Движение капитала

Международное движение капитала началось значительно позднее, чем международная торговля Т и У. оно стало зарождаться с начала 18 в. И дл середины 20в. Осуществлялась в форме вывоза капитала – изъятие части капитала из национального оборота одной страны (метрополии) и перемещения его в товарной или денежной форме в сферу производства или обращения другой страны (колонии): с целью получения бОльшей прибыли.

Однако со второй половины 20в., когда начала рушиться колониальная система и капитал начали вывозить не только развитые, но и развивающиеся государства, когда страны превратились одновременно и в экспортеров, и в импортеров капитала, термин «вывоз капитала» был заменен на «миграцию капитала», которая более точно отражает его нынешнее состояние.

Миграция капитала – перемещение «относительно избыточного» капитала (в товарной или денежной форме) за границу с целью получения большей прибыли.

Классификация международной миграции капитала

Классификационный признак	Формы мигрирующего капитала
По форме собственности	Частный Государственный Международных валютно-кредитных и финансовых организаций смешанный
По срокам миграции	Сверхкраткосрочный (до 3 мес) Краткосрочный (до года) Среднесрочный (1-5 лет) Долгосрочный (5-выше)
По форме предоставления	Товарный Денежный Смешанный
По цели и характеру использования	Предпринимательский Ссудный

1. Предпринимательский капитал – вывозится с целью инвестирования в зарубежные предприятия, в результате чего создаются совместные предприятия (СП) или компании со стопроцентным иностранным участием.

Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает обязательное наличие трех признаков:

• Организацию или участие в производственном процессе за рубежом

• Долгосрочный характер вложения иностранного капитала

• Право собственности на предприятие или его часть

В зависимости от целей и характера использования предпринимательского капитала различают два вида его вывоза:

1. Прямые инвестиции, которые могут осуществляться в 2 формах

• Прямых зарубежных инвестициях (ПЗИ) – прямых инвестициях, вывозимых из страны

• Прямых иностранных инвестициях (ПИИ) – прямых инвестициях, ввозимых в страну.

Однако международные организации употребляют только термин ПИИ, подразделяя их на ввезенные и вывезенные.

Прямые инвестиции по определению всех международных организаций – это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией.

ЮРКТАД рекомендует относить к ПИИ:

• Приобретение ин.инвестором не менее 10-20% объявленного акционерного капитала

• Реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия

• Внутрифирменное предоставление кредита или равноценная этому операция по урегулированию задолженности в отношениях между материнской компанией и её зарубежным отделением.

В разных странах доля, дающая право контроля определяется по разному. Например, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии ПИ относится не менее 50-ти процентная доля участия в капитале. В странах ЕС 20-25%, однако в большинстве стран мира, в т.ч. РФ – 10% и более.

2. Портфельные инвестиции – форма миграции капитала, осуществляемая путем его вложения в цб, не дающих инвесторам контроля за деятельностью предприятия. К ним относится приобретение менее 10% акционерного капитала, а так же инвестиции в облигации, простые и казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, форварды, фьючерсы, опционы, варранты, свопы и др долговые обязательства.

Хотя портфельные инвестиции и не обеспечиваю контроль, но за счет диверсификации инвестиционного портфеля инвестор снижает риски и, управляя структурой портфеля, извлекает прибыль из выплат процентов, дивидендов, изменения вотировок.

Портфельные инвестиции обладают большей ликвидностью, чем прямые и поэтому служат средством защиты денег от инфляции, уменьшения риска, и получению спекулятивного дохода.

3. Помимо прямых и портфельных инвестиций страны по рекомендации МВФ выделяют в своих ПБ так же прочие инвестиции, к которым относят:

• Торговые кредиты

• Другие кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов

• Кредиты, полученные от международных организаций

• Банковские вклады – валютные счета зарубежных инвесторов

• Двусторонние инвестиционные кредиты

По существу прочие инвестиции представляют собой ссудный капитал.

2. Ссудный капитал – перемещается в виде финансово-кредитных ресурсов, предоставляемых в займы на определенный срок с целью получения процента.

