Дисциплина изучается один семестр и заканчивается экзаменом. Лекция № 2.

Тема 2. Понятие и сущность инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель как современная форма организации инвестиций на финансовых рынках. Содержание портфеля. Основные задачи управления ИП

2.1. Понятие инвестиционного портфеля

Современная экономика не может эффективно развиваться без инвестиций, которые по определению Федерального закона №39 - ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации» представляют «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Инвестиции принято подразделять следующим образом:

1. Реальные инвестиции, представляющие прямую покупку реального капитала в форме материальных активов (основных фондов, земли) и в форме вложений в нематериальные активы (патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау, человеческий капитал и т.д.).

2. Финансовые инвестиции, осуществляемые в форме косвенной покупки капитала через финансовые активы (ценные бумаги, предоставленные кредиты, лизинг).

3. Прямые инвестиции, представляющие вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

4. Портфельные инвестиции, представляющие в широком смысле упорядоченную совокупность реальных и финансовых инвестиций, а в узком смысле - покупку ценных бумах (акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов) и других активов, формируемых в виде портфеля.

Классическая структура портфеля, строго говоря, должна состоять из трех основных сегментов: акции, облигации и эквиваленты денежных средств, а также недвижимость¹. Но для облегчения усвоения материала на примерах использования электронных технологий торговли на ММВБ и других современных фондовых рынках без потери общности мы ограничимся двухсегментной структурой портфеля: акции и облигации, т.е. ценные бумаги. Поэтому предметом нашего дальнейшего рассмотрения будет инвестиционный портфель как совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

Простейшая математическая модель двухсегментного портфеля, которая не учитывает инфляцию и налоговую нагрузку формулируется следующим образом. Пусть первоначальный капитал инвестора стоимостью расходуется в части на приобретение пакета акций различных эмитентов, а в части на приобретение пакета различных облигаций:

.

Поскольку с определенной периодичностью инвестору поступают установленные платежи в виде дивидентов по акциям и купонов по облигациям, а текущая стоимость акций и облигаций изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка, в произвольный будущий момент времени стоимость инвестиций изменится и станет равной:

Если - горизонт инвестирования, то инвестиционный доход или убыток составят: Далее определим доходность (Return on Investment):

ROI= ;

и риск: - как величину вероятности того, что доходность может быть ниже заданной на отклонение, большее заданного значения .

Тогда общая постановка задачи заключается в том, чтобы сформировать инвестиционный портфель, который поддерживал бы на приемлемом уровне в горизонте инвестирования доходность и риск . Важно также, чтобы инвестиционный портфель мог бы быть ликвидным, то есть, чтобы возможно было продать составные части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для инвестора. Кроме того, инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов. Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Как правило, управление такими инвестициями осуществляется через посредника. Основная задача инвестиционного менеджера состоит в том, чтобы учесть потребности инвестора и сформировать портфель из ценных бумаг, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность.