Berezkin_Alekseev_Finansovyi-menedjment

обеспечение рубля долларом США, Россия оказалась в том же финансовом «капкане», от которого пытается уже больше 20 лет вырваться Европа, вводя собственную евровалюту (евро);

во-вторых, данный механизм фактически блокирует массовые инвестиционные процессы, поскольку в данных условиях российской банковской системе (на обоих её уровнях) нет необходимости заниматься выпуском и контролем за обращением инвестиционных финансовых инструментов и обязательств;

в-третьих, делает, по сути, невозможной (невыгодной) современную форму развивающего страну инновационного предпринимательства, со всеми вытекающими отсюда последствиями – от выталкивания бизнеса в криминальные формы работы до стимулирования зависимости страны от мировых цен на энергоносители;

в-четвёртых, осталась, по сути, прежней, советской, логическая схема действующего в нынешней России механизма обеспечения устойчивости денег. Если убрать содержательное наполнение рисунков П.3 и П.4, оставив лишь логику действий, то она будет той же самой (рис. П.5).

Ось времени

Рис. П.5. Логическая схема механизма обеспечения «из прошлого»

Отсюда вытекает вывод: выстроенный ЦБ РФ механизм обеспечения российских рублей по своему принципиальному устройству

251

повторяет советский, когда-то созданный совсем для других условий и для обеспечения работы канувшей в небытие советской распределительной системы хозяйствования. С такой денежной системой, как в нынешней России, построить современную рыночную (тем более - инновационную) экономику невозможно.

7.3 Понятие «предпринимательство» (по Й. Шумпетеру)

Возникшее у мыслителей ХVII века понимание денег как особой знаковой сущности (экономической семиотики) поначалу не могло быть сколько-нибудь широко распространённым. Для того, чтобы его укоренить в сознании широких масс, необходимо было придумать и организовать практически работающий финансовый механизм, который самим фактом своего функционирования каждодневно подтверждал бы, что деньги – это знак. И такой механизм, как писал известный дореволюционный российский финансист Л.В. Ходский [11], «всецело связан с именем одного из замечательных финансистов Дж. Ло».

То, что Дж. Ло совершил в Париже в 1716 –1720 гг., обычно в литературе упоминается как «афера Ло». Обусловлено столь броское название тем, что финансовое предприятие Дж. Ло закончилось крахом и полным расстройством французской денежной системы.22

Но Дж. Ло – отнюдь не заурядный авантюрист, каких в истории человечества было множество, и характеристика Л. В. Ходского представляется справедливой. С одной стороны, Дж. Ло вошёл в историю финансов как изобретатель первой «финансовой пирамиды», которая впоследствии была повторена в разных странах мира десятки

22 Как известно, Дж. Ло сделал первую в Европе попытку заместить в обращении золотые деньги бумажными ассигнациями. Кроме того, он придумал и реализовал финансовую схе- му, суть которой состояла в том, чтобы выпускать финансовые инструменты (ассигнации и акции созданной им компании) с постоянно повышающимся курсом, вызывая тем самым ажиотажный спрос на них. Эта схема получила впоследствии название «финансовая пира- мида».

252

(если не сотни) тысяч раз.23 И поэтому есть достаточно много оснований относиться к его изобретению крайне негативно.

Однако, с другой стороны, он дал мощный толчок развитию финансовой мысли в Европе. Многие учёные того времени размышляли над тем, что сделал, и что пытался сделать Дж. Ло. В результате были отрефлектированы и поняты ответы на следующие принципиальные вопросы:

–в чём состоит логический принцип «финансовой пирамиды»?

–всегда ли неизбежен крах «финансовой пирамиды»?

–если существуют условия, при которых краха «пирамиды» может не быть, то, как механизм «пирамиды» может быть использован для развития финансовой и экономической практики?

По прошествии почти 300 лет принцип, положенный в основу построения «финансовой пирамиды», кажется теперь вполне очевидным. В основе «финансовой пирамиды» лежит схема «раздвоения денег» (см. раздел 1.2, рис. 1) – отрыв номинала от денежного материала и использование его отдельно от денег (на бумажном носителе – векселе, ассигнации, акции и других финансовых инструментах). Отличие же схемы рисунка 1 от схемы «пирамиды» состоит в следующем. В тот момент, когда приходит срок погашения векселя (выкупа банкноты, облигации и т.п.), выпускают новый пакет (транш) финансовых инструментов, причём – по более высокому курсу, который позволяет погасить задолженность по предыдущему выпуску и иметь ещё некоторый дополнительный доход (рис. П.6).

Очевидно, что такая схема может расти. И проблема состоит только в одном: будет ли осуществлено конечное «замыкание» схемы (погашение всех выпущенных финансовых инструментов)? Будут ли выпущенные финансовые инструменты обеспечены подлинными деньгами при их предъявлении в конце срока окончания операции?

23 Только во время перестройки и экономической реформы – спустя почти 300 лет – в Рос- сии подобных «пирамид» было создано около 1200, с одним и тем же финалом – крахом.

