План теми

1. Сутність інвестицій та їх класифікація.

2. Методи оцінки інвестиційних проектів.

3. Управління реальними інвестиціями.

4. Джерела фінансування реальних інвестицій.

5. Управління фінансовими інвестиціями.

Завдання для опрацювання Практичні завдання

Задача 1.

Підприємство планує здійснити інвестиції у розширення власного виробництва шляхом придбання нової технологічної лінії. Сума початкових інвестицій складе 130,0 млн. грн. За інвестиційним проектом визначена ставка дисконту у розмірі 15,0%, яка дорівнює WACC. Депозитна ставка банку 18,0%. Прогнозні грошові надходження від реалізації інвестиційного проекту:

Період (рік)	Прогнозні грошові надходження, у млн.грн.
1-й	45,0
2-й	60,0
3-й	70,0
4-й	75,0
5-й	75,0
Загальна сума прогнозованого грошового потоку, млн. грн.	325

Визначте доцільність здійснення інвестиційного проекту шляхом розрахунку показників чистої приведеної вартості, внутрішньої норми дохідності, періоду окупності та індексу рентабельності. Обгрунтуйте доцільність впровадження інвестиційного проетку у виробництво.

Рішення.

1. За формулами визначимо NPV (15%, 5 років)

NPV=45/(1+0,15)¹ + 60/(1+0,15)²+70/(1+0,15)³+75/(1+0,15)⁴+75/(1+0,15)⁵ -130 =39,1+45,4+46,0+42,9+37,3-130=80,7 млн. грн.

2. Визначимо внутрішню ставку дохідності.

IRR = re1- NPV1 х ((re2-re1)/( NPV 2- NPV1))=15-0,5((18-15)/(-6,2-0,5)) =15,24%

Період (рік)	Грошові потоки, у млн.грн.	Коефіцієнт дисконтування (15%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (15%), у млн.грн.	NPV (15%)	Коефіцієнт дисконтування (18%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків ( 18%), у млн.грн.	NPV (18%)
0	-130,0	1,0000	-130,0	-130,0	1,0000	-130,0	-130,0
1	45,0	0,8696	39,1	-90,9	0,8475	38,1	-91,9
2	60,0	0,7561	45,4	-45,5	0,7182	43,1	-48,8
3	70,0	0,6575	46,0	0,5	0,6086	42,6	-6,2
4	75,0	0,5718	42,9	43,4	0,5158	38,7	32,5
5	75,0	0,4972	37,3	80,7	0,4371	32,8	65,3

3. Визначимо індекс рентабельності.

PI=(39,1+45,4+46,0+42,9+37,3)/130=1,62

4. Визначимо період окупності.

PP=130/((39,1+45,4+46,0+42,9+37,3)/5)=3,1 роки

5. Узагальнюючі висновки: NPV позитивна за заданого терміну реалізації проекту. Внутрішня норма дохідності менше депозитної ставки банку, тобто теоретично вигідніше вкладати кошти у депозит, але:

• розрахунки показників оцінки доцільності впровадження інвестиційного проекту не враховують після прогнозного періоду. Оскільки проект направлений на розвиток власного виробництва, то можна очікувати в майбутньому надходження грошових коштів від використання оновленої технологічної лінії або її продажу за остаточною вартістю після п’яти років її використання;

• IRR проекту більше WACC, отже проект забезпечує інвесторам мінімальну очікувану прибутковість.

Індекс рентабельності склав 1,62, тобто початкові інвестиції ростуть на 62% з урахуванням фактору дисконтування.

Термін реалізації проекту менше періоду окупності, який склав 3,1 роки.

Отже, проект доцільно впроваджувати.

Типова задача 2.

Підприємство планує до впровадження інвестиційні проекти.

Основний проект - терміном на 3 роки вартістю 100 млн. грн. WACC становить 15%, ставка банку 18%. За проектом передбачаються наступні грошові надходження:

Період (рік)	Прогнозні грошові надходження, у млн.грн.
1-й	40,0
2-й	50,0
3-й	60,0

Підприємство має два альтернативних проекти.

Перший альтернативний проект такої ж вартості, але строком виконання 4 роки. Прогнозні грошові надходження наступні:

Період (рік)	Прогнозні грошові надходження, у млн.грн.
1-й	0
2-й	0
3-й	80,0
4-й	110,0

Другий альтернативний проект строком виконання 3 роки і вартістю 120 млн. грн. Прогнозні грошові надходження наступні:

Період (рік)	Прогнозні грошові надходження, у млн.грн.
1-й	50,0
2-й	60,0
3-й	70,0

Дисконтна ставка за альтернативними проектами 18%.

Визначте який з проектів є більш доцільним і обґрунтуйте висновки розрахунками.

Рішення.

1. Скористаємося формулами з п.8.3 і визначимо чисту приведену вартість, внутрішню норму дохідності, період окупності та індекс рентабельності за першим проектом за проектами.

