23.Оценка целесообразности изменений в кредитной политике.

Примеры оценки целесообраз-ти изм-ия условий продаж, опр-е критич.величины прироста продаж, либерализация условий продаж, предполаг.скидку в теч.льгот.пер.( стр.138-141 учебник)

Q – выручка до изм-ний усл.продаж, млн руб/год; П – пост.расх,млн руб/год; x – темп прироста V продаж, год^-1;r – ст-ть фин-ия деб.зад. за год, год^-1; n – число оборотов деб.зад.за год, год^-1; τ – ст.нал. на прибыль,год^-1. Условие равенства доп-но получаемой ЧП и затрат на сод-е ДЗ:

Q(1+x) – [(Q-П)(1+x) + П](1-0,24)=[Q+(Q-П)x)](r/n)

Q(1+x) – выручка после перехода на новые усл.продаж;

[(Q-П)(1+x) + П] – расх.после ↑пр-ва в 1+x раз;

Q(1+x) – [(Q-П)(1+x) + П](1-0,24) – доп.ЧП;

[Q+(Q-П)x)]/n – ДЗ, образ.в рез-те предоставления пок-лям отсрочки, n = 360/m, m –число дней отсрочки;

[Q+(Q-П)x)]/n*r – расх.пред-ия на фин-е ДЗ.

24.Фактор времени. Дисконтирование и его экономический смысл. Определение будущей приведенной стоимости финансовых активов.

Инв-ие требует отн-но круп.затрат, причем эти затраты и ожид.рез-ты разнесены во времени. 1 руб.сегодняшний дороже 1 руб.завтрашнего, руб.надежный дороже руб.рискованного.. Диск-ие – операция приведения буд.ден.потоков к нач.мом.вр. Суть диск-ия: умножение номин.суммы денег, получ.в t-м пер., отстоящем от нач.мом.на t пер., на коэф.диск.. = 1/(1+r)^t показ-ет, во ск раз 1руб, получ. ч/з t лет, будет дешевле 1 руб сегодняшнего.r – ст.дисконта, r>0 =><1.

При оц-ке ст-ти фин.обяз-ва принимают во вним.пар-ры:

1)  дохода(%), кот.обязуется выплатить эмитент;

2)Частота выплат %-в в год;

3)Период до погашения эмитентом обяз-ва.

4)Ур-нь риска, кот-му подверг-ет себя инв-р, приобретая дан.обяз-во эмитента.

ТС = С₁/(1+r) + C₂/(1+r)² + C₃/(1+r)³ + … + C_n/(1+r)ⁿ

C_i - %(доход), выплач.в в i-й мом.вр.;r – ст.%; n – число лет дей-я обяз-ва.

25. Текущая стоимость бессрочного(перпетьютета) и срочного аннуитетов.

Бессроч.: если известны сумма C, кот.эмитент обязуется ежегодно выплачивать владельцу перпетьютета, и норма прибыли r, на кот.согласен инвестор, приобретающий сегодня за ТС руб дан.фин.обяз-во, то ТС = С/r.

Сроч.: предполагает выплату равных сумм в теч.огранич.срока. напр., ТС 5-летнего аннуитета ТС= С/(1+r)¹ + С/(1+r)² + С/(1+r)³ + С/(1+r)⁴ + С/(1+r)⁵.

Если начисление % n раз в год и выплата рентных(аннуитетных) платежей p раз в теч.года, причем р≠n: ТС= R(1-(1+r/n)^-nt) / (p[(1+r/n)^n/p-1]), R – год.аннуит.платеж, руб, r – ст.%, n – число раз начисления %, год^-1; p – число рент.платежей в году; t – пер.аннуитета, лет.

ТСаванс.аннуитета = ТС обыкн.аннуитета * (1+r)

26.Текущая стоимость облигаций. Доходность облигаций.

Обл – долг.обяз-во. Их выпускает пред-е, желающ.привлечь д/развития деньги. Обычно дох, кот.выплач-ся Влад-цу, уст-ся в % от номинала облиг. С=k*N, С – купон.дох, N – номинал, k – купон.ставка.

Т – число лет до погашения облиг., r – норма %, на кот.согласны и продавцы и покупатели облиг. N/(1+r)^T – приведенная ст-ть облиг.номиналом Nруб.

Норма рын.доход-ти облиг(приближен.метод): r = [C + (N-P)/n] / [(N+P)/2],

P – тек.рын.ст-ть облиг.; n – число лет до погашения облиг. Сопоставляют сумму купон.дохода С и среднегод.прироста рын.ст-ти облиг. (N+P)/2 с усреднен.ст-тью акции, равной средней ст-ти м/у её номиналом N и рын.ценой Р, т.е. (N+P)/2.