цели инвестиционной деятельности – выполнения страховых обязательств.

Период инвестирования – это период времени, на который распространяется инвестиционная политика и инвестиционная стратегия компании и применительно к которому оцениваются результаты инвестиционного процесса.

Он определяется влиянием многих факторов, в ча- стности особенностями страхового портфеля, а также возможностями прогнозировать ситуацию, в том числе прогнозировать цены на различные инвестиционные активы.

Так, если страховая организация занимается риско- выми видами страхования, то, как правило, большую часть средств, покрывающих страховые резервы, она размещает в краткосрочные активы, на срок не более одного года. При этом она отдает предпочтение порт- фельным инвестициям.

8.5. ПОДХОДЫ К ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ СТРАХОВЩИКА

Задача оптимизации инвестиционной политики страховой организации решается в одной из следую- щих постановок:

максимизация доходности при заданных огра- ничениях на величину показателя рискованности портфеля;

минимизация величины показателя рискованно- сти при заданных ограничениях на доходность порт- феля (при условии выполнения нормативных требова- ний и методических рекомендаций органов надзора и контроля исполнения страховой деятельности).

На основании принципа альтернативности форми- руется множество вариантов размещения инвестици-

280

онных ресурсов страховой организации. После чего осуществляется выбор наилучшего из них по первому или второму критерию. Выбор критерия – процесс субъективный, то есть зависит только от предпочтений субъекта, формирующего портфель. Чтобы методика стала рабочим инструментом финансового менеджера, необходимо указать конструктивные (практически дос- тупные и надежные) источники ее информационного обеспечения. Источником оценки доходности вложе- ния средств в активы разного вида служит мониторинг финансового рынка. Оценка показателей рыночных факторов риска проводится субъектом своими (специ- фическими) методами. Количественная оценка значи- мости факторов рыночного риска основана на оценке вероятностей страховых случаев для массовых видов страхования и обработке статистического материала. Портфель активов, покрывающих страховые резервы, является торговым портфелем страховщика, поскольку управление портфелем предполагает своевременную куплю и продажу входящих в него активов с учетом прогнозов развития ситуации на фондовом рынке.

Торговый портфель – совокупность финансовых ин- струментов, имеющих рыночную стоимость и приоб- ретенных страховой организацией в покрытие страхо- вых резервов и собственных средств, с возможностью их дальнейшей перепродажи. Если все финансовые инструменты, входящие в этот портфель, могут быть перепроданы, портфель относится к классу торговых портфелей.

Однородные финансовые инструменты – это инст- рументы, одновременно удовлетворяющие следующим условиям:

финансовые инструменты выпущены одним эмитентом;

281

имеют одинаковую рыночную стоимость, оди- наковую доходность и одинаковую срочность (для ин- струментов, подверженных процентному риску). Ры- ночная стоимость определяется на основании данных биржевых и внебиржевых организаторов торгов цен- ными бумагами и производными финансовыми инст- рументами.

Совокупный размер рыночного фактора риска (РР) рассчитывается на основании выражения:

РР 12,5 ПР ФР ВР ,

где: ПР – размер рыночного фактора риска по фи- нансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, за исключением балансовых инст- рументов, приобретенных для целей инвестирования (далее процентный фактор риска);

ФР – размер рыночного фактора риска по финан- совым инструментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, за исключени- ем балансовых инструментов, приобретенных для це- лей инвестирования (далее фондовый фактор риска);

ВР – размер рыночного риска по открытым пози- циям в иностранных валютах и драгоценных металлах (далее валютный фактор риска).

Процентный фактор риска рассчитывается по формуле:

ПР СПР ОПР ,

где: СПР – специальный процентный фактор риска, то есть неблагоприятное изменение цены под влияни- ем факторов, связанных с эмиссией ценных бумаг;

ОПР – общий процентный фактор риска, то есть неблагоприятное изменение цены, связанное с колеба- ниями уровня процентной ставки.

282

При расчете специального процентного фактора риска все чистые длинные и короткие позиции взве- шиваются по коэффициентам риска страховщика при выборе финансового инструмента (см. табл. 8).

Риск финансового инструмента (выборочно).

283

4.Долговые обязательства, номинированные в валюте, отличной от валюты страны-эмитента, если они полностью гарантированы или полностью обеспечены ценными бумагами правительств или центральных банков стран, входящих в «группу раз- витых стран».

5.Долговые обязательства правительств, не входящих в «группу развитых стран» (независимо от того, в какой валюте они номинированы), обеспе- ченные обязательствами страны-эмитента.

Размер фондового фактора риска определяется по формуле ФР СФР ОФР,

где: СФР – специальный фондовый фактор риска, то есть величина неблагоприятного изменения рыноч- ной стоимости финансового инструмента под влияни- ем факторов, связанных с эмиссией ценных бумаг;

ОФР – общий фондовый фактор риска, то есть ве- личина неблагоприятного изменения рыночной стои- мости финансового инструмента под влиянием факто- ров, связанная с колебаниями цен на рынке фондовых ценностей.

Оценка фондового фактора риска проводится стра- ховой организацией в отношении следующих финан- совых инструментов: акции обыкновенные; депозитар-

284