2. Инвестиции: виды и факторы. Функция инвестиций

Инвестиции

приток нового капитала в производство в текущем году

Элементы инвестиционного спроса

• реновационные (амортизация);

• производственные инвестиции (увеличение физического капитала);

• создание ТМЗ;

• инвестиции в жилищное строительство

Инвестиционный спрос − самая изменчивая часть AD. Инвестиции сильнее всего реагируют на изменение экономической конъюнктуры. С другой стороны, именно изменение объема инвестиций чаще всего является причиной конъюнктурных колебаний.

Факторы нестабильности инвестиций

• продолжительные сроки службы оборудования;

• нерегулярность инноваций;

• изменчивость экономических ожиданий предпринимателей;

• циклические колебания ВНП

Значение инвестиций для развития экономики

• колебания инвестиций воздействуют на уровень AD, изменяя

объем национального производства и занятости;

• инвестиции в новые технологии и совершенствование

технической базы является основой экономического роста;

• неэффективное использование инвестиций ведет

к "омертвлению" ресурсов

Виды инвестиций

(связь с уровнем национального дохода)

автономные инвестиции

не зависят от уровня НД:

вложения в новую технику и повышение качества продукции, рисковые проекты

индуцированные (производные, стимулированные) инвестиции

следствие устойчивого (не менее 2^хлет) увеличенияADи НД, изменение которого создает стимул к увеличению инвестиций

Факторы спроса на инвестиции

• ожидаемая норма чистой прибыли

(IRR− внутренняя норма доходности инвестиций);

• реальная ставка процента

Функция инвестиций

определяет обратную связь между объемом инвестиций и реальной ставкой процента при прочих равных условиях

I = e − dR + γY

I− автономные инвестиционные расходы

e− автономные инвестиции, определяемые

внешними экономическими факторами

d− коэффициент чувствительности инвестиций к

реальной ставке процента

γ − предельная склонность к инвестированию

MPI= ∆I/∆Y

Рисунок 1. Автономные инвестиции

Рисунок 2. Индуцированные инвестиции

Из модели кругооборота ВНП следует, что макроэкономическое равновесие достигается при равенстве доходов и расходов экономических агентов, т.е. при AD=AS

МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАВНОВЕСНОГО УРОВНЯ ПРОИЗВОДСТВА

"изъятия − инъекции"

"национальный доход −

совокупные расходы"

Изъятияпотенциальных расходов из потока "доходы − расходы":

сбережения S

чистые налоги T_n

импорт M

Инъекциипотенциально компенсируют потери от изъятий:

чистые инвестиции I_n

госзакупки G

экспорт X

Y=AE

Y=AE=C+I_n

Совокупные расходы AEпредставляют собойпланируемые расходыдомохозяйств и фирм, т.е.AE=AD

Фактические расходыравны объему производства и отражаются в СНС

(показатель ВНП), т.е. Y=AS

изъятия →S+T_n+M=I_n+G+X←инъекции

для открытой экономики с вмешательством государства

Показатель ВНП имеет двоякий смысл:

• доходы экономических агентов

• расходы на приобретение товаров и услуг

Y_доход =C+Sиспользованный НД

Y_расход=C+Iпроизведенный НД

C+S=C+I

S=I_n

для закрытой экономики без вмешательства государства

S=I_n

для закрытой экономики без вмешательства государства

Макроравновесие достигается при равенстве инвестиций и сбережений I=S.

Классическая и кейнсианская теория по-разному объясняют механизм их выравнивания.

КЛАССИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРИЯ

1.РавенствоY=AE(AS=AD) достигаетсятолько в условияхполной занятости:Y=Y^*,u=u^*.

2. СитуацияAD≠ASнепродолжительна

в результате действия автоматических стабилизаторов− гибких номинальных переменных −P,W,R−обеспечивающих равновесие на товарном рынке, рынке труда и рынке капитала.

3.Основным факторомдинамики инвестиций и сбережений являетсяставка процента:

I = I(R)

S=S(R) → I(R) = S(R)

всегда

При повышении ставки процента домохозяйства будут больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Одновременно объем инвестиций будет сокращаться.

1.РавенствоAD=ASвозможновусловиях неполной занятости:

в точке A AD =AS, но Y₀ ≠ Y^*(Y₀<Y^*)

2.Жесткие номинальные переменные

(P,W,R) не снижаются с падениемAD,

в ответ на которое гибкие реальные переменные изменяются: спад производства, рост циклической безработицы. Выход из спада связан со значительными потерями времени и средств. Поэтому необходима активная политика государства постимулированию AD(создание "эффективного спроса"), особенно в части инвестиций,

т.к. расходы на потребление относительно стабильны

3.Динамика инвестиций и сбережений определяетсяразличными факторами, т.к. они осуществляются разными экономическими агентами по разным мотивам:

I(R) ≠S(Y)

инвестор ≠ сберегатель

фирма домохозяйство

прибыль − накопление богатства

− обеспечение в

старости и т.п.

Механизмом выравнивания I = Sявляетсярегулирование незапланированных инвестиций в ТМЗ.

КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ "ДОХОДЫ − РАСХОДЫ"

AE = C + I_n

Допущения

1) постоянный уровень цен (P−const)

2) амортизация

нераспределенная прибыль = 0

косвенный налог на бизнес

3) ВНП = НД = Y_d+T_n

Планируемые расходы

(AE = AD)

сумма, которую домохозяйства и фирмы планируют израсходовать на приобретение товаров и услуг

Фактические расходы

(Y = AS)

планируемые расходы

+ незапланированные инвестиции в ТМЗ при неожиданных

изменениях в уровне продаж

ФУНКЦИЯ ПЛАНИРУЕМЫХ РАСХОДОВ,AE=C+I_n, строится на основе функции потребленияC=a+bY, смещенной вверх на величинуI_n

На линии Y=AE(линия 45^о) доходы уравновешиваются расходами.

