Тема 7. Левередж и его роль в финансовом менеджменте

Цель занятия – раскрыть понятие «левередж» и определить его роль в процессе управления финансами организации; выработать навыки оценки и анализа уровня воздействия левереджа в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Тестовое задание

Выбрать правильный ответ.

1. Операционный риск – это:

а) риск, связанный с финансовой деятельностью;

б) риск, связанный с постоянными затратами;

в) риск, связанный с величиной заемных средств;

г) риск, связанный с прогнозом будущего дохода от основной деятельности.

2. Финансовый риск – это:

а) риск, связанный с финансовой зависимостью;

б) риск, связанный с данным видом деятельности;

в) риск, связанный с величиной постоянных издержек;

г) риск, связанный с изменчивостью продажной цены.

3. Операционная зависимость – это:

а) степень использования переменных издержек в операциях компании;

б) степень использования постоянных выплат по долгу;

в) степень использования постоянных издержек в операциях компании;

г) степень использования арендных платежей и дивидендов по привилегированным акциям.

4. Финансовая зависимость – это:

а) степень использования переменных издержек в операциях компании;

б) степень использования постоянных выплат по долгу и привилегированным акциям;

в) степень использования постоянных издержек в операциях компании;

г) степень использования арендных платежей.

5. Точка безубыточности – это:

а) равенство прибыли на акцию в разных вариантах финансирования;

б) количество изделий, при котором издержки производства равны доходу от их продажи;

в) количество изделий, при котором доходы от их продажи превышают издержки производства;

г) количество изделий, при котором прибыль до уплаты налогов и процентов положительна.

6. Формула точки безубыточности:

а) Т_о = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) Т_о = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) Т_о = Постоянный приток денег × [1 – 1/(1 + r) / r];

г) Т_о = ((Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж) / [((Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж) – Постоянные издержки].

7. Формула расчета силы воздействия операционного рычага (СВОР):

а) СВОР = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) СВОР = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) СВОР = [(Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж] / Операционная прибыль;

г) СВОР = (1 – Коэффициент ставки налога на прибыль) × Дифференциал × ПФР

8. Формула для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР):

а) ЭФР = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) ЭФР = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) ЭФР = [(Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж] / Операционная прибыль;

г) ЭФР = (1 – Коэффициент ставки налога на прибыль) × Дифференциал × ПФР

Контрольная работа № 6

Левередж и его роль в финансовом менеджменте

1. Операционный анализ деятельности предприятия

На основе имеющихся данных проведите анализ безубыточности предприятия и сделайте соответствующие выводы.

Предприятие производит и продает два вида продукции – А и Б.

Рассчитайте и проанализируйте полученные результаты:

- составьте отчет о прибыли и убытках предприятия по методу калькулирования по переменным затратам;

- определите точку безубыточности и запас финансовой прочности предприятия в целом;

- определите силу воздействия операционного рычага предприятия;

- объясните, как изменится прибыль предприятия при уменьшении выручки от продаж на 10%;

- определите точку безубыточности и запас финансовой прочности для каждого вида продукции – А и Б (используя графические способы и расчетные формулы).

Исходные данные для задания

Показатели	Вариант
	1		2		3		4		5
Вид продукции	А	Б	А	Б	А	Б	А	Б	А	Б
Объем продаж, тыс. шт.	600	700	300	300	500	600	500	700	600	600
Цена продажи, руб./шт.	150	200	200	400	150	250	300	400	450	250
Прямые материальные затраты на единицу продукции, руб./шт.	20	40	40	50	20	40	60	50	80	30
Прямые трудозатраты на единицу продукции, руб./шт.	30	60	60	60	30	60	70	60	90	50
Прочие переменные производственные затраты на единицу продукции, руб./шт.	40	50	30	50	10	50	70	40	60	40
Постоянные затраты, тыс. руб.	46000		88800		80000		180000		84000

2. Управление капиталом. Анализ политики заимствования средств

Провести анализ политики заимствования средств:

- рассчитайте эффект финансового рычага и его составляющие: дифференциал и плечо рычага;

- рассчитайте рентабельность собственного капитала и проанализируйте ее компоненты: рентабельность активов и эффект финансового рычага;

- оцените эффективность использования заемных средств.

Исходные данные для расчета

Показатели	Вариант
	1	2	3	4	5
Актив	64470	89800	95660	67010	45640
Пассив, в т.ч.: Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Краткосрочный заемный капитал, в т.ч.: - краткосрочные кредиты банков - прочие займы - кредиторская задолженность	20350 9300 10600 5950 18270	32210 23790 10340 3400 20060	35820 16270 18630 2030 22910	29520 12720 8820 1720 14230	15700 10800 3700 4550 10890
Финансовые издержки по заемному капиталу	4100	3970	5120	3520	2080
Балансовая прибыль	13670	7060	12620	19800	7670

Дополнительные рекомендации:

- примите ставку налога на прибыль, равную 20%;

- в предложенной методике анализа под заемным капиталом понимаются средства, привлеченные предприятием на основе возвратности, платности и срочности, независимо от срока привлечения средств. Поэтому для анализа необходимо изменить балансовое уравнение отчетного баланса предприятия в следующий вид:

Активы – Кредиторская задолженность = Собственный капитал + заемный капитал

- при расчете рентабельности активов следует в формулу подставлять значение актива, уменьшенного на кредиторскую задолженность.

ЛИТЕРАТУРА

Основная

1. Лапуста М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник. Доп. УМО / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2009

2. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. – 2-е ихд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

Дополнительная

1. Данилин В.И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации: учебное пособие. – М.: Проспект, 2009

2. Суровцев М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум. Рек. УМО / Суровцев, Л.В. Воронова. – М.: Эксмо, 2009

3. Финансы организаций (предприятий): Эл.данные, эл. учебник / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.: Кнорус, 2008 – 1 эл. опт.диск (СД)