Его основными участниками явл банки и корпорации с высоким суверенным рейтингом, а так же государства: этот рынок доступен в основном первоклассным заемщикам или заемщикам, имеющим солидные гарантии.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру и вкл в себя мировой кредитный и мировой фин рынки.

Мировой кредитный рынок состоит из 2 подсегментов: мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов, имеющих опред особенности и отличия.

Критерии	Мировой денежный рынок	Мировой рынок капиталов
Форма экспорта	В виде денег (депозитов), т.е. международного покупательного и платежного средства	В виде самовозрастающей стоимости. Банковские кредиты и займы
Сроки кредитов	Краткосрочный характер (до одного года)	Среднесрочный и долгосрочный характер (более одного года)
Цель кредитов	Для пополнения оборотных средств	Для пополнения основного капитала
Сфера применения	Обслуживание сферы обращения – международной торговли	Обслуживание процесса расширенного производства –строительство и реконструкция

Крупнейшими импортерами и экспортерами капитала на мировом кредитном рынке являются развитые страны: США, Япония, Великобритания, Германия.

Мировой фин рынок – такой сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля/продажа цб и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется эмиссия цб, а на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная купля/продажа ранее выпущенных цб.

Особым звеном мирового рынка ссудного капитала является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в производных от них фин ресурсах. Еврорынок начал формироваться в первой половине 20в. и сформировался в 60-х 20в.

В результате конкуренции национальных рынков ссудного капитала возникли мировые финансовые центры, в которых осуществляются международные валютные, кредитные и фин операции, сделки с цб и золотом. К ним относятся в первую очередь Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурд-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др.

Ведущими мировыми фин центрами, борющимися в наст время за лидерство явл Лондон и Нью-Йорк.

Крупными международными фин центрами в Европе явл также Франкфурд-на-Майне(рынок банковских кредитов и рынок цб, а так же экономический центр ЕС, в котором находится ЕЦБ), Цюрих (как и Лондон - рынок золота), Париж (банковские кредиты), Люксембург (МФЦ нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капитала, его быстрому послевоенному взлету способствовал статус «фин оазиса» в самом центре Европы).

В 2009 правительством РФ была утверждена Концепция МФЦ в РФ. Она содержит детальный план мероприятий по созданию в РФ МФЦ, рассчитанный на 5 лет.

Лекция 7 от 26.11.2014

Международные валютно-кредитные отношения. Платежный и расчетный баланс.

Деньги участвующие в международных расчетах называются в валютах.

Валюта, обеспечивающая связь национальной экономики с мировой, классифицируется по разным признакам:

• Статуса валюты

• Режима применения

• Отношение курса другим валют

• Отношение к валютным запасам

• …

По статусу различают валюты:

• Национальные

• Иностранные

• Международные – примерами являются специальные права заимствования и евро. Специальные права заимствования (Special droing rights) эмитируются МВФ и представляют собой безналичные ДС в виде записей на специальном счете страны в фонде (клиринговая валюта).

Система СДР начала функционировать с 1970г. Ее основу составляет корзина «из национальных валют», которая пересматривается один раз в 5лет с учетом устойчивости и репрезентативности национальных валют в международных торговых и финансовых операциях. На период 2011-2015гг МВФ отобрал для СДР 4 валюты со следующими весами в корзине:

• Доллар США 41,9% (44%)

• Евро 37,4 % (34%)

• Фунт стерлингов 11,3% (11%)

• Японская йена 9,4% (11%)

• Евровалюты – валюта, переведенная на счета в иностранные банки и используемая ими для операций во всех странах, включая страну – эмитента данной валюты. Данная валюта уходит из под контроля национальных монетарных властей и является более дешевой, чем иностранная или национальная валюта.

В международной практике использования валют различают:

• Резервная валюта, которую ЦБ других государств хранят в качестве резеров для международных расчетов

• Слабую (мягкую) валюту - неустойчивая валюта по отношению к курсам других валют

• Свободно конвертируемая валюта – абсолютной конвертируемостью обладают валюты, входящие в корзину СДР, а также Швейцарский франк

• Частично конвертируемая валюта

• Неконвертируемая (замкнутая) валюта

По классификации МВФ валюта мб конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям и обладать полной конвертируемостью.

