4.Затратный подход в оценке рыночной стоимости предприятия

Расчет стоимости предприятия ОАО «Сетевая компания» методом чистых активов

Размер и стоимость чистых активов оценивается на основании данных бухгалтерского учета, согласно совместному приказу Министерства Финансов РФ и ФКЦБ №104 от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются: внеоборотные активы, оборотные активы ( запасы, НДС, дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы) за исключением задолженности участников по взносам в уставной капитал.

В состав пассивов принимаемых к расчету включаются: долгосрочные обязательства по займам и кредитам, краткосрочные обязательства по займам и кредитам, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов, и прочие краткосрочные обязательства.

Информация о стоимости чистых активов раскрывается в годовой бухгалтерской отчетности:

1.Оценка нематериальных активов. Нематериальные активы используются в производственно- хозяйственной деятельности, поэтому необходимо оценить будущие денежные потоки или иную выгоду от использования. В качестве ставки дисконта служит рентабельность реализованной продукции= 29,35%

2.Оценка основных средств. Оценка основных средств проводиться индексным методом на основе использования индексов, применяемых для переоценки основных фондов, принятых Федеральной службой государственной статистики.

31187885*1,02=31811642,7

3.Долгосрочные финансовые вложения- это инвестиции предприятия в ценные бумаги, в уставные капиталы других предприятия. Данные активы оцениваются по рыночному курсу. Переоценка не проводиться, так как рыночный курс вложений не изменился.

4.Оценка запасов. При оценке рыночной стоимости запасов необходимо выявить высоколиквидные, низколиквидные запасы и запасы по которым истек срок годности. Если сроки оборачиваемости запасов меньше 1 месяца, то есть все наименования материалов, сырья полностью расходуются в течение 1 месяца, то корректировка затрат на сырье и материалы не производиться. Рыночная стоимость этих запасов принимается равной их балансовой стоимости. Если сроки оборачиваемости запасов больше 1 месяца, то производиться корректировка балансовой стоимости запасов. Запасы дисконтируются по сроку их оборачиваемости. Так как из рассчитанных показателей срок оборачиваемости составляет 5 дней, то переоценку их стоимости не производим.

5.Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности. Из общей суммы дебиторской задолженности предприятия исключается задолженность с истекшим сроком исковой давности, а так же нереальная к взысканию сумма дебиторской задолженности.

С=2964048/((1+0,4)^3/12)=2724916,66 т.р.

6.Оценка рыночной стоимости денежных средств. Денежные средства на рублевых счетах принимаются по балансовой стоимости, а на валютном счете подлежат переоценки с учетом курса соответствующей валюты на дату оценки. Так как у предприятия имеются только рублевые счета, то переоценка рыночной стоимости денежных средств не производиться.

7.Оценка рыночной стоимости обязательств. Корректировку обязательств проводить не следует, поскольку все платежи являются обязательными.

Стоимость чистых активов предприятия определяется по формуле:

ЧА=А-ЗК

ЧА=32358210,7+7013011,66-4026482=35344740,4 т.р.

Таблица 5

Расчет стоимости предприятия ОАО «Сетевая компания» методом чистых активов

№ п/п	Наименование показателя	Балансовая стоимость, тыс.руб	Рыночная стоимость тыс.руб.	Прирос тыс.руб.
1	2	3	4	5
1	Внеоборотные активы
1.1.	Нематериальные активы	29920	23131,04	-6788,96
1.2.	Основные средства	31187885	31811642,7	623757,7
	в т.ч. здания и сооружения
	машины, оборудование и транспортные средства
1.3.	Незавершенное строительство
1.4.	Долгосрочные финансовые вложения	297579	297579	0
1.5.	Прочие внеоборотные активы	225858	225858	0
1.6.	Итого по разделу 1	31741242	32358210,7	616968,7
2	Оборотные активы
2.1.	Запасы	354151	354151	0
	в т.ч. сырье и материалы
	Незавершенное производство
1	2	3	4	5
2.2.	Налог на добавленную стоимость	2	2	0
2.3.	Дебиторская задолженность	2964048	2724916,66	-239131,34
2.4.	Краткосрочные финансовые вложения	2630000	2630000	0
2.5.	Денежные средства	1265029	1265029	0
2.6.	Прочие оборотные активы	38913	38913	0
2.7.	Итого по разделу 2	7252143	7013011,66	-239131,34
3	Обязательства
3.1.	Займы и кредиты	0	0
3.2.	Кредиторская задолженность	3812797	3812797
	В т.ч. по налогам	0	0
3.3.	Прочие обязательства	213685	213685
3.4.	Итого обязательств:	4026482	4026482
4	Стоимость предприятия методом чистых активов	34966903	35344740,4

5.Сравнительные подход в оценке рыночной стоимости предприятия

Сравнительный подход позволяет оценить рыночную стоимость предприятия путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми, цены продажи которых известны. Определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения позволяет метод сделок (для оценки контрольного пакета акций) и метод компании- аналога или метод рынка капитала (для оценки неконтрольного пакета акций).

