2.3 Центральный Банк Российской Федерации

В то время как основной проблемой, с которой столкнулись США и страны Евросоюза был дефицит кредита, на российской экономике снижение темпов глобального экономического роста отразилось в снижении спроса и цен на сырьевые товары, являющиеся основой экспортного потенциала России и изменении направления потока капитала.

В отличие от центральных банков Европы и США, начавших активную борьбу с кризисом с момента его начала, Россия предприняла антикризисные меры на 6 – 9 месяцев позже. Политика российских властей была асимметричной по отношению к экономической политике стран, обладающих резервными валютами. Основными мерами, предпринятыми Центральным Банком Российской Федерации были повышение процентной ставки, снижение требований к резервам банков и регулирование валютного курса рубля.

На протяжении всего 2008 года, Банк России повышал ставку рефинансирования. В январе 2008 она составляла 10%, однако к декабрю выросла до 13%.

В связи с дефицитом ликвидности на международных финансовых рынках, были увеличены объемы рефинансирования коммерческих банков и разработан аукционный механизм размещения свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах.

С целью предотвращения дефицита доверия и стагнации банковского кредитования, были снижены нормативы обязательных резервов и расширен перечень активов, принимаемых ЦБ РФ в залог при рефинансировании. В 2009 году ставка рефинансирования была понижена с 13% в апреле до 8,75%.

Для поддержания межбанковского рынка Банком России был разработан механизм, предусматривавший компенсацию 90% убытков понесенных банками-кредиторами при межбанковском кредитовании банков, у которых была отозвана лицензия. Помимо этого, банкам для увеличения капитала предоставлялись субординированные кредиты за счет государственных средств, а также была создана программа, заключавшаяся в приобретении государством привилегированных акций банков, нуждавшихся в пополнении капитала, с оплатой их специальными облигациями федерального займа.

Одной из мер по борьбе с кризисом явилась санация проблемных банков, в большинстве случаев кредитовавших бизнес своих собственников. Крупным финансово устойчивым банкам на льготных условиях предоставлялись кредиты в случае их готовности приобрести за символическую сумму контрольный пакет акций проблемного банка и за счет полученных средств осуществить его санацию. Данные меры способствовали погашению кризиса ликвидности банковского сектора и предотвращению массового банкротства банков.

Важную роль в преодолении кризиса сыграли валютные интервенции. На протяжении всего 2008 года ЦБ РФ активно продавал евро и доллары США с целью предотвратить падение рубля на валютном рынке. С февраля 2009 года границы интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины автоматически корректировались в зависимости от объема совершаемых интервенций. На тот момент ширина плавающего операционного интервала составляла 2 рубля, после чего увеличивалась ЦБ РФ несколько раз в целях повышения гибкости курсообразования.

Такая политика ЦБ РФ была обусловлена тем, что рубль не является мировой резервной валютой, поэтому основной целью было торможение инфляционных процессов. Принятые меры способствовали предотвращению банковской паники, стабилизации курса национальной валюты и снижению темпов инфляции.

Анализируя деятельность трех представленных центральных банков, можно составить следующую таблицу (см. таблицу 1), описывающую ключевые пункты их денежно-кредитной политики и наглядно демонстрирующую основные различия в предпринятых мерах.

Таблица 1 – Деятельность Центральных Банков

	ФРС	ЕЦБ	ЦБ РФ
Изменение ликвидности за 2008 – 2009 г.	Денежная масса была увеличена на 964,6 млрд. долларов, или на 13% от состояния на начало 2008 г.	Денежная масса была увеличена на 790,4 млрд. евро, или на 11%	Денежная масса была увеличена на 2394,4 млрд. р., или на 19%
Изменение процентной ставки за 2008 г.	Ставка рефинансирования была понижена на 4,25 базисных пунктов, или на 89%	Ставка рефинансирования была понижена на 2 базисных пункта, или на 40%	Ставка рефинансирования была увеличена на 3 базисных пункта, или на 30%
Валютный курс за 2008 г.	Средневзвешенная стоимость доллара США по отношению к основным валютам выросла на 8 пунктов, или на 11%.	Стоимость одного евро в долларах США упала на 0,15 долларов/евро, или на 10%.	Стоимость бивалютной корзины, увеличилась на 5 рублей, или на 17 %
Новые инструменты	Программы предоставления кредита: TSLF, AMLF, CPFF, TALF	«Расширенная кредитная политика»	Субординированные кредиты банкам
Основной канал денежно-кредитной политики	Операции на открытом рынке, покупка долгосрочных ценных бумаг	Операции по предоставлению ликвидности	Валютные интервенции: продажа евро и долларов США
Состояние экономики за последующие 5 лет (2008 – 2013 гг.)	Нижний уровень ВВП равен 14355,8 млрд. дол. (2009г.), что на 4% ниже уровня 2007 г. В 2013 году ВВП 15916,2 – рост на 6% по сравнению с 2007	Нижний уровень ВВП равен 2322547 млрд.евро(2009), что на 5% ниже уровня 2007 г. В 2013 году ВВП 2396795,1 – снижение на 2%	Нижний уровень ВВП равен 8334,6 млрд.р. (2009г.), что на 15% ниже уровня ВВП в 2007 году, В 2013 году ВВП 18592,3 – рост на 89%

На основании данной таблицы можно сделать вывод о том, что в то время, как основные направления деятельности Федерального Резерва и Центрального Банка Европы были схожи, основные методы воздействия на уровень ликвидности заметно различались, что привело США к более быстрому и эффективному выходу из кризиса. Активная разработка мер по выходу из программ преодоления кризиса и избавлению от избыточной ликвидности, позволила ФРС ускорить темпы восстановления экономики и роста ВВП, в то время как представителями ЕЦБ не было разработано четкой стратегии выхода из программ поддержки, что объясняет затрудненное развитие экономики и снижение ВВП.

Стоит отметить, что политика Банка России была ассиметрична политике двух вышеупомянутых центральных банков в силу отличного характера кризиса в России. Основные меры заключались в поддержке рубля путем валютных интервенций, однако стоит заметить, что благодаря предпринятым действиям, России удалось временно выйти из кризиса и наладить темпы роста ВВП.

Гл. 2

(2001 - 2004 - понижение ставок по федеральным фондам и -> ипотечным кредитам, ФриКр с. 24)

+ статья Кругмана

+

1 Акерлоф, Дж. Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма / Дж. Акерлоф, Р. Шиллер; – М., 2010. С. 64

2 Фридмен, Дж. Рукотворный финансовый кризис: системные риски и провал регулирования /Джеффри Фридмен, Владимир Краус; - М., 2012. С 109.

3 Моисеев С.Р. Возникновение и становление центральных банков : научно-популярное издание / С.Р. Моисеев. – М., 2013. С. 15