Операционный и финансовый левередж

Операционный левередж – это показатель, позволяющий определить зависимость между темпом прироста (снижения) прибыли от темпа прироста (снижения) выручки от реализации продукции. Эффект операционного левережда заключается в том, что любое изменение выручки от реализации продукции приводит к еще большему изменению прибыли.

Точке безубыточности соответствует такая выручка, при которой производитель не имеет убытков:

Р - цена единицы продукции;

N – количество выпущенной продукции;

- условно постоянные затраты;

- условно переменные затраты на единицу продукции.

- условно переменные затраты;

П – прибыль.

Таким образом оперативный левередж оценивает воздействие объема продаж и издержек на величину получаемой прибыли.

Финансовый левередж так же, как и оперативный, представляет возможность выиграть от постоянной, не меняющейся при изменении объема выпущенной и реализуемой продукции природы некоторых издержек.

Свойства финансового леверенджа заключаются в том, что возникает возможность использовать заемный капитал для инвестиций, который приносит прибыль большую, чем выплачиваемый процент за кредит.

Рентабельность собственного капитала:

- собственный капитал.

Представим прибыль в виде:

- заемный капитал;

R – рентабельность производства и реализации продукции (ставка доходности собственного и заемного капитала).

Е – процент за кредит.

Если > , то доходность собственного капитала R можно увеличить за счет привлеченных средств.

При условии, что r>E при росте долга в структуре капитала ставка доходности собственного капитала возрастает.

Оптимальное размещение инвестиций

Оптимизацию размещения инвестиций можно производить с использованием методов оптимизации. Упрощенный подход основывается на так называемой пространственной и временной оптимизации инвестпроектов.

Под пространственной оптимизацией понимается решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала при реализации нескольких независимых инвестпроектов, стоимость которых превышает располагаемый у инвестора капитал.

При возможности дробления инвестиционных проектов задача решается в следующей последовательности:

1. для каждого проекта рассчитывается ИД;

2. проекты ранжируются по степени убывания индексов доходности;

3. к реализации принимаются N проектов, стоимость которых в сумме меньше располагаемого капитала.

Для проектов, которые не поддаются дроблению, производят просмотр сочетаний проектов, использующих суммарный капитал инвестора с расчетом суммарного ЧДД.

Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматривается несколько инвестиционных проектов, которые одновременно не могут быть реализованы, но имеется возможность сдвига их реализации по времени.

Для каждого из сдвигаемых на один ход по времени проекта рассчитывается индекс возможных потерь:

- размер единовременных капитальных затрат, сдвинутых на 1 год;

- ЧДД сдвинутого на год проекта (год приведения 1);

Вариант, у которого индекс потерь наименьший, переносится (сдвигается) на 1 год.