2. Ликвидность как объект финансового анализа

Очень часто в экономической литературе между показателями платежеспособности и лик­видности предприятия ставят знак равенства, однако мы считаем, что эти понятия не тождественны. Поэтому в целях дальнейшего изложения проведем четкую границу между двумя данными экономическими категориями.

Платежеспособность предприятия – это способность организации своевременно и в полном объеме отвечать по текущим обязательствам, сохраняя при этом возможность для продолжения деятельности как минимум в прежних объемах; другими словами платежеспособность предприятия является его качественной характеристикой (определенный имидж).

Термин «ликвидность» (от лат. Liquidus – жидкий, текучий) в буквальном смысле слова означает легкость реализации, продажи, превращения материальных ценностей в денежные средства. Понятие «ликвидность предприятия» означает воз­можность своевременно и полно обеспечивать выполнение сво­их долговых и финансовых обязательств перед всеми партне­рами, что определяется наличием достаточного собственного капитала предприятия, оптимальным размещением и величи­ной средств по статьям актива и пассива баланса с учетом соот­ветствующих сроков.

С этой точки зрения в мировой теории и практике ликвид­ность принято понимать как «запас» и как «поток». Ликвидность как «запас» включает в себя определение степени возможности предприятия выполнять свои обязательства пе­ред клиентами и партнерами в определенный момент времени путем повышения доли высоколиквидных статей активов. Ликвидность как «поток» анализируется с точки зрения дина­мики. Это предполагает оценку способности предприятия в те­чение определенного периода времени изменять сложившийся неблагоприятный уровень ликвидности, предотвращать ухуд­шение достигнутого уровня ликвидности или сохранять его за счет эффективного управления соответствующими статьями активов и пассивов.

Таким образом, каждое предприятие может самостоя­тельно обеспечивать поддержание своей ликвидности на заданном уровне на основе анализа ее состояния в конкретные периоды времени и прогнозирования показателей ликвидности для проведения в последующем научно обоснованной финансо­вой политики в области формирования собственного и заемного капиталов [1, стр. 157].

Характеризуя ликвидность фирмы, следует выделять четыре ее вида:

1. Ликвидность имущества.

2. Ликвидность баланса.

3. Ликвидность капитала.

4. Ликвидность предприятия.

Ликвидность имущества является его качественной характеристикой и определяет его способность за тот или иной период времени быть трансформированным в денежные средства.

Условно все имущество подразделяется на четыре группы²:

А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения).

А2 – быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, и прочие оборотные активы).

А3 – медленно реализуемые активы (запасы за минусом расходов будущих периодов, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А4 – труднореализуемые активы (внеоборотные активы).

Ликвидность баланса характеризует степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Принято считать, что баланс предприятия является ликвидным если:

А1 П1;

А2 П2; (1)

А3 П3;

А4 П4,

где А1–А4 – группы имущества организации, а П1–П4 – группы обязательств, причем³:

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, задолженность перед участниками и учредителями по выплате доходов).

П2 – краткосрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства).

П3 – долгосрочные обязательства.

П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы, доходы будущих периодов за минусом расходов будущих периодов).

Ликвидность капитала является качественной характеристикой и определяет его способность к высвобождению.

Ликвидность предприятия характеризуется наличием оборотных средств по величине достаточных для погашения краткосрочных обязательств (без учета сроков погашения). Смысл определения состоит в том, что если процессы произ­водства и реализации продукции идут в нормальном режиме, то денежных сумм, поступающих от покупателей в оплату по­лученной ими продукции, будет достаточно для расчетов с кре­диторами, т.е. расчетов по текущим обязательствам. Оговорка о сроках погашения означает, что в принципе не ис­ключены сбои в поступлении денежных средств от дебиторов, однако в любом случае эти деньги поступят и их будет доста­точно для расчетов с кредиторами. Поэтому признаком лик­видности предприятия является превышение (в стоимостной оценке) обо­ротных активов над краткосрочными пассивами (обязатель­ствами) [1, стр. 160].

Традиционно для характеристики ликвидности предприятия используют три коэффициента:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

2. Коэффициент промежуточного покрытия.

3. Общий коэффициент покрытия.

Теперь рассмотрим более подробно каждый из названных выше коэффициентов⁴.

Коэффициент абсолютной ликвидности ( ) характеризует ликвидность предприятия на дату составления баланса, это самый «жесткий» показатель.

(2)

где ДС – денежные средства (строка 260 бухгалтерского баланса),

КФВ – краткосрочные финансовые вложения (строка 250),

ТО – текущие обязательства предприятия (как правило, представляют собой кредиторскую задолженность – строка 620, – однако могут включать в себя дополнительные статьи бухгалтерского баланса).

Коэффициент промежуточного покрытия ( ) характеризует ликвидность предприятия не только исходя из имеющийся денежной наличности, но и с учетом ожидаемых поступлений.

(3)

где ДС – денежные средства,

КФВ – краткосрочные финансовые вложения,

ДЗ_<12 – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (строка 240 бухгалтерского баланса),

ТО – текущие обязательства предприятия.

Общий коэффициент покрытия ( ) характеризует степень покрытия всех текущих обязательств предприятия его активами.

(4)

где ДС – денежные средства,

КФВ – краткосрочные финансовые вложения,

ДЗ_<12 – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты,

ДЗ_>12 – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через течение 12 месяцев после отчетной даты (строка 230 бухгалтерского баланса),

Запасы – строка 210,

НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220),

ОА – оборотные активы (строка 290).

ТО – текущие обязательства предприятия.

Практика многих лет выработала нормативные значения для указанных коэффициентов (таблица 2).

Таблица 2

Нормативные значения коэффициентов ликвидности*

Коэффициент	Значение
Коэффициент абсолютной ликвидности ( )	не ниже 0,2
Коэффициент промежуточного покрытия ( )	не ниже 0,7 (0,5)
Общий коэффициент покрытия ( )	более 2 (более 1,5 для предприятий с высокой скоростью оборачиваемости капитала)

* Составлено автором по данным [5, стр. 382], [6, стр. 136].

Однако для того, чтобы предприятие постоянно отвечало требуемому уровню ликвидности, оно должно иметь стабильную структуру оборотных активов. Из практики эта структура должна выглядеть следующим образом:

• Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения: ~10%.

• Общая величина дебиторской задолженности: ~25%.

• Остальные оборотные активы: ~65%.

Но формировать постоянную структуру оборотных активов не всегда возможно и экономически целесообразно, поэтому определяется внутренний норматив предприятия по ликвидности, в частности по общему коэффициенту покрытия.

(5)

где ВН – внутренний норматив по общему коэффициенту покрытия,

ПМОА – потребность в материальных оборотных активах (величина запасов и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям) для непрерывного осуществления текущей деятельности,

ПОА – потребность в оборотных активах для покрытия текущих обязательств,

СДЗ – сомнительная совокупная дебиторская задолженность,

ТО – текущие обязательства.

Существуют и иные способы определения ликвидности предприятия (в том числе с помощью рабочего капитала, величины обязательных и среднедневных платежей и т.п.). Но мы в целях дальнейшего изложения остановимся на указанных выше трех коэффициентах ликвидности.