1 Сущность и порядок оценки инвестиционного проекта

Сущность инвестиционного проекта заключается в обосновании экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, при этом обеспечивается проектно-сметная документация и кратко описываются практические действия по реализации инвестиций.

Основная задача оценки инвестиционного проекта состоит в том, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для возможных участников и способствование в поиске источников финансирования. Оценка инвестиционного проекта включает в себя:

• общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

• коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей, оценка инвестиционных проектов основывается на следующих принципах:

• рассмотрение проекта от начала его организации и до полного прекращения проекта;

• предусматривать все денежные поступления и расходы (денежные потоки) за расчетный период;

• учет влияния колебания валют;

• обеспечение сравнения условий и результатов различных проектов;

• учет влияния временного фактора;

• прогнозирование важных последствий проекта;

• анализ проекта с учетом пожеланий разных участников;

• учитывать инфляцию и налоговые ставки;

• оценка неопределенностей и возможных рисков.

К основным показателям, используемым при расчете инвестиционного проекта относятся:

• чистый доход;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности;

• необходимость в дополнительном финансировании;

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• срок окупаемости;

• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта используются принципы, которые более тесно связаны с процессом осуществления экономической деятельности хозяйствующего субъекта. Выделяют следующие принципы расчета показателей коммерческой эффективности на основе которых строится оценка инвестиционного проекта:

• использование рыночных, текущих или про прогнозных цены на необходимые для реализации проекта ресурсы;

• приведение всех расчетов к единой валюте;

• размер заработной платы ограничивается запланированным размером операционных издержек;

• учет затрат на производство, без расходов на приобретение;

• учет налоговых ставок, отчислений, сборов, которые предусмотрены законом;

• возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы;

• использование отчета о прибылях и об убытках;

• расчетом показателей эффективности денежных потоков.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта и риск. Также следует учитывать возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или дельных участников проекта. А данные функции на предприятии возлагаются на систему обеспечения экономической безопасности, а именно на подразделение управления рисками.

Для определения устойчивости инвестиционного проекта в условиях неопределенности Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционного проекта рекомендуется использовать следующие методы:

1) укрупненную оценку устойчивости;

2) расчет уровней безубыточности;

3) метод вариации параметров;

4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта вносятся необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:

• внесение корректировок, поправок в условия предоставления займов;

• создание резервных фондов;

• корректировка условий договоров между участниками;

• хеджирование или индексация сделок;

• страхование участников проекта.

В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учета результатов всех предыдущих.