 лет назад, а возникла во время последней "Великой рецессии", в 1933 году, когда вышел закон Гласса-Стигалла. Этот финансовый закон основал Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC) в Соединенных Штатах и включал банковские реформы, некоторые из которых имели целью контроль над спекуляцией. Некоторые положения, который позволил Федеральной резервной системе регулировать проценты по сберегательным вкладам, были аннулированы Актом об аннулировании Депозитарных Учреждений и Актом о Контроле денежных средств от 1980 г. Положения, которые запрещают банковскому холдингу владеть другими финансовыми компаниями, были отменены 12 ноября 1999 г. Актом Грэмма-Лича-Блайли. К сожалению, именно тогда и начались настоящие проблемы. Затем было создание Федеральной национальной ипотечной ассоциации (Fannie Mae) и Федеральной корпорации ипотечного кредита (Freddie Mac) - ипотечных организаций, действовавших якобы от имени правительства. Они в значительной степени активизировали ипотечный рынок США и оказали ему поддержку.

К сожалению, начиная с 1990-х администрация Клинтона попросила банки расширить масштабы кредитования, и затем Конгресс США обязал эти учреждения расширить кредитование, чтобы и менее надежные заемщики могли позволить себе приобрести жилье. Кредитные организации начали ссужать ненадежных заемщиков.

Фитиль был установлен, и нужна была только искра. Она пришла в форме Федеральной резервной системы США и ее председателя Алана Гринспэна. Чтобы смягчить последствия краха "пузыря технологий" и событий 9 сентября 2001 года, Гринспэн решил, что было бы хорошей идеей снизить учетные ставки в США до 1% и удерживать их на этом уровне с 2003 по 2004 год. Одна из великих загадок - как во время мягкой депрессии 2002 года, цены на жилье не понизились так, как они обычно понижаются во время экономического спада. Именно этот показатель должен был сообщить Федеральному резерву США, что создается пузырь жилья.

В своей мудрой попытке смягчить экономический удар Гринспэн также посчитал, что он может медленно поднять процентные ставки, чтобы вернуть данный им денежный стимул. FOMC решила поднять процентные ставки в 17 раз, на четверть процента за раз. Это казалось хорошим способом поднять процентные ставки и не задушить рост. Однако это продолжалось только в течение времени, когда выдавались плохие кредиты. Помните, самое большое количество "ядовитых" субстандартных ссуд и ссуд разновидности Alt A было выдано в 2005-2007 годах. Более высокие процентные ставки постепенно заставили рост в США замедлиться, и началась рецессия.

Тогда из-за депрессии начинало формироваться кое-что более устрашающее. Банкротство банка New Century Financial Bank в апреле 2007 года в разгар потери банками прав выкупа ипотеки стало сигналом о том, что огромный пузырь ипотечного кредитования должен скоро лопнуть. Летом мы стали свидетелями банкротства двух хедж-фондов банка Bear Sterns и ослабления мировых рынков. Показания барометров риска - трехмесячные показатели LIBOR для США за вычетом трехмесячных показателей быстрых свопов выросли с 10 до 100 базисных пунктов за несколько недель. Внезапно в рыночный лексикон вошли такие понятия, как партнерский риск и долги по субстандартным ипотечным кредитам. Повышение значения спреда LIBOR-OIS означало, что банки опасаются давать друг другу ссуды, так как не знают, какова вероятность возвращения кредита.

На момент вступления в должность нового председателя Бена Бернанке в ФРС США полагали, что проблема представляла собой кризис ликвидности, и центральный банк начал снижать учетные ставки. К сожалению, они не распознали, что она заключалась не в ликвидности, а в неизвестности относительно кредитов и баланса крупнейших банков. Осенью 2007 года ФРС снижала учетные ставки по кредитам, предназначавшимся не для банков. Фактически первым действием министерства финансов и ФРС США, направленным против кредитного кризиса, было содействие банку Bear Sterns в аннулировании его банкротства, установленного компанией JP Morgan, которая в марте 2008 года поглотила данный инвестиционный банк.

Это событие потрясло мир, став свидетельством наличия субъективного риска. Интересно, что сделали бы президент банка Lehman Brothers г-н Фулд или исполнительные директора компаний AIG и Merrill Lynch, если бы Bear Sterns обанкротился? Стали бы они действовать по-другому, если бы знали, что им позволят объявить себя банкротами? Несомненно, они приняли нескольких весьма недальновидных решений, так как полагали, что им, как и Bear Sterns, также будет оказана помощь. Эти решения стали началом последнего этапа нынешнего финансового краха. Переход от стадии отсроченной рецессии к стадии кредитного кризиса, а затем - к панике в финансовой сфере.

Сотрудник ФРС США Кевин Уорш анализирует панику осени 2008 года следующим образом:

"В панике больше не полагаются на когда-то казавшиеся незыблемыми истины. Во что верили - опрокинуто. Сама суть экономики и рынка поставлена под вопрос".

1. Банк Lehman Brothers рухнул.

2. Страховая компания AIG объявила себя банкротом, но получила поддержку правительства.

3. Правительство взяло под контроль FNMA и Фредди Мак.

4. Инвестиционный фонд денежного рынка ФРС США за один день изъял с денежных рынков США 500 миллиардов долларов.

5. Банки перестали давать друг другу кредиты, и наступил обвал рынка кредитов.

Именно тогда стало очень очевидно отрицательное влияние на страны, которые не участвовали в опасном предоставлении или участвовали в предоставлении американскому рынку недвижимости. Система предоставления кредитов рухнула осенью 2008 года. Тогда же ФРС США осознала масштаб проблемы и начала поддержку финансовой сферы, а также прямые вливания капиталов в свои банки.