2.2 Задание 6
Топ-менеджмент принимает решение о формировании капитала акционерного общества. Он выбирает из двух возможных вариантов:
1. Акционерное общество «Кластер» имеет уставный капитал 100 000 руб., представленный 100 000 обыкновенных акций. В предыдущем году было выплачено 0,6 руб. дивидендов на одну акцию. Акционерное общество также имеет банковский кредит в размере 50000 который был взят под 14% годовых.
2. Акционерное общество «Кластер» имеет уставный капитал 100 000 руб., представленный 100 000 обыкновенных акций. В предыдущем году было выплачено 1,2 руб. дивидендов на одну акцию. Акционерное общество также имеет банковский кредит в размере 50 000 руб., который был взят под 10% годовых.
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, и обоснуйте свою позицию, какой вариант структуры капитала более привлекателен для АО.
Решение:
Средневзвешенная стоимость капитала (цена капитала фирмы) определяется по формуле:
где 
– стоимость отдельных элементов
капитала, %;
– удельный вес отдельных элементов
капитала в общей его сумме, доли единицы.
Рассчитываем
стоимость собственного капитала.
Уставный капитал 
руб. представлен 
обыкновенных акций, следовательно,
номинал одной акции составляет:
В соответствии с
первым вариантом в предыдущем году было
выплачено 
руб. дивидендов на одну акцию, следовательно,
цена данного источника составляет:
В соответствии со вторым вариантом было выплачено 1,2 руб. дивидендов на акцию, следовательно, в этом случае цена данного источника равна:
Учитывая, что
ставка налога на прибыль равна 
(согласно статье 284. «Налоговые ставки»
Налогового кодекса РФ), рассчитываем
ставку процента за кредит с учетом
налогового корректора:
по первому варианту:
по второму варианту:
В наших расчетах цена заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на расходы компании, понижая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль.
Определяем общую сумму капитала (К), которая складывается из собственного (СК) и заемного (ЗК) капитала. Для каждого из вариантов финансирования общая сумма капитала составляет:
Далее рассчитываем средневзвешенную стоимость капитала:
по первому варианту:
по второму варианту:
Исходя из минимума средневзвешенной стоимости капитала, первый вариант структуры является более выгодным, потому что по варианту с минимальной средневзвешенной стоимостью капитала компания несет меньше затрат на его привлечение, что, в конечном счете, положительно отражается на ее прибыли.
Заключение
Таким образом, финансовую основу корпорации представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих корпорации на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой "чистые активы предприятия".
Общая сумма собственного капитала отражается итогом первого раздела "Пассива" отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности. Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд). Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.
Успешная реализация политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:
-обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
-формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
-осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.
Исходя из выявленных проблем нами предложены следующие пути их решения, а следовательно совершенствования деятельности всей корпорации.
1) увеличение уставного капитала общества с целью повышения его финансовых гарантий;
2) создание большего резервного фонда;
Таким образом, при совокупном применении всех вышеперечисленных методов оптимизации возможно успешное и долгосрочное функционирование корпорации.