Проблемы

1. Существует несколько определений капитала, представленного ценными бумагами. Приведем некоторые из них.

"Фиктивный капитал - это капитал, представленный в ценных бумагах (акциях, облигациях, закладных листах), регулярно приносящих доход их владельцам в виде дивиденда или процента и совершающих самостоятельное, отличное от реального капитала, движение на рынке ценных бумаг. Фиктивный капитал, не выполняя никаких функций в процессе движения промышленного капитала и, следовательно, не участвуя в процессе создания стоимости и прибавочной стоимости, дает право его владельцу на присвоение части последней".

Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. М., 1980. - Т. 4. - С. 281-282.

"Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги".

Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М., 1996. - С. 9-10.

"Государство должно ежегодно выплачивать своим кредиторам определенный процент за капитал, который оно получает взаймы... Но во всех случаях капитал, отпрыском (процентом) которого считаются платежи государства, остается иллюзорным, фиктивным капиталом. И не только потому, что сумма, данная в ссуду государству, вообще не существует. Сумма эта никогда вообще не предназначалась для того, чтобы ее затратить, вложить как капитал, а между тем только применение ее в качестве капитала могло бы превратить ее в самосохраняющуюся стоимость".

Маркс К. Капитал // Соч.- Т. 25.-Ч. 2.- С. 4.

"Что же касается падения чисто фиктивного капитала (во время кризисов) - государственных процентных бумаг, акций и т.д., - в тех случаях, когда оно не ведет к банкротству государства и акционерных обществ и не тормозит этим вообще воспроизводства, подрывая кредит капиталистов, владеющих подобными бумагами, - то оно является лишь перенесением богатства из одних рук в другие и в общем оказывает на воспроизводство благоприятное действие, ибо те выскочки, в руки которых попадают по дешевой цене эти акции или бумаги, в большинстве случаев более предприимчивы, чем прежние их владельцы".

Маркс К. Теории прибавочной стоимости //Соч.- Т. 26.- Ч. 2.- С. 552.

"Итак, акция - это титул на доход, долговое притязание на будущее производство, свидетельство на выручку. Так как этот доход капитализируется и этим определяется цена акции, то кажется, как будто в форме цены акций существует второй капитал. Но последний - чисто фиктивный. Действительно, существует только промышленный капитал и приносимая им прибыль. Однако это не препятствует тому, что такой фиктивный "капитал" существует как объект подсчетов и указывается как "акционерный капитал". В действительности это - не капитал, а просто цена дохода; цена, самая возможность которой обусловливается тем, что в капиталистическом обществе всякая денежная сумма приносит доход, и потому, наоборот, всякий доход представляется плодом денежной суммы".

Гильфердинг Р. Финансовый капитал. - М., 1959. - C. 52.

Проанализируйте приведенные выше высказывания и ответьте на вопросы.

1. Что такое фиктивный капитал?

2. Каковы внутренние противоречия капитала, представленного в ценных бумагах?

3. Почему К. Маркс пишет о капитале, представленном ценными бумагами, как о фиктивном капитале и вместе с тем отмечает его положительное влияние на развитие производительных сил?

4. Что из теории фиктивного капитала остается актуальным в конце ХХ в., а что утратило свое значение?

5. Как вы относитесь к следующему высказыванию: "ценные бумаги являются суррогатами настоящего (производительного, товарного, денежного) капитала аналогично тому, как бумажные деньги являются суррогатами настоящих (золотых, серебряных) денег"?

2. В учебнике "рынок ценных бумаг" приводится следующее положение:

"ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой".

Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М., 1996.- С. 10.

Согласны ли вы с этим утверждением? Почему? Что вы думаете о потребительной стоимости (полезности) ценных бумаг? Из каких свойств ценных бумаг она вытекает и от чего зависит для разного типа инвесторов? Правомерно ли говорить о стоимости ценных бумаг? В чем заключается экономическая сущность категории "цена ценной бумаги"? Как она формируется и от каких факторов зависит?

3. Газета "Коммерсант-Daily" от 01.10.96 г. опубликовала заметку "Доу-Джонс и лунные затмения", выдержки из которой приведены ниже.

Речь в заметке идет о европейском банке реконструкции и развития, штаб-квартира которого расположена в Сити, финансовом сердце Лондона:

"...банк блеснул на днях еще одной экзотической сенсацией. Он ...начал...гадать на звездах. Как подтвердила пресс- служба ЕБРР, в банке установлен компьютер со сложной программой, отражающей движение планет, затмения луны и солнца и прочие небесные явления. Цель: предсказывать с его помощью колебания мирового финансового рынка. Причем это не прихоть какого-нибудь экстравагантного менеджера, а осмысленная долгосрочная политика.