253

Инструмент- 2

Конечное

замыкание

Пространство производства материальных ценностей

Параллельный рост материальных

Рис. П.6. Схема «финансовой пирамиды»

Второй вопрос, который в этой ситуации возникает: за счёт чего требуемое «замыкание» схемы может быть материально обеспечено? Ответ тоже был получен ещё в XVIII в. Если во время осуществления финансовых операций объём материальных ценностей (товаров или услуг) возрастёт на то же самое количество, на которое увеличился выпуск вторичных денежных суррогатов – финансовых инструментов, то краха «пирамиды» можно избежать (см. на рис. П.5 – параллельный рост производства материальных благ, скоординированный с выпуском финансовых инструментов).

Наконец, третий вопрос: как «пирамиду» можно использовать не в целях финансовых спекуляций, а для экономического развития?

Ответ на этот вопрос впервые в явном виде был обоснован в 1911 году Й. Шумпетером в его классической работе «Теория экономического развития» [20]. Хотя – как это часто бывает – практика «нащупала» правильный ответ лет на 200 раньше: он фактически содержался (только в неявном виде) в замысле Дж. Ло.

254

Создатель первой «финансовой пирамиды» впервые в истории попытался практически создать инвестиционный предпринимательский механизм: изъять из обращения золотые луидоры, заместив их обращением бумажных заменителей (ассигнаций и акций своей «Западной компании»), и использовать вырученные деньги в качестве инвестиционного ресурса для финансирования своего предпринимательского проекта развития торговли с североамериканскими штатами. Этот предпринимательский проект, по расчётам Дж. Ло, обещал принести столько золота, сколько должно было хватить не только на выкуп всех выпущенных денежных суррогатов, но и на то, чтобы обогатить Францию.

Расчёты Дж. Ло оказались ошибочными. Будучи первым, он не смог предусмотреть все «подводные камни», таившиеся в его замысле. Но принцип, который он придумал, был впоследствии понят и использован с колоссальной эффективностью: теперь все современное

инновационное предпринимательство основывается на действии инвестиционных финансовых механизмов, прототипом которых была «финансовая пирамида» Дж. Ло. Суть этого механизма состо-

ит в следующем (см. рис. П.7).

Рис. П.7. Исходная ситуация предпринимательской деятельности

Если предприниматель (фигурка человека на схеме) вычисляет, что в будущем образуется некоторая рыночная ниша – дефицит ка- ких-то товаров или услуг, что он должен сделать?

Первое, что он должен сделать – разработать проект (ПКТ), который позволит создать предприятие, способное заполнить товаром нишу на рынке. Но для создания такого предприятия необходимы

255

финансовые ресурсы, которых у него может не быть. Предположим, что кредит в банке тоже для него недоступен.24

В данной ситуации, как известно, практика придумала следующий ход (см. рис. П.8).

Рис. П.8. Финансирование предпринимательского проекта за счёт будущей (несуществующей) прибыли

Чтобы получить финансовые ресурсы в своё распоряжение, предприниматель выпускает пакет финансовых инструментов (акций, облигаций и т.п.) своего будущего предприятия.

Другими словами, он выпускает денежные номиналы (например, акций на 1 млн. долларов), не имеющие сегодняшнего материального обеспечения (ведь ни предприятия, ни товаров ещё нет). Но эти инструменты являются финансовыми обязательствами перед акционерами на получение ими доли той будущей прибыли, которая возникнет, если его проект будет реализован. Он продаёт их желающим стать компаньонами предпринимателя, а вырученные деньги инвестирует в проект (ПКТ).

В результате такого действия предпринимателя происходит финансирование сегодняшнего проекта как бы за счёт несуществующих, будущих денег (Д1) – денег, которые только когда-то в будущем бу-

24 Когда механизм предпринимательства получает массовое распространение, деньги ста- новятся дефицитными и даже банковский кредит далеко не всегда оказывается доступным.

256

дут эмитированы центральным банком (ЦБ) и окажутся обеспеченными теми материальными благами («дефицитными товарами»), которые выпустит предприятие, созданное предпринимателем (и профинансированное) сегодня.

Как пишет Й. Шумпетер, в этой ситуации «речь идёт не о трансформации покупательной силы, уже существующей у кого-

нибудь, а о создании новой покупательной силы из ничего» [20].

Когда подобный механизм начинает работать, то с деньгами происходит следующее. Деньги начинают делиться на виды, имею-

щие разные формы обеспечения:

–деньги, обеспеченные имеющимися материальными ценностями (или, как часто говорят, – «живые» деньги);

–деньги, обеспеченные финансовыми обязательствами (с разной ликвидностью);

–деньги, обеспеченные предпринимательскими проектами.

Со временем, в любом государстве, где работал предпринимательский финансовый механизм, количество выпущенных в обращение денег и номиналов в финансовых обязательствах (инструментах) переставало соответствовать количеству уже созданных материальных ценностей. Как правило, их там обращается существенно больше последних. При этом важнейшую роль приобрела особая разновидность денег – инвестиционных25.

