2 Определение индекса доходности
Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком. Его расчет при единовременных инвестиционных затратах осуществляется по формуле:
,
(2.1)
где
- индекс доходности при единовременном
осуществлении затрат.
Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, то расчет производится по формуле:
,
(2.2)
где
- индекс доходности по инвестиционному
проекту при многократном осуществлении
инвестиционных затрат.
Определим индекс доходности, используя данные по рассмотренным ранее двум инвестиционным проектам.
Для
проекта "А":
Для
проекта "Б":
Таким образом, по данному показателю проект "А" также является более эффективным, т.е. из взаимоисключающих инвестиционных проектов выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.
Независимый инвестиционный проект, у которого значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, должен быть отвергнут.
3 Определение индекса рентабельности
Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
,
(3.1)
где
- индекс рентабельности инвестиций;
-
среднегодовая сумма чистой инвестиционной
прибыли за период эксплуатации проекта,
тыс. грн.
Для определения воспользуемся формулой:
,
(3.2)
где
- среднегодовая сумма чистого денежного
потока за период эксплуатации проекта,
тыс. грн.
-
среднегодовая сумма амортизационных
отчислений, тыс. грн.
-
среднегодовая сумма финансовых затрат
(процент на кредит), тыс. грн.
В учебных
целях значения
и
примем в долях от
.
Для всех вариантов:
,
.
По проекту "А":
.,
,
.
По проекту "Б":
,
,
.
Сравнивая индексы рентабельности, делаем вывод о предпочтительности проекта "А". Показатель "индекс рентабельности" позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую – сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформулированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.
4 Определение периода окупаемости
Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным (бухгалтерским) и дисконтным.
Недисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:
.
(4.1)
Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяют по формуле:
.
(4.2)
Для рассматриваемого примера с учетом среднегодовой стоимости чистого денежного потока период окупаемости по проекту "А" составит:
,
по проекту "Б":
.
Таким образом, проект "А" имеет существенное преимущество перед проектом "Б".
Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).