Метод компании- аналога (метод рынка капитала) основан на рыночных ценах акций предприятий, сходных с оцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. При этом учитываются следующие критерии:

А)принадлежность к одной отрасли;

Б)однородная номенклатура выпускаемой продукции;

В)одинаковый размер предприятия, который оценивается по стоимости основных фондов;

Г)близость финансовых результатов деятельности (выручка от реализации продукции, чистая прибыль предприятия и т.д.).

Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Мультипликатор- это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким- либо финансовым показателем. Стоимость оцениваемого предприятия определяется путем умножения выбранного мультипликатора на соответствующий финансовый показатель.

Таблица 6

Показатели деятельности предприятия- объекта оценки и сопоставимых предприятий

№ п/п	Показатели	Объект оценки ОАО «Сетевая компания»	Сопоставимые предприятия
			ОАО «Каскад-Энерго»	ООО «Энерго-Центр»
1	Принадлежность к отрасли	Энергетическая промыш-ть	Энергетическая промыш-ть	Энергетическая промыш-ть
2	Номенклатура выполняемых работ	Распределение и передача электроэнергии	Распределение и передача электроэнергии	Распределение и передача электроэнергии
3	Стоимость основных фондов	31187885	128004	129061
4	Выручка от реализации	25883418	388852	85005
1	2	3	4	5
5	Себестоимость	15746206	313619	67579
6	Валовая прибыль	10137212	75238	17426
7	Операционные расходы	2569286	56677	14488
8	Операционные доходы	1722004	1667	525
9	Балансовая прибыль	9685434	5255	3463
10	Чистая прибыль	7597502	2588	3294
11	Денежный поток	8780963,24	44906,66	9733,86
12	Цена (собственный капитал)	33318352	19518	2765

Таблица 7

Расчет оценочных мультипликаторов по предприятиям- аналогов

№ п/п	Название мультипликатора	ОАО «Каскад-Энерго»	ОАО «Энерго-Центр»	Среднее значение мультипликатора
1	Цена/объем реализации	0,05	0,03	0,04
2	Цена/объем себестоимости	0,06	0,04	0,05
3	Цена/валовая прибыль	0,26	0,16	0,21
4	Цена/операционные расходы	0,34	0,19	0,27
5	Цена/операционные доходы	11,71	5,27	8,49
6	Цена/балансовая прибыль	3,71	0,80	2,26
7	Цена/чистая прибыль	7,54	0,84	4,19
8	Цена/денежный поток	0,43	0,28	0,36
9	Цена/балансовая стоимость основных средств	0,15	0,02	0,09

В силу того, что в качестве аналогов применяются данные двух предприятий, а каждое предприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимо придать средним мультипликаторам по предприятиям- аналогам веса, характеризующие степень доверия к полученным значениям.

Таблица 8

Значение весов для средних мультипликаторов

№ п/п	Оценочные мультипликаторы	Среднее значение мультипликатора	Вес мультипликатора	Значение мультипликатора
1	2	3	4	5
1	Цена/объем реализации	0,04	0,12	0,005
2	Цена/себестоимость	0,05	0,12	0,006
3	Цена/валовая прибыль	0,21	0,1	0,021
4	Цена/операционные расходы	0,27	0,08	0,022
5	Цена/операционные доходы	8,49	0,08	0,679
6	Цена/балансовая прибыль	2,26	0,12	0,271
1	2	3	4	5
7	Цена/чистая прибыль	4,19	0,13	0,545
8	Цена/денежный поток	0,36	0,13	0,047
9	Цена/балансовая стоимость основных средств	0,09	0,12	0,011

Таблица 9

Расчет собственного капитала ОАО «Сетевая компания» по мультипликаторам сопоставимых предприятий

№ п/п	Показатели деятельности ОАО «Татагропромпроект»	Величина финансового показателя, тыс.руб.	Оценочные мультипликаторы компании- аналога	Собственный капитал ОАО «Сетевая компания»
1	Выручка от реализации	25883418	0,005	129417,09
2	Себестоимость	15746206	0,006	94477,24
3	Валовая прибыль	10137212	0,021	212881,45
4	Операционные расходы	2569286	0,022	56524,29
5	Операционные доходы	1722004	0,679	1169240,72
6	Балансовая прибыль	9685434	0,271	2624752,61
7	Чистая прибыль	7597502	0,545	4140638,59
8	Денежный поток	8780963,24	0,047	412705,27
9	Стоимость основных фондов	31187885	0,011	343066,74
10	Итого стоимость предприятия по методу компании- аналога	9183704

