Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Московский государственный технический университет им. H.Э.Баумана

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

ТИ-РТ+.docx

Скачиваний:

Добавлен:

01.07.2025

Размер:

372 Кб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 23 / 33

Определение денежных потоков и анализ альтернатив

	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Объем продаж
Платежи роялти
Паушальный платеж
Пошлина
Альтернатива № 1 Денежный поток
Альтернатива № 2 Денежный поток

NPV для альтернативы №1

NPV для альтернативы №2

Задача 10. Компания «Калибр» представляет собой закрытое акционерное общество, которое осуществляет технологические продуктовые инновации в сфере разработки и производства высокоточных измерительных приборов и стабильно развивается на рынке, увеличивая объемы продаж своей продукции. Акционерам требуется определить справедливую рыночную стоимость своего бизнеса в целях принятия решений по развитию компании.

1. Метод капитализации

Рассчитайте рыночную стоимость собственного капитала компании «Калибр» по методу капитализации. Исходные данные для расчета ставки дисконтирования см. на обороте.

Таблица 1

Расчет показателей финансовой отчетности

Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Значение, тыс. руб.
Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Период 1	Период 2
Внеоборотные активы	ВА	650	700
Амортизация	Ам	50	65
Оборотные активы	ОА	425	590
Долгосрочные обязательства	ДО	400	500
Краткосрочные обязательства	КО	250	350
Собственный капитал	СК = ВА+ОА-ДО-КО
Собств. оборотный капитал	СОК = ОА-КО
Коэффициент автономии	k_a = СК / (СК + ДО)
Выручка	В	1300	1500
Себестоимость	С	455	500
Коммерческие расходы	КР	150	210
Управленческие расходы	УР	100	130
Проценты за кредит	ПК	60	75
Прибыль до налогообложения	Пд/н =В-С-КР-УР-ПК
Налог на прибыль	*Нп = Пд/н 0,2**
Чистая прибыль	Пчист = Пд/н-Нп

Таблица 2

Расчет показателей формирования денежного потока

Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Значение
Поток по операционной деятельности	CFO =
Поток по инвестиционной деятельности	CFI =
Денежный поток на инвестированный капитал	CFIC = CFO – CFI

Таблица 3

Расчет стоимости по методу капитализации

Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Значение
Безрисковая ставка (текущая долгосрочная доходность государственных ценных бумаг)	RFR
Историческая долгосрочная доходность корпоративных ценных бумаг (средняя за период)	R_m
Историческая долгосрочная доходность государственных ценных бумаг (средняя за период)	R_f
Премия за риск вложений в акции (Equity Risk Premium), %	ERP = (R_m - R_f)
Премия за риск размера компании, %	R_p1 = 0,05 (1–СК/СК_ср)
Премия за риск финансовой структуры компании, %	R_p2 = 0,05 (1– k_а / k_а._ср)
Премия за специфические риски компании, %	R_p3 см. табл. 10	9 %
Ставка дисконтирования денежного потока на собственный капитал (Cost of Equity), %	COE = RFR+ERP+ +R_p1+ R_p2+ R_p3
Ставка по кредитам (Cost of Debt), %	COD = ПК / ДО
Ставка налога на прибыль	Tax	20 %
Ставка дисконтирования денежного потока на инвестированный капитал (Weighted Average Cost of Capital), %	*WACC =COE k_a + +COD(1- k_a)(1-Tax)
Рыночная стоимость инвестированного капитала (Invested Capital Value)	ICV = CFIC / WACC
Рыночная стоимость собственного капитала (Equity Value)	EV = ICV–(ДО+КО)

2. Метод чистых активов

Рассчитайте рыночную стоимость собственного капитала компании «Калибр» по методу чистых активов. Примите во внимание следующие данные:

‑ инновационные технологии собственной разработки (прочие активы), не нашедшие отражения на балансе, имеют рыночную стоимость 200;

‑ стоимость неликвидных запасов на складе составляет 10.