В основе финансового менеджмента лежит представление о предпринимательской деятельности именно данного типа, что коренным образом отличается от того типа «предпринимательства», который преобладает пока в России.

Как известно, российские «предприниматели» в большинстве случаев предпочитают получать предпринимательскую прибыль не за счёт создания новых предприятий, производящих инновационные товары, а по принципу: «купить – дешевле, продать (в другом месте)

25 Это деньги, не предназначенные для использования их в текущем потреблении. По неко- торым оценкам, в современном мире инвестиционные деньги составляют 70 – 75% их об- щей массы.

257

дороже». Разумеется, для подобного рода «предпринимательства» (которое, например, в Германии является уголовно наказуемым деянием) никаких знаний финансового менеджмента не требуется.

Таким образом, можно обобщить то, что говорилось в первой главе про механизм обеспечения устойчивости «денег развития» (рис. 4) и показанный выше механизм инновационного предпринимательства, разработанного Й. Шумпетером (рис. П.8) в одной общей схеме «Действительности частных финансов, основанной на предпринима-

тельстве» [7, с, 37] (рис. П.8).

На рис. П.9 показано, что действительность частных финан-

сов строится на основе взаимодействия трёх структурных элементов (пространств):

–финансовой «пирамиды» предпринимательской деятельности;

–финансового (акционерного, долевого, заёмного) капитала;

–кредитной денежной эмиссии государства (Центрального банка) под несуществующие, но будущие материальные ценности, создаваемые предпринимательской деятельностью.

Предпринимательская деятельность осуществляется циклами: в каждом цикле предприниматель разрабатывает инвестиционный проект (ПКТ)26, под него создаётся (выпускается) финансовый капитал (ФИ), становящийся собственностью акционеров (второй слой) и обеспечивающий финансирование проекта под будущий предпринимательский доход.

В свою очередь, государство (в лице Центрального банка) эмитирует необходимое (дополнительное) количество денег (Д1) под тот же будущий доход предпринимателя. Тем самым схема отдельной частной финансовой операции замыкается27.

После этого следует новый предпринимательский цикл (наращивание «пирамиды» финансового капитала). И т.д.

26По терминологии Й. Шумпетера – создаёт «новую предпринимательскую комбинацию»

[20, с. 174].

27Предприниматель, по принципу, – тот, кто организует (создаёт «из ничего») новое пред- приятие. А когда оно стабильно заработало и превратилось в регулярный бизнес, он его продаёт и берётся за новый проект.

258

ЦБ

НАРАЩИВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВА МАТЕРИАЛЬНЫХ БЛАГ

П Р Е Д П Р И Н И М А Т Е Л Ь С К И Е Ц И К Л Ы

№1 №2 №3 №4

Рис. П.9. Действительность частных финансов, основанная на предпринимательстве

7.4Типы (схемы) управления

Вроссийских учебниках по менеджменту (в т.ч. по финансовому менеджменту) перевод с английского, как правило, однозначный: to manage – управлять, Management – управление, Financial management – финансовое управление. И никаких комментариев к данному переводу обычно не даётся.

Между тем, за англоязычным to manage и за русским словом управлять стоят совершенно разные смыслы, они имеют разное происхождение и указывают на существенно различные области практики (жизни).

259

Так, любой англо-русский словарь, помимо приведённого выше перевода, слово to manage ставит в соответствие словам уметь (су-

меть), смочь, выполнить, добиться [56]. А в американской трактовке – ещё и ухитриться28 [21].

Вто же время В. Даль в Толковом словаре великорусского языка [57] даёт совсем иные трактовки: «управлять, упра́витьчем-то – значит, править, давая ход, направленье; распоряжать, распоряжаться, заведывать, быть хозяином, распорядителем чего-то, подрядни-

чать. Государь управляет народом, государством; министры управляют, каждый своею частью. Именьем этим управляет староста, он из крестьян. Безумным человеком управляют страсти. Управлять лошадьми, судном, рулём» [57].

Врусскоязычной среде понятие «управление» – вторично. Ис-

торически первоначально существовал «правитель» (помазанник божий), который «правил», «направлял» свой народ по «правильному» пути. Это тот, кто удерживает власть как систему правил (порядок).

Впоследствии правители стали нанимать (или назначать) доверенных лиц «у-правителей» (или «управляющих»), чтобы послед-

ние от имени правителя выполняли его функции – правили, направ-

ляли и т.д. Управляющий (например, имением) сам не мог ставить цели управления. Он лишь выполнял волю барина (если барин умирал, сразу же возникали проблемы управления).

Таким образом, можно выделить следующие принципиальные смыслы русского слова «управление»:

– управление – несамостоятельная (зависимая от власти правителя, правил, порядка) функция («у-правитель», значит, находящийся «рядомили при-правителе»);

28 Имеется в виду, ухитриться создать такую ситуацию, чтобы то, что тебе (менеджеру) не принадлежит и непосредственно не подчинено, стало бы двигаться (например, денежный поток) туда, куда тебе надо.

260