21. Данные юнктад о движении прямых иностранных инвестиций (анализ). Почему поток увеличивается (или уменьшается)?

По данным ежегодного доклада ЮНКТАД (World Investment Report 2016), в 2015 г. потоки ПИИ в странах с переходной экономикой снизились до уровня почти десятилетней давности. В Содружестве Независимых Государств (СНГ) приток ПИИ продолжает резко сокращаться в условиях низких цен на топливно-сырьевые товары, ослабления внутренних рынков, изменений нормативно-правовой базы, а также прямого и косвенного воздействия геополитической напряженности. В странах Юго-Восточной Европы зафиксирован скромный рост притока прямых инвестиций, главным образом в секторе обрабатывающей промышленности. Вывоз ПИИ из стран с переходной экономикой также замедлился, а приобретения российскими многонациональными корпорациями (МНК) - крупнейшие инвесторы региона - тормозятся санкциями и ограниченным доступом к международным рынкам капитала. После этого спада потоки ПИИ в странах с переходной экономикой, как ожидается, увеличатся умеренно. При этом реализация планов приватизации, которые были объявлены в некоторых странах СНГ, откроет новые возможности для иностранных инвестиций.

Приток ПИИ в регион

Сокращение инвестиций в Россию и Казахстан привело к самым низким уровням ПИИ в странах с переходной экономикой за последние почти десять лет. В 2015 г. приток ПИИ в страны с переходной экономикой снизился на 38% – до 35 млрд долл. Показатели притока ПИИ по подгруппам стран с переходной экономикой отличались: в странах Юго-Восточной Европы приток ПИИ увеличился на 6% – до 4,8 млрд долл., что обусловлено более благоприятной макроэкономической ситуацией и ожидающимся вступлением стран региона в ЕС. Именно эти факторы по-прежнему способствуют улучшению восприятия инвесторов к риску в регионе. В то же время, потоки ПИИ в СНГ и Грузию сократились на 42% – до 30 млрд долл. В России и Казахстане приток ПИИ более чем вдвое сократился по сравнению с 2014 г., в то время как приток прямых инвестиций в Беларуси лишь несколько снизился. Приток ПИИ в Украину, напротив, после масштабного спада в 2014 г., увеличился более чем в семь раз – до 3 млрд долл. (табл. 1).

В России приток ПИИ составил лишь 9,8 млрд долл., что на 66% меньше по сравнению с предыдущим годом. Потоки ПИИ в основном в форме реинвестирования доходов, как и новые потоки ПИИ почти иссякли. Падение цен на нефть и геополитическая напряженность продолжают наносить ущерб перспективам экономического роста и подрывать интерес инвесторов к РФ. Сворачивание операций и серия изъятий капиталовложений (string of divestment deals) привели к негативным тенденциям в движении капитала. Более того, внутрифирменные ссуды снизились с 6,4 млрд долл. в 2014 г. до 0,4 млрд долл. в 2015 г. С ослаблением потребительского доверия некоторые крупные МНК сократили свое присутствие в стране, особенно в обрабатывающей промышленности (например, General Motors (США)) и в банковской сфере (например, Deutsche Bank (Германия) и Raiffeisen Bank (Австрия)). Новый закон, который ограничивает присутствие ПИИ во всех средствах массовой информации до 20%, также негативно повлиял на потоки капитала (Pearson (Великобритания) и Dow Jones (США), например, продали свои доли в российской деловой газете "Ведомости", а немецкая группа Axel Springer ушла с рынка).

Экономический кризис и нормативные изменения в РФ также сократили масштабы ПИИ. К тому же снижение курса национальной валюты (это сокращение также отражает экономические трудности) влияет на российских инвесторов, которые используют Кипр в качестве оффшорной базы, чтобы реинвестировать обратно в страну. Новый российский антиофшорный закон, принятый в конце 2014 г., также негативно влияет на ситуацию. Кроме того, некоторые инвестиции в оффшорных центрах перемещаются в третьи страны, а не возвращаются обратно в родную страну. Эта тенденция является основной причиной падения в 2015 г. Британских Виргинских островов в рейтинге крупнейших иностранных инвесторов в РФ до восьмого места (по сравнению со вторым местом в 2009 г.), хотя эта территория по-прежнему остается вторым крупнейшим направлением по объему накопленных ПИИ из РФ, по данным Банка России.

