П’ятифакторна модель Альтмана

Ам =1,2 Рк + 1,4Ра +3,3Да + 0,6 Кк +1,0 Оа,

де Ам – інтегральний показник рівня загрози банкрутства;

Рк – відношення робочого капіталу підприємства (оборотний капітал) до суми всіх його активів;

Ра – рівень рентабельності активів або всього використовуваного капіталу, визначають відношенням чистого прибутку до середньої суми використовуваних активів чи всього капіталу;

Да – рівень дохідності активів, визначають відношенням чистого доходу до середньої суми використовуваних активів чи всього капіталу;

Кк – коефіцієнт відношення суми власного капіталу до позичкового.

Оа – обіговість активів чи капіталу. Визначають відношенням обсягу продажу продукції до середньої вартості активів чи всього використовуваного капіталу;

Загроза банкрутства визначається за шкалою наведеною у таблиці 2.

Таблиця 2.

Шкала оцінки загрози банкрутства підприємства за Альтманом

Значення показника Ам	Ймовірність банкрутства
До 1,80	Дуже висока
1,81 – 2,70	Висока
2,71 – 2,99	Можлива
3,00 і вище	Дуже низька

Для ВАТ «Промінь» маємо наступні значення коефіцієнтів станом на 2012р:

Рк = р.260 Ф1/ р.280 Ф1 = 11856 / 12240 = 0,97;

Ра = р.350 Ф1/р.280 Ф1= -4343 / 12240 = -0,35;

Да = р.100 Ф2/р.280 Ф1= 5343 / 12240 = 0,44;

КК = р.380/ р.430+р.480+р.620 Ф1= 240 / (0+0+12000) = 0,02;

Оа = р.035Ф2/р.280Ф1= 5924 / 12240 = 0,48

Підставляючи значення вище перерахованих коефіцієнтів у формулу , отримуємо:

Ам = 1,2  0,97 + 1,4 (-0,35) + 3,3 0,44 + 0,60,02 + 1,00,48= 1,24 - 0,49 + 1,45 + 0,01 + 0,48 = 2,69

Отже, за проведеним розрахунком п’ятифакторної моделі Альтмана, інтегральний показник загрози банкрутства належить до 2 групи діапазону значень, тобто ймовірність банкрутства підприємства є високою.

Але застосування цієї моделі доречно лише для акціонерних товариств, акції яких вільно котируються на фондових біржах. Ще однією проблемою застосування цієї моделі для прогнозування банкрутства українських підприємств є неспівпадання їх ринкової і балансової вартості активів.

Модель о.П. Зайцевої

К=0,25*х1+0,1*х2+0,2*х3+0,25*х4+0,1*х5+0,1*х6

де х1 – це відношення чистого збитку до власного капіталу;

х2 – відношення кредиторської заборгованості до дебіторської заборгованості;

х3 – відношення короткострокових забов’язань до найбільш ліквідних активів;

х4 – відношення чистого збитку до обсягу реалізації;

х5 – відношення позичкового капіталу до власного капіталу;

х6 – відношення суми активів до виручки.

Розраховуємо х1 - х6 і порівнюємо з нормативними значеннями. Нормативні значення: х1 =0; х2 =1; х3 =7; х4 =0; х5 =0,7; х6 = х6 в минулому періоді. Розрахункове значення К потрібно порівняти з К нормативним. Якщо, Кфактичне > К норматичного, то ймовірність банкрутства є висока і навпаки.

Таблиця 3.

Розрахунок показників 5-ти факторної моделі ймовірності банкрутства Зайцевої

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2012 року	Нормативне значення
Х1	р.220 Ф2 / р.380 Ф1	(0)/240 = 0	Х1 = 0
Х2	р.530 Ф1 / р.160 Ф1	10/6 = 1,67	Х2 = 1
Х3	р.620 Ф1/р.230+р.240 Ф1	12000/309+0 = 38,83	Х3 = 7
Х4	р.220 Ф2 / р.035 Ф2	(0)/5924 = 0	Х4 = 0
Х5	р.430+р.480+р.620 Ф1 / р.380 Ф1	(0+0+12000)/240 = 50	Х5 = 0,7
Х6	р.280 Ф1/р.0.35 Ф2	12240/5924 = 2,07 (за 2011 рік – 1,57)	Х6 = Х6 минулого року

К= 0,25*0 + 0,1*1,67 + 0,2*38,83 + 0,25*0 + 0,1*50 + 0,1*2,07 =0+0,17+7,77+0+5+0,21 = 13,15

Критерій порівняння для цієї моделі обчислюється в кожному випадку індивідуально.

К=0+1+7+0+0,7+х6 (минулого року) = 10,27

Х6 (минулого року) = 1,57

Кфактичне = 13,15 , К нормативне = 10,27

Кф>Кн .

Отже, ймовірність банкрутства є дуже високою.