2. Неравномерное поступление ожидаемых чистых доходов по годам после проведения реконструкции.

Предполагается, что ожидаемый чистый доход по годам сначала будет меньше расчетного, начиная от меньшего значения, чистый доход (ЧД) (с учетом чистой прибыли и отчислений в фонд накоплений от нее (d^фн), а также амортизационных отчислений (А_ф).

Задаемся условием, что чистый доход распределяемый по годам будет равномерным. В действительности маловероятно, что в первый год будет получен доход расчетный. Поэтому рассматривается чистый доход на первом, иногда и на втором шаге меньше, чем расчетный.

Ч Д равномерным ЧД неравномерным

методом по годам методом по годам

руб

равномерный

метод ЧД

неравномерный

метод ЧД

Для определения амортизационных отчислений от использования нового вводимого оборудования при условии, что амортизационные отчисления будут уменьшаться по годам с учетом износа:

Расчет по ускоренной норме амортизации для определения амортизационного фонда по годам:

На основании проведенных расчетов составлена таблица 5 при неравномерных денежных потоках по годам.

Таблица 5 – Обоснование срока окупаемости капитальных вложений при

неравномерных денежных потоках

Год (шаг)	Валовая прибыль, млн. руб	Налог на прибыль, млн. руб	Чистая прибыль, млн. руб	Доля прибыли отчисляемая в фонд накопления от чистой прибыли		Амортизация		Чистый доход, млн. руб		Доходы минус затраты, млн. руб
				dфн, %	млн. руб	На, %	млн. руб
Расчет срока окупаемости капитальных вложений с учетом отчислений в фонд накопления от чистой прибыли при неравномерных денежных потоках
0	Реконструкция цеха
1	506	101	381	10	38,1	-	-	38,1		─ 30,9
2	795	131	524	10	52,43	-	-	52,4		+ 21,53
Итого	1102	232	905	10	90,53	-	-	90,53		+ 24,53
Проверка расчетов:
Уточненный срок окупаемости капитальных вложений составит: ;
Расчет срока окупаемости капитальных вложений с учетом отчислений в фонд накопления от чистой прибыли и амортизационных отчислений при неравномерных денежных потоках
0	Реконструкция цеха
1	506	101	381	10	38,1	8	5,52	43,62		─ 25,38
2	795	131	524	10	52,43	8	5,07	57,5		+ 32,12
Итого	1102	232	905	10	90,53	8	10,59	108,19		+ 32,12
Проверка расчетов:
Уточненный срок окупаемости капитальных вложений составит: ;
Расчет срока окупаемости капитальных вложений с учетом отчислений в фонд накопления от чистой прибыли и амортизационных отчислений при начислении нормы амортизации ускоренным методом при неравномерных денежных потоках
0	Реконструкция цеха
1	506	101	381	10	38,1	16	11,04	49,14		─ 19,86
2	795	131	524	10	52,43	16	9,271	61,71		+ 41,85
Итого	1102	232	905	10	90,53	16	20,31	110,84		+ 41,85
Проверка расчетов:
Уточненный срок окупаемости капитальных вложений составит: ;

Срок окупаемости капитальных вложений определяется из таблицы 5, где находится год, в котором «доходы за минус расходов» (кумулятивный денежный поток) имеют в последний раз отрицательное значение (знак «минус»), что соответствует первому шагу (году), то есть = 1 год. После этого момента времени отрицательный кумулятивный (накопительный) денежный поток переходит в положительный.

Как видно из таблицы 5 единовременные затраты (капитальные вложения) на проведение реконструкции окупятся (возместятся) на втором году эксплуатации (функционирования) подразделения.

Для уточнения количества месяцев, которые потребуются для полного возмещения единовременных затрат во втором году эксплуатации необходимо произвести расчеты по формуле:

где – сумма чистого дохода по годам (за исключением последнего

года), руб;

– чистый доход в последнем году (в котором окупятся затраты), руб;

− количество месяцев в году.

Расчеты выполняются на основании данных таблицы 5.

Уточненный срок окупаемости капитальных вложений составит:

Выводы:

Предлагаемая реконструкция экономически целесообразна (с учетом ожидаемого чистого дохода на первом шаге на сумму 45,7 млн. руб, на втором шаге 59,2 млн. руб), так как расчетный срок окупаемости меньше нормативного, то есть:

Экономический эффект в размере 34,9 млн. руб прогнозируется получить на втором шаге расчета при неравномерном поступлении доходов с учетом единовременных затрат (70 млн. руб).

Предлагаемая реконструкция экономически целесообразна (с учетом ожидаемого чистого дохода на первом шаге на сумму 51,3 млн. руб, на втором шаге на сумму 64,35), так как расчетный срок окупаемости меньше нормативного, то есть:

Экономический эффект в размере 45,65 млн. руб прогнозируется получить на втором шаге расчета при неравномерном поступлении доходов с учетом единовременных затрат (69млн. руб).

Предлагаемая реконструкция экономически целесообразна (с учетом ожидаемого чистого дохода на первом шаге на сумму 56,9 млн. руб, на втором шаге 68,61 млн. руб), так как расчетный срок окупаемости меньше нормативного, то есть:

Экономический эффект в размере 55,51 млн. руб прогнозируется получить на втором шаге расчета при неравномерном поступлении доходов с учетом единовременных затрат (70 млн. руб).

Рассмотренные статические методы оценки инвестиций. Исходя из срока их окупаемости (без дисконтирования) имеют преимущества: они просты в применении; руководители, принимающие решение по реализации инвестиционных проектов отдают предпочтение тем проектам, которые обеспечивают быстрый возврат инвестиций, несмотря на имеющиеся недостатки (отсутствие временного аспекта стоимости денег, при котором доходы и расходы приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования). Вышеизложенные методы, основанные на расчете срока окупаемости, получили широкое распоряжение, часто используются в качестве вспомогательного инструмента оценки эффективности инвестиций.

В условиях рыночной экономики предприятия имеют ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, поэтому принятие решений по реализации предлагаемых инвестиционных проектов требует оценки (значимости) по определённым критериям и методам. Инвестиционный проект характеризуется с различных сторон: финансовой, технологической, организационной и временной. В финансовом плане при целесообразности принятия проекта берутся во внимание: необходимый объем финансовых ресурсов, источники финансирования и их цена, срок окупаемости проектных решений.

Как правило, основным ограничителем реализации инвестиционного проекта являются возможность его финансирования. Источники денежных средств варьируются по степени их доступности. Наиболее доступные собственные средства, затем банковские кредиты и займы.

Внутренним источником инвестиционного финансирования (самофинансированием) является прибыль предприятия и амортизационные отчисления (накопления стоимостного износа основных средств).

Внешним источником получения инвестиций в денежной форме является банковский кредит (выданная ссуда на фиксированный срок под определенный процент): краткосрочный до года, среднесрочный до 3-5-ти лет и долгосрочный более 5-ти дет.

Смешанный источник финансирования предполагает одновременное использование нескольких методов финансирования, например, самофинансирование и кредитование. В этом случае необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций через коэффициент самофинансирования.