Индекс доходности (прибыльности) инвестиций (Profitability Index — pi)
Индекс доходности инвестиций — это доход на единицу вложенных средств. Он определяется как отношение текущей стоимости денежного потока доходов к текущей стоимости инвестиционных затрат:
(1.37) |
В отличие от чистой
дисконтированной стоимости индекс
рентабельности представляет собой
относительный показатель: он характеризует
уровень доходов на единицу затрат, т.
е. эффективность вложений — чем больше
значение этого показателя, тем выше
отдача каждой гривни, инвестированной
в данный проект. Благодаря этому
критерий 
очень
удобен при выборе одного проекта из
ряда альтернативных, имеющих близкие
значения
(в
частности, если два проекта имеют
одинаковые значения
,
но разные объемы требуемых инвестиций,
то очевидно, что выгоднее тот из них,
который обеспечивает большую эффективность
вложений), либо при комплектовании
портфеля инвестиций с целью максимизации
суммарного значения
.
Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва ли отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.
Пример 8. Ставка дисконтирования равна 10%
При ставке дисконтирования 10 % величина составляет 52,8 тыс. руб. Тогда равно:
Таким образом, на каждый рубль, вложенный в проект, инвестор получит 1,11 руб. дохода.
Пример 9. Ставка процентного дохода равна 10 % годовых.
Чистая текущая стоимость
проекта 
выше,
чем проекта 
,
однако проект
является
более выгодным, так как обеспечивает
получение большего размера денежных
поступлений на 1 руб. инвестиций.
Очевидно, что критерий
зависит
от
:
если
имеет
положительное значение, то 
,
и наоборот. Следовательно, проект может
быть принят, если
больше
1. Если проекты альтернативны, то
принимается тот проект, где
выше.
В то же время индекс прибыльности имеет ограниченное применение в тех случаях, когда проект требует дополнительных инвестиций в процессе реализации проекта. Стартовые инвестиции не отражают всех инвестиционных затрат, поскольку в ряде случаев компания должна иметь (или заработать) дополнительные инвестиции также в начале проекта.
Модифицированный индекс рентабельности (mpi)
Модифицированный индекс рентабельности отражает увеличение богатства инвесторов на единицу стартовых обязательств. Если инвестиции поступают в виде потока, то:
(1.38) |
где 
—
инвестиционные затраты в периоды 
.
Стартовые обязательства инвестиционного проекта — это необходимые стартовые инвестиции плюс дополнительная сумма, которую необходимо отложить в начале периода, для того чтобы накопить необходимые денежные суммы для дополнительных инвестиций в последующие периоды.
Таким образом, проект приносит 0,11 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых инвестиций, но только 0,049 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых обязательств.
Следовательно, если чистые денежные потоки являются неординарными, т.е. на протяжении срока действия проекта меняют знак на противоположный более 1 раза, индекс рентабельности и модифицированный индекс рентабельности могут различаться при сравнении привлекательности проекта.