Определение показателей эффективности инвестиций в проект

В данном разделе приведены общие формулы для расчёта показателей эффективности инвестиций, то есть представлена кратко теория, и формулы, которые используются в расчёте по методике экспресс-оценки (необходимые для расчёта формулы пронумерованы, теорию целесообразно привести).

Для оценки эффективности капитальных вложений используются простые и интегральные критерии оценки экономической эффективности

Простые методы оценки экономической эффективности инвестиций не учитывают всю продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков. Эти методы достаточно широко распространены и применяются в основном для экспресс-оценки проектов на предварительных стадиях разработки. К таким критериям относятся:

• простая норма прибыли или простая норма рентабельности (ПНП);

• простой срок окупаемости капитальных вложений.

Простая норма прибыли определяется как отношение чистой прибыли П_ч к суммарным инвестициям К (рассчитать с точностью до 0,01)

(2.14)

Расчетная величина ПНП сравнивается с минимальным или средним уровнем доходности (процентной ставки по кредитам, ценным бумагам, депозитным вкладам).

Простой срок окупаемости капитальных вложений (Т_ок.п) представляет собой период времени, в течение которого сумма чистых доходов покрывает инвестиции.

Определение срока окупаемости капитальных вложений производится последовательным суммированием величины чистого дохода в стабильных ценах (без учета инфляции) по годам расчетного периода до того момента, пока полученная сумма не сравняется с величиной суммарных капитальных вложений, т.е.

где t_с и t_п – соответственно срок завершения инвестиций (окончания строительства) и момент начала производства; К_t − величина инвестиций в год t;И'_t − суммарные эксплуатационные издержки без амортизационных отчислений; - амортизационные отчисления на реновацию.

Пи использовании методики экспресс-оценки (при равномерном поступлении чистого дохода) срок окупаемости можно определить по формуле (рассчитать с точностью до 0,01)

(2.15)

По данной формуле определён простой или статический срок окупаемости от начала эксплуатации. От начала инвестирования – величина увеличивается на период строительства (при расчёте по методике экспресс-оценки принимаем 1 год).

Интегральные (динамические) критерии экономической эффективности инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. В интегральных критериях также могут быть учтены прогнозируемые темпы инфляции. В интегральных критериях расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата начала реализации проекта или дата начала производственной деятельности.

Используется ряд показателей:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• дисконтированный срок окупаемости капитальных вложений (Т_ок.д).

Чистый доход это разность между притоками и оттоками денежных средств за срок жизни проекта

,

где Т_р - расчетный период (срок жизни проекта), лет; К_{лик t} - ликвидационная стоимость объекта.

Для каждого года расчетного периода чистый доход, таким образом, представляет собой номинальный денежный поток НДП, то есть разность между притоком и оттоком денежных средств.

При равномерном поступлении денежных потоков в период эксплуатации Т_экспл чистый доход по методике экспресс-оценки определён по формуле

, млн руб. (2.16)

Время эксплуатации – см. исходные данные для расчёта.

Чистый дисконтированный доход определяется дисконтированием чистого дохода. Дисконтирование разновременных затрат и результатов осуществляется с помощью коэффициента приведения

,

где Е − норматив дисконтирования (ставка доходности); Т_пр − год приведения.

Чистый дисконтированный доход определяется:

• в общем случае

• при выделении денежных потоков в период эксплуатации и в период строительства формула примет вид

• при неизменности денежных потоков по годам ЧДД определяется через сумму коэффициентов дисконтирования по формуле

. (2.17)

При этом определяется по специальным таблицам (прил. III).

Критерием финансовой эффективности инвестиций в сооружение объекта является условие ЧДД > 0.

Чистый дисконтированный доход определяется при двух ставках доходности:

• 10 % – минимальная в отрасли величина;

• более высокая стоимость капитала (13÷16 %) – при использовании в качестве источника финансирования проекта полностью или частично заёмных средств

Таким образом, чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле 2.23.

Сумма коэффициентов дисконтирования D_s определяется по прил. III при принятой ставке доходности и заданному времени эксплуатации на пересечении соответствующего столбца и строки.

Дисконтированный (динамический) срок окупаемости затрат характеризует период, в течение которого полностью возмещаются дисконтированные капитальные вложения за счет чистого дохода, получаемого при эксплуатации объекта

Определяется при условии, что ЧДД равен нулю, из выражения

где Т_ок.д − последний год периода, после которого величина чистого дохода, определяемая с фиксированной нормой дисконта Е, приобретает положительное значение − искомая величина.

При приведении доходов и расходов к моменту начала вложения инвестиций срок окупаемости будет включать в себя и срок строительства.

Критерием экономической эффективности инвестиций в сооружение объекта служит выражение: Т_ок < Т_приемл, где Т_приемл − приемлемый срок окупаемости.

Дисконтированный срок окупаемости определяется из формулы 2.17 следующим образом:

• сначала определяется D_s, при котором ЧДД равен 0 (с точностью до 0,001)

(2.18)

• по прил. III при принятой ставке доходности и рассчитанном определяется Т_{ок пр}, для чего используется интерполяция.

При таком подходе определён дисконтированный срок окупаемости от начала эксплуатации.

• аналогично определяется динамический срок окупаемости при большей ставке доходности Е=13÷16 %.

Индекс доходности инвестиций определяется отношением дисконтированных положительных денежных потоков за расчетный период к дисконтированной величине инвестиций:

Это относительный показатель, он может использоваться при сравнении вариантов с разной величиной инвестиций, при ранжировании проектов.

При экспресс-оценке индекс доходности рассчитывается по формуле

(2.19)

Результаты расчета представить в табл. 8.

Таблица 8

Результаты расчёта эффективности инвестиций в проект

Наименование показателей	Величина показателя
	при Е=10 %	при Е=13÷16 %
Простой (статический) срок окупаемости инвестиций от начала эксплуатации, лет
То же, от начала расчетного периода
Дисконтированный срок окупаемости от начала эксплуатации, лет
Чистый доход, млн руб.
Чистый дисконтированный доход, млн руб.
Индекс доходности, руб./руб.

В выводах отметить: при принятых условиях инвестиции в проект являются целесообразными.