В других ресурсных экономиках стран СНГ совокупный эффект от падения цен на энергоносители, углубления экономического кризиса в регионе и замедления экономического роста в основных странах-торговых партнерах также имел негативные последствия. Приток ПИИ в Казахстан сократился более чем вдвое – до 4 млрд долл. в 2015 г., что отражает проблемы адаптации к шоку от изменения условий торговли в условиях снижения внутреннего и внешнего спроса. Иностранные МНК, в основном в нефтяной и газовой промышленности, отложили свои расходы на новые проекты, поскольку низкие цены на энергоносители уменьшили их прибыль. Потоки ПИИ сократились также и в других странах Центральной Азии, а российские инвесторы сократили свое присутствие в регионе. В отличие от этого, потоки ПИИ в Украину увеличились с 410 млн долл. в 2014 г. до 3 млрд долл. в 2015 г., в основном за счет больших потребностей в рекапитализации в банковском секторе и приватизации сети мобильной связи 3G через продажи лицензий.

ПИИ в СНГ также резко сократились в некоторых обрабатывающих отраслях, таких как автомобильное производство. В последнее десятилетие увеличение притока ПИИ в автомобильную промышленность стран с переходной экономикой было обусловлено поиском зарубежными производителями наиболее выгодной цены, высокой квалификацией рабочей силы и доступом к растущему рынку. В 2015 г. впервые с 2000 г. доля автомобилей, произведенных иностранными компаниями в РФ снизилась на четыре процентных пункта по сравнению с предыдущим годом (с 75% до 71%). Большая часть такого сокращения было связано с закрытием General Motors (США) завода в Санкт-Петербурге, но сокращение производства на ¼ со стороны Niva SUV также сыграло свою роль. В отличие от этого, компания Ford (США) открыла новый моторный завод стоимостью 275 млн долл. в Елабуге.

В странах Юго-Восточной Европе наблюдался рост потоков ПИИ в основном за счет европейских инвесторов, хотя присутствие инвесторов из стран Юга растет. Приток ПИИ в субрегионе в основном были направлены в обрабатывающую промышленность (продукты питания и табак, химическая промышленность, текстиль и одежда, автомобили и фармацевтика). Приток ПИИ вырос в Сербии и Черногории, в то время как в Албании этот показатель остался на уровне чуть выше 1 млрд долл. (табл. 1). В бывшей югославской Республике Македонии приток ПИИ заметно сократился. В то время как страны еврозоны (Австрия, Нидерланды, Греция и Италия) оставались основными инвесторами в этой подгруппе, инвесторы из развивающихся стран, таких как Объединенные Арабские Эмираты и Китай становятся все более активными.

Отток ПИИ из региона

МНК из стран с переходной экономикой сократили более чем вдвое свои инвестиции за рубежом. Санкции, резкое обесценивание валюты и ограничения на рынках капитала привели к сокращению вывоза ПИИ до 31 млрд долл. в 2015 г. (табл. 2). Как и в предыдущие годы, российские МНК составляли большую часть оттока капитала из региона, на втором месте – МНК из Азербайджана. Потоки прямых инвестиций из РФ снизились до 27 млрд долл. в 2015 г. Инвестиции в Кипр, крупнейшего получателя российских ПИИ, резко сократились (6,6 млрд долл. в 2015 г., по сравнению с 23 млрд долл. в 2014 г.). Инвестиции российских МНК также снизились в крупных развитых странах, таких как США, Великобритания, Германия и Нидерланды. Тем не менее, значительные приобретения до сих пор имели место в 2015 г.: Sacturino Ltd (Россия), например, приобрела оставшиеся акции Polyus Gold International Ltd (Великобритания) на 1 млрд долл.

Инвестиционные перспективы

Перспективы вывоза ПИИ будут зависеть от способности российских МНК улучшить свое финансовое положение. Стоимость новых объявленных проектов со стороны МНК из стран с переходной экономикой в 2015 г. оказалась почти в три раза выше, чем в прошлом году, что во многом обусловлено вложениями в производство энергии и в меньшей степени за счет услуг. Большая часть этих инвестиций направлена на развитие стран с переходной экономикой.