Проект 1

Період (рік)	Грошові потоки, у млн.грн.	Коефіцієнт дисконтування (15%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 15%), у млн.грн.	NPV дисконт 15%	PI , %	PP , роки	Коефіцієнт дисконтування (18%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 18%), у млн.грн.	NPV дисконт 18%	IRR, %
0	-100,0	1,0000	-130,0	-130,0			1,0000	-130,0	-130,0
1	40,0	0,8696	34,8	-65,2			0,8475	33,9	-96,1
2	50,0	0,7561	37,8	-27,4			0,7182	35,9	-60,2
3	60,0	0,6575	39,5	12,0	112	2,7	0,6086	36,5	-23,7	16,01

Проект 2

Період (рік)	Грошові потоки, у млн.грн.	Коефіцієнт дисконтування (18%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 18%), у млн.грн.	NPV дисконт 18%	PI , %	PP , роки	Коефіцієнт дисконтування (22%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 22%), у млн.грн.	NPV дисконт 22%	IRR, %
0	-100,0	1,0000	-100,0	-100,0			1,0000	-100,0	-100,0
1	0	0,8475	0,0	-100,0			0,8197	0,0	-100,0
2	0	0,7182	0,0	-100,0			0,6719	0,0	-100,0
3	80,0	0,6086	48,7	-51,3			0,5507	44,1	-55,9
4	110,0	0,5158	56,7	5,4	105	3,8	0,4514	49,7	-6,3	19,85

Проект 3

Період (рік)	Грошові потоки, у млн.грн.	Коефіцієнт дисконтування (18%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 18%), у млн.грн.	NPV дисконт 18%	PI , %	PP , роки	Коефіцієнт дисконтування (22%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків (коеф дисконт 22%), у млн.грн.	NPV дисконт 22%	IRR, %
0	-120,0	1,0000	-120,0	-120,0			1,0000	-120,0	-120,0
1	50,0	0,8475	42,4	-77,6			0,8197	41,0	-79,0
2	60,0	0,7182	43,1	-34,5			0,6719	40,3	-38,7
3	70,0	0,6086	42,6	8,1	107	2,8	0,5507	38,5	-0,2	21,92

2. Порівняємо отримані результати:

Показники	Проект 1	Проект 2	Проект 3
Початкові вкладення, млн. грн.	100	100	120
Строк виконання, роки	3	4	3
NPV, млн. грн.	12,0	5,4	8,1
IRR, %	16,01	19,85	21,92
PI , %	112	105	107
PP, роки	2,7	3,8	2,8

_{3. Зробимо узагальнюючі висновки щодо отриманих результатів.}

_{Найбільший позитивний NPV і PI має проект 1. Він має найменший період окупності. При цьому WACC < IRR (15,0% < 16,0%).}

_{Проте найвища внутрішня норма дохідності у проекту 3, але він характеризується найбільшими початковими інвестиціями. Якщо проект не має бюджетних обмежень, а значення IRR інвестиційного проекту більше за існуючу ставку банків (21,9% проти 18%) і більше за IRR альтернативних проектів (21,9% проти 16,01% і 19,85%) з урахуванням ступеня ризику, то цей проект також може бути рекомендованим для реалізації.}

_{Якщо є бюджетні обмеження або проекти взаємовиключні, то доцільно обрати проект 1 за критерієм NPV. Якщо високий ступінь невпевненності, то за критерієм PP також слід обрати проект 1.}

Задача 3.

_{Підприємство планує здійснити фінансові вкладення в облігації зі строком погашення через 3 роки. Облігації можна придбати з дисконтом у 5 %, фіксована ставка процента за облігаціями становить 20 % річних до номіналу зі щорічною виплатою доходу. Обсяг фінансових інвестицій дорівнює 1000 тис. грн; комісійна винагорода брокеру за придбання облігацій – 1%. Підприємство може вкласти зазначену суму коштів у банківський депозит з процентною ставкою 21 % річних. Обгрунтуйте або спростуйте доцільність інвестиційних вкладень в облігації.}

Рішення.

_{1. Визначимо теперішню вартість всіх майбутніх грошових надходжень по облігаціям (ефективна ставка відсотка 20%, період 3 роки).}

_{Щорічно інвестор отримає відсоток = 1000*20%=200 тис.грн. і через три роки будуть повернуті вкладення в облігації, тобто її номінал.}

Період (рік)	Грошові надходження, у тис.грн.	Коефіцієнт дисконтування (за ставкою 21%)	Поточна вартість майбутніх грошових потоків, у тис.грн.
1	200,0	0,8264	165,3
2	200,0	0,6830	136,6
3	1000,0+200,0=1200,0	0,5645	677,4

_{Поточна вартість майбутніх грошових надходжень в результаті інвестування в облігації складе 979,3 тис.грн. (165,3+136,6+677,4).}

_{Витрати на придбання облігації становлять 960,0 тис.грн. (1000*(1-0,05)+1000*0,01).}

_{Таким чином, витрати на придбання облігації менше грошових надходжень від інвестування коштів в неї (960,0 < 979,3), отже проект можна приймати до виконання.}