2.1.1. Дисконтная валютная политика

Дисконтная валютная политика связана с изменением учетной ставки центрального банка, по которой он покупает (переучитывает) дисконтные долговые обязательства у коммерческих банков, с целью регулирования валютного курса. Если центральный банк стремится снизить курс национальной валюты, он снижает свою учетную ставку, Снижение учетной ставки, являющейся индикатором доходности финансового рынка страны, стимулирует отток иностранного капитала, снижение спроса на национальную валюту и падение ее курса. Для роста курса национальной валюты центральный банк может повысить учетную ставку, что приведет к повышению доходности национального финансового рынка, стимулирует приток иностранного капитала, увеличение спроса на национальную валюту и рост ее курса. В практике проведения валютной политики развитых стран такая ее форма существенно влияет на изменение курсов национальных валют.

В России аналогом учетной ставки центральных банков развитых стран является процентная ставка, по которой Центральный банк РФ предоставляет кредиты коммерческим банкам, называемая ставкой рефинансирования. Следует, отметить, что в настоящее время изменение ставки рефинансирования Центрального банка РФ практически не влияет на изменение курса рубля к иностранным валютам, которое определяется другими факторами.

 

2.1.2. Девизная валютная политика

Девизная валютная политика проводится путем купли-продажи иностранной валюты (девиз), осуществляемой соответствующими органами государства, как правило, центральным банком. Для повышения курса национальной валюты (снижения курса иностранной валюты) центральный банк продает иностранную валюту, а для снижения курса национальной валюты (роста курса иностранной валюты) центральный банк покупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная валютная политика проводится в основном в форме валютной интервенции центрального банка на валютном рынке, при которой он продает или покупает иностранную валюту в объемах, необходимых для соответствующего изменения валютного курса. Валютная интервенция при продаже иностранной валюты осуществляется за счет официальных валютных резервов центрального банка, при покупке иностранной валюты — за счет дополнительной эмиссии национальной валюты, увеличивающей объем денежной массы.

В России в настоящее время валютная интервенция является основной формой проведения валютной политики государства.

В связи с наблюдавшимся в течение 2004 г.г. ростом мировых цен на нефть и существующей нормой обязательной продажи валютной выручки в размере 25% предложение долларов США на валютном рынке России было весьма значительным. В этих условиях Центральный банк РФ с целью не допустить заметного падения курса доллара и, соответственно, роста курса рубля, невыгодного для российской экономики на данном этапе, постоянно скупал в больших количествах доллары США для обеспечения сохранения или незначительного снижения курса доллара, увеличивая свои валютные резервы. Эмиссия рублей, на которые приобретались доллары, являлась, однако, одним из факторов роста инфляции. В связи с этим Центральный банк РФ должен был решать противоположные задачи – с одной стороны, не допустить заметного роста курса доллара путем его покупки на рынке у экспортеров и, с другой стороны, не допустить роста инфляции выше установленного уровня за счет дополнительной эмиссии рублей. В результате компромисса между этими задачами Центральный банк РФ, как указывалось в выступлениях его руководителей, решил обеспечивать небольшое плавное снижение курса доллара США.