- •Инвестиционный анализ
- •Санкт-Петербург
- •Содержание
- •1. Общие положения
- •2. Методические указания к изучению дисциплины
- •3. Методические указания к выполнению контрольной работы
- •4. Контрольные задания
- •5. Требования к оформлению, объему и срокам выполнения контрольной работы
- •6. Список литературы
- •Приложение 1 Содержание дисциплины (извлечение из рабочей программы)
- •Пример оформления титульного листа контрольной работы
- •Инвестиционный анализ
- •Санкт-Петербург
- •Тестирование самостоятельной работы:
- •Перечень контрольных вопросов для проверки знаний по дисциплине
- •Финансовые таблицы
2. Методические указания к изучению дисциплины
Изучение дисциплины осуществляется в последовательности, основанной на её особенностях. В первых темах рассматривается место инвестиционной деятельности в совокупности хозяйствования, понятийный аппарат дисциплины, содержание и особенности инвестиционной деятельности. В последующих темах раскрывается сущность и механизм анализа экономической эффективности инвестиционной деятельности. Логическая схема дисциплины позволяет слушателям полнее овладеть как теоретическими, так и практическими элементами её объекта и предмета (см. Приложение 1).
3. Методические указания к выполнению контрольной работы
В классическом инвестиционном анализе можно выделить, три типа математических моделей, определяющие параметры:
сумму (NV, NPV, MNPV),
доходность (NRR, IRR, MIRR, MIRR(бар),
индекс доходности (DPI) и
срок окупаемости (окупаемость, ТС-окупаемость, дюрация)
денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом.
Модель №1. В модель входят только денежные потоки (CF и I). Определяются параметры NV и Окупаемость.
Модель №2. В модель входят денежные потоки и барьерная ставка (CF, I и Rбар). Определяются параметры IRR, NPV, DPI, NRR, Дюрация, ТС-окупаемость и MIRR(бар). В этой модели добавляется учет изменения стоимости денег во времени (с помощью Rбар).
Модель №3. В модель входят денежные потоки, барьерная ставка и уровень реинвестиций (CF, I, Rбар и Rреин). Определяются параметры MIRR, MNPV и MNRR. Добавляется, кроме учета изменения стоимости денег во времени, учет нормы доходности реинвестиций (с помощью Rреин).
Расчет параметров инвестиционного проекта
Таблица с краткими характеристиками параметров, по которым проводится инвестиционный анализ.
|
Определяется |
Характеризует |
Недостатки |
Критерий приемлемости |
Модель №1 F(только CF и I) |
||||
PP - срок окупаемости инвестиций, лет |
Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. |
финансовый риск |
1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 3. не определяется при знакопеременных денежных потоках |
PP -> min |
NV - текущая стоимость, руб. ($) |
Сумма всех спрогнозированных денежных потоков. |
наименее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях, без учета временной стоимости денег |
1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не учитывает размер инвестиции, 3. не учитывается уровень реинвестиций |
NV >= 0 |
Модель №2 F(CF, I и Rбар) |
||||
DPP - дисконтированный срок окупаемости, лет |
Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная стоимость денег. |
финансовый риск, точнее чем обычная окупаемость |
1. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках |
DPP -> min |
NPV - чистая текущая стоимость, |
Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков. |
эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости |
1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций. |
NPV >= 0 |
DPI - дисконтированный индекс доходности, долей единиц |
Отношение суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций), к дисконтированному инвестиционному расходу. |
эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях |
1. не явно подразумевается что средства полученные в результате проекта инвестируются по ставке Rбар, 2. нельзя сравнивать ДП разной длительности. |
DPI >= 1,0 |
IRR - внутренняя норма доходности, % |
Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. |
наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях |
1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, 3. при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно. |
IRR > R бар ef |
D - дюрация, лет |
Средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта. |
финансовый риск |
1. не учитывает размер инвестиции, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках. |
D -> min |
NRR - чистая норма доходности, % |
Норма доходности исходя из отношения чистой текущей стоимости (NPV) ДП и суммы денежных оттоков. |
чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях |
1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. |
NRR >= 0 |
MIRR(бар) - модифицированная внутренняя норма доходности с реинвестицией по цене капитала, % |
Скорректированная с учетом барьерной ставки внутренняя норма доходности |
эффективность инвестиции, в относительных значениях |
1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. |
MIRR(бар) > R бар ef |
NUS - эквивалентная ежегодная рента руб. |
Пересчет чистой текущей стоимости в эквивалент аннуитета |
эффективность инвестиции в абсолютных значениях с пересчетом на 1 период (или год) |
1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций |
NUS >= 0 |
NFV - чистая будущая стоимость, руб. |
Сумма будущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков. |
эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в будущей стоимости |
1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций, 3. нельзя сравнивать ДП разной длительности |
NFV >= 0 |
Модель №3 F(CF, I, Rбар и Rrein) |
||||
MNPV - модифицированная чистая текущая стоимость, руб. ($) |
Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки и уровня реинвестиций, денежных потоков. |
наиболее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях |
1. не учитывает размер инвестиции. |
MNPV >= 0 |
MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности, % |
Скорректированная с учетом барьерной ставки и нормы реинвестиции внутренняя норма доходности. |
наиболее точно, эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях |
1. рассчитывается только когда приток денежных средств превышает их отток, 2. не показывает скорость возврата инвестиции, 3. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. |
MIRR > R бар ef |
MNRR - модифицированная чистая норма доходности, % |
Норма доходности исходя из отношения модифицированной чистой текущей стоимости (MNPV) ДП и суммы денежных оттоков. |
наиболее точно, чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях |
Не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. |
MNRR >= 0 |