20. Показатели, характеризующие отдельные стороны инвестиционной привлекательности предприятия.

Существует огромное количество версий оценки инвестиционной привлекательности предприятий в зависимости от спецификации требований заказчика. Приведем следующий типичный вариант, встречающийся при реализации различных региональных программ:

1. Оцениваются предприятия различных отраслей.

2. Инвестор предоставляет кредитное финансирование (банк).

3. Финансирование не осуществляется под конкретный инвестиционный проект.

4. Базой сравнения служат другие предприятия из ограниченного перечня.

5. Существуют ограничения по:

- характеру инвестиций. Это должны быть инвестиции в расширение производства (инновации) с целью создания новых рабочих мест;

- предельному сроку окупаемости (8 лет). Кредитный период не должен превышать 8 лет;

- минимальной отдаче на инвестиции. Рентабельность инвестиций (с учетом включения процента по привлечению в расходы) должна составлять не менее 20% годовых;

- процент по кредиту составляет 30% годовых. Метод погашения кредита -- straight-line (проценты выплачиваются ежеквартально, начиная с I квартала, сумма основного долга погашается единовременно в конце срока финансирования).

Информационной базой выполнения проекта служат данные финансовой и оперативной отчетности предприятия.

Оценку инвестиционной привлекательности целесообразно проводить в два этапа.

 1-й этап -- анализ ограничений, «просеивание» предприятий и формирование «узкого списка».  2-й этап -- рейтинговая оценка предприятий из «узкого списка».

Абсолютная окупаемость инвестиций при заданном проценте по привлечению средств

Абсолютная окупаемость инвестиций по конкретным инвестиционным проектам считается по показателям чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней нормы рентабельности (IRR).

Для предварительной оценки абсолютной окупаемости инвестиций производится следующая процедура:

 берется за последний год показатель прибыльности совокупных активов, т. е. чистая прибыль за год (без вычета процентов по привлечению средств)/валюта баланса. Валюта баланса берется усредненной (среднеарифметической) квартальных данных за последний год (1,01; 1,04; 1,07; 1,10);

 берется заданный процент по привлечению средств (годовых). В нашем случае он равен 30%. Считается сложный процент (с капитализацией) за 8 лет. В нашем случае это -- 1,3⁸;

 считается разница прибыльности совокупных активов и значения процента. Например, если в нашем случае прибыльность совокупных активов равна 0,4 в год (начиная с первого года), то разница равняется 0,1 (0,4 -- 0,3). Если инвестиции начинают окупаться через несколько лет (наиболее вероятный случай), то для расчетов берется величина сложного процента;

 производится сравнение полученной цифры с 0. Если результат положительный, то инвестиции в данное предприятие в абсолютном значении окупаемы. В противном случае предприятие не включается в «узкий список».

24. Определение цена инвестиционного капитала

При расчете наращения и дисконтирования денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. Простой процент представляет собой сумму, которая начисляется от исходной величины стоимости вложения в конце одного периода, определяемого условиями вложения средств (месяц, квартал, год). Расчет суммы простого процента S в процессе наращения вложений проводят по формуле

По окончании каждого периода инвестиция увеличивается на величину kt. Поэтому будущая стоимость инвестиции FVс учетом начисленных процентов определяется по формуле.

Множитель (1 + kt) представляет собой коэффициент наращения простых процентов. При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования, или суммы дисконта D, используется формула

Сложным процентом называется сумма, которая образуется в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем доход исчисляется с общей суммы, включающей также начисленные и невыплаченные проценты. Начисление сложных процентов с целью нахождения величины будущей стоимости в инвестиционном анализе называют компаундингом. Расчет суммы вложения в процессе его наращения по сложным процентам производится по формуле (10.1), а в процессе дисконтирования — по формуле (10.2). Сумма сложного процента определяется как разность между окончательной и первоначальной суммами вклада. В финансово-экономических расчетах коэффициент (1 + k)t называют коэффициентом, или множителем наращения, а также ставкой процента, нормой доходности, нормой прибыли, а коэффициент 1/(1 + k)t — коэффициентом дисконтирования, дисконтной ставкой, дисконтом, учетной ставкой. Очевидно, что оба коэффициента связаны между собой, поэтому, зная один показатель, можно определить другой. Для простоты вычислений разработаны специальные таблицы, с помощью которых при заданных параметрах указанных коэффициентов и периодов инвестирования можно определить текущую и будущую стоимость денежных средств.