9.2. Основные концепции кредитно-денежной политики: теоретические аспекты

В основе кредитно-денежной политики лежит теория денег, которая включает исследования процессов воздействия денег и кредитно-денежной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по проблемам значимости и роли кредитно-денежной политики в ус­ловиях рынка. Это обусловлено двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией, с одной стороны, и современным монетаризмом — с другой.

И современные кейнсианцы и монетаристы признают, что со­стояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием кредитно-денежной политики влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному и значение это­го влияния, и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения моне­таристов — спрос и предложение денег.

9.2.1. Кейсианский подход

Сторонники кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно активно использовать различные инструменты регулирования экономи­ки, в том числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм де­нежно-кредитного регулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложения является причиной повыше­ния или понижения процентной ставки, что в свою очередь приво­дит к колебаниям инвестиционного спроса и через мультиплика­тивный эффект инвестиций — к изменению в уровне националь­ного производства.

Кейнсианцы отмечают, что цепь причинно-следственных свя­зей между предложением денег и уровнем национального произ­водства достаточно велика. Центральный банк при проведении кредитно-денежной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как ска­жется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует опреде­ленный временной лаг.

Кейнсианцы считают денежно-кредитное регулирование не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, на­пример, использование инструментов фискальной или бюджет­ной политики.

9.2.2. Монетаристский подход

Формирование теории монетаризма в 60—70-х годах XX столетия происходило в рамках возрождения традиции неоклассического направления в экономической и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традици­онными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особое значение придает кредитно-денежной сфере: «деньги — главная движущая сила рыночной экономики». Наиболее извест­ный теоретик монетаризма — М. Фридмен.

9.2.3. Уравнение обмена

Американский экономист-математик Ирвинг Фишер (1867—1947), формализовав названные взаимосвязи, сформулировал следующее уравнение обмена:

M×V=P×Q,

где М — масса денег в обращении; V — скорость обращения денег (среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, кото­рые находятся в обращении и используются на покупку конечных товаров и услуг, или количество раз, которое денежная единица обменивалась на товары и услуги в течение года); Р — средняя це­на товаров и услуг; Q — количество проданных товаров и оказан­ных услуг в рамках национальной экономики.

Иными словами, количество денег в обращении, умноженное на число их оборотов в актах купли-продажи за год, равняется объему валового национального продукта.

Уравнение обмена И.Фишера позволяет понять, почему ко­леблются цены и, соответственно, покупательная способность де­нег, объем реального национального продукта. Например, при по­стоянных V и Q изменение денежного предложения (М) будет прямо влиять на цены. Однако роста цен не произойдет, если уве­личение денежного предложения будет происходить одновремен­но с расширением выпуска товаров и объема оказанных услуг в той же или большей степени.

Причинно-следственная связь между предложением денег и национальным производством, номинальным объемом валового национального продукта осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм воздействия через промежуточную категорию — «портфель акти­вов», то есть совокупность всех ресурсов, которыми обладает ин­дивидуум.

Количественная теория денег, подчеркивает М. Фридмен, это, прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются ка­питальным благом. М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотноше­ние наличных денег и других видов активов. При увеличении де­нежного предложения привычное соотношение меняется, и, что­бы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реаль­ные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, в ко­нечном счете, это приводит к росту национального производства и, как следствие, валового национального продукта. Исходя из это­го, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной кредитно-денежной политики, а именно: необходи­мо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении.