- •Тема 1. Особенности оценки бизнеса в ходе антикризисного управления
- •1. Выбор вида стоимости на различных стадиях конкурсного производства
- •2. Принципы оценки как теоретическая база оценки кризисного предприятия
- •3. Подходы к оценке с учетом специфики антикризисного управления
- •Тема 2. Значение финансового анализа в оценке бизнеса
- •1. Нормализация, трансформация бухгалтерской отчетности, инфляционная корректировка отчетности
- •2. Горизонтальный и вертикальный анализ отчетности, расчет финансовых коэффициентов
- •3. Выводы по результатам финансового анализа, выявление тенденций для прогнозирования
- •1. Правила и критерии принятия инвестиционных решений
- •2. Этапы инвестиционного анализа, основные показатели оценки эффективности инвестиций
- •Тема 3. Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса
- •3. Изменение стоимости компании с учетом реализации инвестиционного проекта
- •Тема 4. Методы доходного подхода к оценке бизнеса, расчет ставки дисконтирования
- •1. Анализ различных методов при использовании доходного подхода
- •2. Критерии выбора моделей расчета ставки дисконтирования
- •3. Применение модели сарм для расчета ставки дисконтирования на российском рынке инвестиций
- •Тема 5. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости
- •1. Стратегии управления стоимостью предприятия
- •2. Корпоративное реструктурирование
- •3. Оценка стоимости предприятия при реструктуризации
2. Принципы оценки как теоретическая база оценки кризисного предприятия
Характеризуя особенности оценки стоимости компании в целях антикризисного управления, нельзя не проанализировать принципы оценки, которые являются теоретической базой оценочного процесса на кризисном предприятии.
Принцип полезности может быть использован при оценке кризисного предприятия, например, в процессе составления плана внешнего управления для обоснования внешним управляющим решения о перепрофилировании производства с целью привлечения инвестиций на развитие нового, перспективного производства.
Принцип ожидания должен использоваться при расчете стоимости кризисного предприятия доходным подходом.
Принцип вклада при оценке кризисного предприятия должен более часто использоваться арбитражными управляющими с целью обоснования принятия решения, например, о переоборудовании цехов, производящих конкурентоспособную продукцию, и демонтаже станков, задействованных в производстве дорогостоящей, но не пользующейся спросом, продукции. Принцип вклада также лежит в основе оценки предприятия в целях антикризисного управления, т. к. вложив деньги в новое оборудование, управляющий рассчитывает получать через некоторое время доход от реализации нового вида продукции, который не только покроет все понесенные расходы, но и принесет дополнительный доход предприятию, т. е. другими словами, максимизирует его стоимость. В то же время, демонтаж и продажа оборудования, производящего неконкурентоспособную продукцию, позволит предприятию избавиться от затрат, связанных с владением этого оборудования (налоги, электроэнергия, вода, зарплата обслуживающего персонала и т. д.), что также увеличит стоимость предприятия.
Повышенное внимание следует уделить той группе принципов оценки стоимости для целей антикризисного управления, к которой относятся принцип изменения стоимости и принцип экономического разделения.
Как известно, ситуация на рынке характеризуется подвижностью и изменчивостью. Соответственно, стоимость оцениваемого предприятия меняется в зависимости от политических, экономических факторов. Кроме того, стоимость предприятия зависит от стадии жизненного цикла, на котором находится предприятие на момент оценки, а также от перспектив развития и времени оценки.
В этой связи принцип изменения стоимости говорит о том, что стоимость предприятия должна рассчитываться оценщиком на конкретную дату. Процесс определения даты, по состоянию на которую будет проводиться оценка несостоятельного предприятия достаточно важен и определяется различными факторами. Особый интерес для антикризисного управляющего представляет принцип экономического разделения, в соответствии с которым имущественные права следует перегруппировывать только в случае увеличения общей стоимости объекта.
Разделение прав может происходить следующим образом:
- физическое разделение: разделение прав на пользование воздушным пространством, поверхностным участком земли и недрами;
- разделение по времени владения: различные виды аренды, пожизненное владение;
- разделение по правам пользования предприятием: ограниченное право пользования имуществом предприятия, лицензии, ограничение на использование имущества;
- разделение по видам имущественных прав: совместная аренда, партнерство, корпорация, опцион;
- разделение по правам кредитора вступить во владение предприятием: закладные, залоги, участие в капитале.
Наличие большого количества принципов отнюдь не означает необходимость их единовременного использования при оценке. В зависимости от целей и, соответственно, от выбранных подходов и методов оценки антикризисный управляющий должен определить основные и вспомогательные принципы.