Таблица 4

Расчет стоимости по методу чистых активов

Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Значение, тыс. руб.
Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость
Активы	А
Обязательства	Об
Собственный капитал	СК = А-Об

3. Метод мультипликаторов

На фондовом рынке представлены компании «Прибор», «Квазар» и «Микрон», бизнес которых аналогичен оцениваемой компании «Калибр». Рассчитайте рыночную стоимость собственного капитала компании «Калибр» с использованием мультипликаторов.

Таблица 5

Расчет рыночных мультипликаторов

Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Значение, тыс. руб.
Показатель	Обозначение или алгоритм расчета	Прибор (1)	Квазар (2)	Микрон (3)
Рыночная капитализация	MC	2100	1550	750
Выручка	В	2550	2450	1550
Активы	А	1500	1000	500
Обязательства	Об	700	300	50
Собственный капитал	СК = А-Об
Статический мультипликатор	m_ст = СК_Калибр / СК
Динамический мультипликатор	m_дн = В_Калибр / В

Таблица 6

Расчет стоимости по методу рыночных мультипликаторов

Рыночная стоимость собственного капитала	Обозначение или алгоритм расчета	Значение
По стат. мультипликатору	V_ст = (m_ст1MC₁+ m_ст2MC₂+ m_ст3MC₃) / 3
По динам. мультипликатору	V_дн = (m_дн1MC₁+ m_дн2MC₂+ m_дн3MC₃) / 3
Итоговая оценка	V =(V_ст+ V_дн) / 2

Исходные данные для расчета процентных ставок

Таблица 7

Данные по рынку государственных ценных бумаг ^*

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Краткосрочная ставка ГКО-ОФЗ, % годовых	3,16	2,89	3,85	5,79	5,82	8,91	5,60	4,19	5,77	5,76	8,31
Среднесрочная ставка ГКО-ОФЗ, % годовых	4,13	4,42	4,90	5,14	6,38	8,78	6,02	6,21	6,01	6,01	8,66
Долгосрочная ставка ГКО-ОФЗ, % годовых	7,68	7,70	6,81	6,59	7,48	10,12	8,13	8,15	7,80	7,43	9,08

^* по данным Банка России [http://www.cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=gkoofz_mr]

Таблица 8

Данные по рынку корпоративных ценных бумаг ^**

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Рыночная капитализация компаний в индексе РТС, млрд долл.	104,32	52,13	116,57	180,55	147,31	88,74	148,25	171,2	157,77	206,95	170,39
Среднегодовой темп прироста рыночной капитализации компаний в индексе РТС, %	–8,86	–50,03	123,61	54,89	–18,41	–39,76	67,06	15,48	–7,84	31,17	–17,67

^** по данным фондовой биржи РТС [http://moex.com/ru/index/stat/dailyhistory.aspx?code=RTSI]

Таблица 9

Статистические показатели

Показатель	Значение
Средняя величина чистых активов крупнейших компаний в отрасли (СК_ср)	1 000
Среднеотраслевой коэффициент автономии (k_а._ср), %	50 %

Таблица 10

Ориентировочная величина поправок на специфические риски

Величина риска	Цели проектов	Поправка, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3 – 5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 – 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 – 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18 – 20

4. Итоговая оценка

Рассчитайте средневзвешенную стоимость собственного капитала по трем методам.

Таблица 11

Итоговая оценка рыночной стоимости собственного капитала

Показатель	Метод чистых активов	Метод мультипликаторов	Метод капитализации
Рыночная стоимость собств. капитала
Весовой коэффициент	0,2	0,3	0,5
Итоговая оценка

<<< < Предыдущая 1 23 / 33

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

#
01.07.2025438 Кб1Технология(записка).doc
#
09.02.2015144 Кб37течеискание.docx
#
09.02.201529 Кб55течеискание.docx
#
01.05.202535 Кб2тз по трпс.docx
#
10.02.201532 Мб37ТИ_Слайды_1.pdf
#
01.07.2025372 Кб2ТИ-РТ+.docx
#
12.11.20188 Мб38ТИМС Андреев.doc
#
01.04.2025174 Кб2Тип.задание в дип.проектах.doc
#
12.03.201577 Кб85типарь.pdf
#
09.02.2015160 Кб20Типовой расчет.docx
#
09.02.2015829 Кб28Типовые_задачи.doc