ЕБРР не только установил у себя астрологический компьютер, но и взял на работу в качестве "специального консультанта по инвестициям" Роберта Крауза, известного в Лондоне гипнотизера, астролога, и - совпадение, как здесь считают, далеко не случайное - чертовски удачливого брокера... В портфеле ЕБРР - многомиллиардные капиталы. Это солиднейший банк. Он не только выдает кредиты и поддерживает экономические программы в странах восточной Европы, но делает политику. И что же, все это теперь будет зависеть от взаиморасположения Сатурна и Марса?..".

Обсудите описанную ситуацию.

4. В правовом аспекте ценные бумаги можно рассматривать с двух точек зрения:

1) ценные бумаги - это инструмент оформления определенных отношений, в основном обязательственных, или вещно-правовых;

2) ценные бумаги - это имущество, то есть они являются объектом вещных прав.

Исходя из этого можно говорить о двух видах прав, связанных с ценными бумагами:

1. права, удостоверенные ценной бумагой ("права из бумаги");

2. права собственности или иные вещные права на ценную бумагу ("права на бумагу").

Проанализируйте понятия "права из бумаги" и "права на бумагу" и их соотношение. Каково экономическое содержание этих двух понятий? Когда возникают "права на бумагу" и "права из бумаги"?

Согласны ли вы со следующими утверждениями, касающимися ценных бумаг? Почему?

"Ценные бумаги - это особый способ удостоверения имущественных прав".

"Ценные бумаги - это совокупность прав, которые они предоставляют".

Попробуйте сформулировать свое определение экономической категории "ценная бумага".

5. Проанализируйте современное состояние российского рынка ценных бумаг. При анализе раскройте содержание следующих пунктов:

1) количество и качественный состав профессиональных участников российского рынка ценных бумаг;

2) биржевой и внебиржевой рынки;

3) характеристика основных эмитентов на российском фондовом рынке;

4) характеристика основных видов инвесторов на российском фондовом рынке;

5) рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации;

6) внешние заимствования Российской Федерации;

7) объем капитализации и состояние российского рынка акций; состояние региональных российских рынков ценных бумаг; оценка финансовых рисков на российском фондовом рынке.

6. Сформулируйте и раскройте основные проблемы развития российского рынка ценных бумаг. Приведите возможные меры по их решению. При анализе рассмотрите следующие вопросы:1) объем и ликвидность рынка; 2) материальная база российского рынка ценных бумаг и отдельных его сегментов; 3) состояние регулятивной инфраструктуры; состояние информационной инфраструктуры; 4) состояние депозитарной, клиринговой и регистраторской инфраструктуры; 5) уровень конкурентной борьбы; 6) финансовые риски и методы их снижения.

7. Указом президента РФ от 01.07.96 г. № 1008 была утверждена концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Проанализируйте данный документ. Соответствует ли реальное развитие российского фондового рынка намеченной в концепции стратегической линии? В чем это проявляется?

8. Глобализация международного фондового рынка - это одна из ключевых тенденций развития финансовых рынков в конце ХХ в. Подробно охарактеризуйте формы проявления глобализации. При анализе рассмотрите следующие вопросы: 1) финансовые потоки из индустриальных стран в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой; 2) интернационализация отдельных сегментов фондового рынка (рынка акций и рынка облигаций); 3) интернационализация внутренних рынков.

Охарактеризуйте место и роль России на международном финансовом и фондовом рынках.

9. Региональные рынки ценных бумаг - это рынки с относительно замкнутым оборотом по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри конкретного региона.

С одной стороны, регионализм свидетельствует о неразвитости финансового рынка, особенно его инфраструктуры и коммуникаций. С другой стороны, нельзя не видеть, что в условиях некоторых стран, например России, регионализм имеет свои объективные причины, связанные с географическим положением отдельных регионов, их историческим, культурным, экономическим развитием; национальным, этническим и религиозным составом населения; с обычаями и традициями; другими факторами.

На примере какого-либо региона России охарактеризуйте региональный рынок ценных бумаг. При анализе рассмотрите следующие вопросы: 1) роль регионального финансового рынка и рынка ценных бумаг в развитии экономики региона; 2) основные эмитенты региона; 3) основные инвесторы региона; 4) региональные профессиональные участники рынка ценных бумаг и их конкуренция с операторами рынка, действующими в национальном масштабе; 5) виды ценных бумаг, обращающиеся на региональном фондовом рынке; 6) особенности регулятивной инфраструктуры регионального рынка ценных бумаг; 7) состояние биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг в регионе; 8) перспективы развития регионального финансового и фондового рынков.