Исходя из принадлежности валюты к резидентам или нерезидентам различают: внутреннюю, внешнюю и полную формы ее конвертируемости.

Указанные балансы отличаются друг от друга набором статей.

Существует три вида международных расчетов:

1. Расчетный баланс

2. Баланс международной задолженности

3. Платежный баланс – по определению МВФ – это статистическая запись, отражающая все экономические операции между Р и НР за отчетный период. ПБ занимает одно из центральных мест в совокупности понятий МЭ, поскольку в нем отражаются и систематизируются все внешнеэкономические связи страны. ПБ выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики. Счета ПБ отражают реальные потоки (товаров, услуг, даров и тп) и финансовые потоки (получение и предоставление займов в различных формах) между резидентами данной страны и остальным миром. ПБ составляется по принципу двойного счета (записи), т.е. представляет собой двустороннюю запись всех экономических сделок. К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком «+»). К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они записываются со знаком «-»).

ПБ согласно стандартной классификации разработанной организацией МВФ ( в настоящее время действует 6 руководство по составлению ПБ МВФ), вкл в себя два основных счета:

• Счет текущих операций

• Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

В счете текущих операций отражаются все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на иностранные товары и услуги, а так же доходы от инвестиций (к получению и выплате: оплаты труда полученная и выплаченная) и текущие трансферты ( полученные и выплаченные). Фин счет включает прямые инвестиции ( за границу и в страну ), портфельные инвестиции (активы и обязательства). Финансовые производные активы и обязательства.

Прочие инвестиции (активые и обязательства) и резервные активы.

В ПБ присутствует статья " Чистые ошибки, пропуски", которая вводится для компенсации недооценки или переоценки регестрируемых операций. В итоге все кредитовые статьи ПБ равняются по стоимости дебетовым статьям.

Таблица 1.. ПБ РФ ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ 2014 ГОДА. В МЛДР $ Таб 2. Междун резервы рф Таб.3 внешний долг 2014.

Государственное регулирование ПБ.  Совокупность экономических мероприятий государства направленных на формирование основных статей ПБ, а так же на покрытие сложившегося сальдо. В рампоряжении государства имеются разнообразный набор средст  регулирования ПБ, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение, внешнеэкономических операций в зависимости от международных расчетов страны. Испытывающий дефеуит ПБ стремятся осуществлять мероприятия по стимулированию экспорта ,  сдерживанию импорта, привлечении иностранных и органичению вывоза национальных капиталов. К таким мероприятиям относятся:

• Ограничение инфляции в целях сокращения внутреннего спроса, путем уменьшения бюджетного дефецита

• Девольвация или обесценение  иностранной валюты

• Мунипулирование учетной ставкой

• Таможенно тарифное регулирование экспрртно ипортных операций

• Специаоьные меры воздействия на формирование основных составляющих ПБ ( например по торговому балансу- пркдоставление экспортерам налоговых и кркдитных льгот, по балансу услуг - прямое участие государства в создание туристической инфрвструктуры в целях стимулирования въездного туризма, по финансовому счету создание в стране создание благоприятного  инвестиционного климата.)

Формально ПБ как и любой баланс , те итоговые показатели основным и балансирующих статей  погашают друг друга. Однако финанасирование ПБ имеет предел. Если кризис ПБ приводит к просрочке платежей, осложнению отношений с кредиторами, истощению запасов  резервных активов страна вынуждена обратиться к чрезвычайному финансированию. Подобные операции обычно согласовываются с зарубежными партнерами и оформляются специальными соглашениями. Такие операции могут проходить по любым статьям ПБ, но по стандартной методике МВФ показыввютч в разделе "резервы".

К наиболее значимым операциям относятся : списание долга, обмен задолжностец на акции, реструктуризация долга, просрочка платежей по задолжности.

Лекция 8 от 9.12.2014