7 Система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard - bsc), (Дэвид Нортон и Роберт Каплан 1990 г.)

Система сбалансированных показателей - это мощная система, по­могающая организациям быстро добиваться реализации стратегии путем перевода видения и стратегии в набор оперативных целей, которые могут направлять поведение сотрудников, и как следствие - эффективность ра­боты.

Показатели эффективности реализации стратегии составляют важ­нейший механизм обратной связи, необходимый для динамической на­стройки и улучшения стратегии с ходом времени.

Концепция Системы сбалансированных показателей построена на такой предпосылке - измеряться должно то, что заставляет акционеров действовать. Вся деятельность организации, ее ресурсы и инициативы, должны равняться на стратегию. Система сбалансированных показателей достигает этой цели при помощи явного определения соотношения при­чин и результатов для целей, показателей, и инициатив в каждой из Пер­спектив и на всех уровнях организации. Разработка ССП - это первый шаг в создании организации, сосредоточенной на стратегии.

В ходе применения сбалансированная система показателей превра­тилась в широкую управленческую систему. Поэтому многие руководите­ли видят в ней структуру всего процесса оперативного управления, кото­рый позволяет совершать следующие управленческие действия:

- перевод перспективных планов и стратегии в форму конкретных показателей оперативного управления;

- коммуникацию и переключение стратегии на более низкие уровни общефирменной иерархии с помощью разработанных показателей управ­ления;

- превращение стратегии в планы, в том числе бюджетные;

- налаживание обратной связи для проверки гипотез и инициирова­ния процессов обучения.

В отличие от традиционных методов стратегического управления, сбалансированная система показателей использует не только финансовые, но и нефинансовые показатели деятельности организации, отражая четыре важнейших аспекта: финансы; клиенты; бизнес-процессы; обучение и раз­витие. Такой подход дает возможность анализировать стратегические и тактические процессы управления, установить причинно-следственные связи между стратегическими целями предприятия и обеспечить его сба­лансированное развитие.

11. Базовые концепции и модели финансового менеджмента, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора.

Вторая группа концепций и моделей:

1 Концепция временной ценности денежных ресурсов (Time Value of Мопеу) (Ирвинг Фишер 1930 г., Джон Хиршлифер 1958 г.)

Временная ценность - объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется четырьмя основными причинами:

- инфляцией;

- риском недополучения или неполучения ожидаемой суммы;

- снижением платёжеспособности;

- невозможностью получения прибыли альтернативным способом.

2 Концепция анализа дисконтированного денежного потока (Discounted Саsh Flow Аnalysis Тhеогу), (Джон Вильямсон 1938 г., Майер Гор­дон 1962 г., Скотт Бауман 1969 г.) предполагает:

- идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (например, по сроку, по платности и т. д.);

- оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

- выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

- оценку риска, связанного с данным потоком, и способы его учета.

3 Концепция компромисса между риском и доходностью (Френк Найт, 1921 г.)

Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорцио­нальная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

4 Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска (Сарital Asset Pricing Model) (Уильям Шарп 1964 г., Джон Линтнер 1965 г., Ян Моссин 1966 г.)

Согласно этой модели требуемая доходность для любого вида рис­ковых активов представляет собой функцию 3 переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке и индекса изменения доходно­сти данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем. Эта модель до сих пор остается одним из самых весомых научных достижений в теории финансов. Тем не менее, она постоянно подверга­лась определенной критике, поэтому позднее были разработаны несколько подходов, альтернативных модели САРМ, в частности, это теория арбит­ражного ценообразования (АРТ), теория ценообразования опционов (ОРТ) и теория преференций состояний в условиях неопределенности (SРТ).

Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообра­зования (Аrbitrage Рricing Тhеогу, АРТ). Концепция АРТ была предложена известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая до­ходность любой акции складывается из двух частей: нормальной, или ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной, доходности. Последний момент определяется многими экономическими факторами, например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутрен­ним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динами­кой процентных ставок и др. Теория ценообразования опционов (Оption Рricing Тhеогу, ОРТ), раз­работанная Фишером Блэком и Майроном Скоулзом (1973 г.) и теория преференций состояний в условиях неопределенности (State-Ргеfегеnсе Тhеогу, SРТ) Джона Хиршлифера - по тем или иным причинам еще не по­лучили достаточного развития и находятся в стадии становления. В част­ности в отношении теории SРТ можно упомянуть, что ее изложение носит весьма теоретизированный характер и, например, подразумевает необхо­димость получения достаточно точных оценок будущих состояний рынка.