6.Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия

Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходов будем определять, исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень рентабельности реализованной продукции:

Износ= (С^вос-С^ост)/С^вос

Уровень износа основных средств: 17,34%

Уровень рентабельности реализованной продукции: 29,35%

Таблица 10

Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительного подходов

№	Уровень износа основных фондов и рентабельности продукции	Значение рейтинга
		Затратный подход	Доходный подход	Сравнительный подход
1	Средний уровень износа основных фондов (40%-60%) и высокий уровень рентабельности продукции (более 15%)	0,2	0,4	0,4
2	Средний уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (10%-15%)	0,3	0,3	0,4
3	Незначительный уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (более 15%)	0,25	0,35	0,4
4	Незначительный уровень износа основных фондов и невысокий уровень рентабельности продукции (менее 10%)	0,35	0,25	0,4
5	Высокий уровень износа основных фондов (более 60%) и достаточно высокий уровень рентабельности продукции (15 и более 60%)	0,15	0,45	0,4
1	2	3	4	5
6	Высокий уровень износа основных фондов и относительно низкий уровень рентабельности продукции (менее 10%)	0,3	0,3	0,4
7	Высокий уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции	0,1	0,5	0,4

Согласно полученным данным о рентабельности и износе основных средств указывающих на незначительный уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (более 15%)выбираем третий вариант соотношения весов.

Рыночная стоимость оцениваемого предприятия:

0,25*34344740,4+0,35*114368639+0,4*9183704=52288690,3 т.р.

Заключение

Экономический кризис оказал негативное воздействие на весь рынок оценочных услуг. Ужесточение банками требований к заемщикам и условий кредитования привело к резкому сокращению сегмента, связанному с оценкой залогового имущества, занимающего значительную долю в структуре выручки региональных оценочных компаний. Снизилась потребность в оценке инвестиционных проектов и бизнеса. В то же время рост числа банкротств привел к возросшей потребности в оценке со стороны арбитражных управляющих. Последствия кризиса неравномерно отразились на экономическом состоянии регионов. Основной удар приняли на себя регионы и города с низкой диверсификацией экономики, влияние же на высокодиверсифицированные экономики крупных городов не так значительно.

Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития. Данная курсовая работа отражает различные аспекты оценки бизнеса как многогранного процесса и перспективного инструмента управления предприятием, ориентированного на ситуационный подход и выбор наиболее приемлемого метода того или иного подхода с целью получения максимально обоснованного результата.

При выполнении данной работы были определены роль и задачи проведения оценки стоимости предприятий в условиях рыночной экономики, изучены вопросы квалификации методов оценки по различным критериям, произведены исследования подходов к оценке бизнеса с обоснованием выбранных подходов и методов. Отражена оценка рыночной стоимости предприятия, которая включает в себя перспективы развития отрасли на российском и локальном рынке, общую характеристику объекта оценки, анализ финансово- экономического состояния предприятия. Вопросы определения рыночной стоимости предприятия рассмотрены в соответствии с действующим законодательством. В заключение проводится итоговое согласование стоимости предприятия, сделаны все необходимые исследования и выводы.

Таким образом, используя данные о достоинствах и недостатках примененных подходов к оценке бизнеса, мы пришли к следующему выводу: рыночная стоимость предприятия ОАО «Сетевая компания», по состоянию на 07.04.2015 года составляет- 52288690,3 тысячи рублей.

Список использованной литературы

1.Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика/Под ред. В.В. Григорьева.- М.: ИНФРА-М, 2001.

2.Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Комментарий к Федеральному закону «Об инвестиционных фондах». Юридический Дом «Юстицинформ», 2003.

3.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса.- СПб.: Питер, 2003.

4.Коростелев С.П. Основы теории и практики оценки недвижимости: Учебное пособие.-М.; Русская деловая литература, 2004.

5.Лаврухина Н.В., Коробкин Ю.И. Оценка бизнеса: Учебно- методическое пособие.- Калуга, 2003.

6.Макаров В.Л. Особенности оценочной деятельности применительно к условиям новой экономики. Учебник.- М., «Интерреклама», 2003.

7.Попов Г.В. Основы оценки недвижимости.- М.: РОО, 2001.