Опционы

Если инвестор уверен в своих прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный кон­тракт. Однако при ошибочных прогнозах или случайных отклонени­ях в развитии конъюнктуры инвестор может понести большие поте­ри. Чтобы ограничить свой финансовый риск вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он те­ряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым.

Опционные контракты представляют собой производные инстру­менты, в основе которых лежат различные активы. По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фью­черсный контракт.

Опционом называется контракт, дающий право (но не обязательство) его получателю на покупку (продажу) базового актива у продавца (надписанта опциона) в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене (цена страйк) с уплатой за это право последнему определенного вознаграждения, называемого премией (или ценой контракта).

Под базовым активом в опционном контракте (как впрочем и во всех производных ценных бумагах) следует понимать любой финансовый или материальный актив, купля-продажа которого стала объектом опционного права (или контракта по другим производным ценным бумагам).

Ключевыми понятиями в опционном контракте является цена реализации опциона и дата исполнения контракта.

Цена реализации - это цена, по которой владелец опциона может купить (продать) базовый актив. Ее называют ценой-страйк. Цена, сложившаяся на рынке по базовому активу в конкретный момент времени, называется ценой-спот.

Цену реализации опциона следует отличать от цены контракта (цены опциона), называемой премией.

По дате исполнения контракта различают опционы трех типов: европейские, американские и бермудские. Европейский опцион может быть реализован только по истечении указанного в нем срока, то есть на конкретную дату (день). Американский опцион может быть исполнен в любой день до окончания срока действия контракта. Бермудский может быть исполнен в определенные моменты времени в течении действия контракта. Сроки окончания действия опционного контракта называют экспирацией.

Кроме того, по характеру занимаемой позиции опционной сделки различают опционы call и опционы put, соответственно дающие право держателю опциона купить или продать базовый актив.

Опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установ­ленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисно­го актива. Рассмотрим возможные результаты сделки для покупателя опциона на примере опциона на акцию.

Пример.

Инвестор приобрел европейский опцион на акцию по цене испол­нения 1000 руб., уплатив премию в 50 руб. Допустим, что к моменту ис­течения срока действия опциона курс спот акции составил 1150 руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т. е. покупает акцию у продавца опциона за 1000 руб. Если он сразу продаст акцию на спотовом рынке, то его выигрыш составит:

1150-1000 = 150руб.

В момент заключения контракта он уплатил премию в 50 руб. Поэто­му его чистый выигрыш равен:

150-50 = 100 руб.

Предположим теперь, что к моменту истечения срока действия оп­циона курс акции упал до 800 руб. Тогда инвестор не исполняет опци­он, так как бессмысленно покупать акцию за 1000 руб. по контракту, если ее можно приобрести сейчас на спотовом рынке за 800 руб. Поте­ри инвестора по сделке равны уплаченной премии.

Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает оп­цион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного акти­ва. Рассмотрим опцион пут на примере.

Пример.

Инвестор покупает европейский опцион пут на акцию с ценой ис­полнения 1000 руб. за 50 руб. Допустим что к моменту истечения срока контракта спотовая цена акции составила 870 руб. Тогда вкладчик по купает акцию на спотовом рынке за 870 руб. и исполняет опцион, т.е. продает ее по цене исполнения за 1000 руб. Его выигрьпп составляет:

1000-870 = 130 руб.

Чистый выигрыш с учетом уплаченной премии равен:

130-50 = 80 руб.

Предположим теперь, что спотовая цена к моменту истечения сро­ка контракта выросла до 1200 руб. В этом случае опцион не испол­няется, так как инвестор не имеет возможности купить акцию по бо­лее низкой цене, чтобы продать ее по более высокой цене исполнения. Если он уже располагает акцией, то ее целесообразно продать на спо­товом рынке за 1200 руб., чем по опциону за 1000 руб.