В точке Eдостигается равновесие:Y(AS) =AE(AD).

Эта диаграмма называется "кейнсианским крестом".

AE₁>Y₁фирмы могут продать больше, чем произвели: ТМЗ сокращаются

AE₂<Y₂фирмы могут продать меньше, чем произвели: ТМЗ растут

Y₁ < Y₀ → AE₁ (AD) > Y₁ (AS) → ↓ ТМЗ → ↑Y, ↑ L

→ до Y₀: Y = AE

Y₂ > Y₀ → AE₂ (AD) < Y₂ (AS) → ↑ ТМЗ → ↓Y, ↓ L (AS = AD)

Изменение любого компонента автономных расходов, вызывающее кратное изменение ВНП, получило название мультипликативного эффекта.

Мультипликатор автономных расходов

коэффициент, характеризующий связь между изменением любого компонента автономных расходов и изменением равновесного уровня национального дохода

∆ Y 1

MULT_A = ------ = --------

∆A 1 − b

− чем выше b, тем большеMULT_A;

− чем меньше b, тем меньшеMULT_A

Мультипликативный эффект показывает процесс количественного приспособленияэкономики к новому равновесному состояниюбез участия ценового механизма.

Впервые принцип мультипликатора описал английский экономист Р.Кан (1905 −1995) в 1931 г., еще до выхода в свет работы Дж.Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" (1936).

Анализируя влияние общественных работ в рамках программы Ф.Рузвельта

по преодолению кризиса и сокращению безработицы, Р.Кан показал, как первоначальные инвестиции, увеличивая доходы и занятость в каком–то секторе экономики, способствуют вторичной, третичной и т.д. занятости в отраслях по производству потребительских товаров.

Мультипликатор имеет принципиальное значение в кейнсианской теории. Именно

в его механизме кейнсианцы усматривают возможность вывода экономики из состояния кризиса. Другие экономические школы − неоклассики, "новые классики" − относятся

к механизму мультипликатора скептически или игнорируют его существование.

Дж. Кейнс считал, что доминирующим источником колебаний автономных расходов является неустойчивость инвестиционных расходов, на которые влияют волны оптимизма и пессимизма, − факторы, названные им "животными инстинктами".

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА МУЛЬТИПЛИКАТОРА

1) действует только в коротком периоде и постепенно затухает (6−10 месяцев − 2 года);

2) возможен в экономике с неполной занятостью, где Y₀<Y^*;

3) первоначальный импульс дают автономные инвестиции, не зависящие от уровня

национального дохода;

4) действует как в режиме увеличения, так и сокращения НД в зависимости от увеличения

или уменьшения инвестиций (или любого другого элемента совокупных расходов AE),

повышая чувствительность НД и объема выпуска к изменениям совокупного спроса AD;

5) в долгом периоде рост НД стимулирует увеличение не только потребительского спроса,

но и инвестиционного, причем в гораздо бόльшей степени. Эти инвестиции называются

индуцированными (производными), которые дополняют и усиливают действие

мультипликатора, создавая эффект акселерации.

Акселератор

коэффициент, характеризующий связь между изменением объема инвестиций при изменении НД

I_t = f(∆Y) γ = ∆I / ∆Y или γ = 1/ mult

Фирмы будут осуществлять индуцированные инвестиции при устойчивом росте AD, ориентируясь на прирост НД в предшествующие годы:

I_t^индуц = γ (Y_t−1 − Y_t−2)

t− текущий год

(t− 1), (t− 2) − предшествующие годы

γ − акселератор, или предельная склонность к инвестированию MPI

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1) акселеративное воздействие роста спроса на потребительские товары происходит лишь

при изменении темпов роста спроса, а не его абсолютного увеличения;

2) новые инвестиции являются функцией от темпов роста спроса на потребительские

товары;

3) принцип акселерации обладает 2^усторонним действием:

− повышающим при увеличении темпов роста потребления

− понижающим − при их падении;

4) принцип акселерации раскрывает связь между IиIIподразделениями общественного

производства.

МЕХАНИЗМ ДЕЙСТВИЯ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1.Автономные инвестицииувеличиваютдоходс мультипликативным эффектом →

2.Рост доходаувеличиваетспрос на потребительские товары →

3.Рост спроса на потребительские товарыведет красширению производства

в соответствующих отраслях →

4.Увеличение производства потребительских товароввызываетновый виток роста

спроса на товары производственного назначения→

5.Рост спроса на капитальные товарыведет кувеличению их производства.При этом

затраты на увеличение нового основного капитала превышают стоимость выпускаемой

продукции.

Модель взаимодействия мультипликатора и акселератора

(П.Самуэльсон − Дж.Хикс)

определяет процесс расширения и сокращения деловой активности, механизм самоподдерживающихся циклических колебаний

Y_t = bY_t−1 + γ(Y_t−1 − Y_t−2) + A

Y_t− объем НД в текущем году

bY_t−1− доля потребленияCв НД

γ(Y_t−1−Y_t−2) − индуцированные инвестиции

A− автономные расходы (C+I)

Наложение эффектов мультипликатора и акселерации ведет экономику в стадию подъема, который в определенный момент упирается в "потолок" (величина Y^*).

Это − ограничение амплитуды колебаний со стороны AS.

Экономика переходит в стадию спада, причем падение НД ограничено "полом" (величина амортизации). Это − ограничение со стороны AD, элементом которого являются инвестиции.

Мультипликатор расходов

с учетом эффекта акселерации

1

MULT = -------------------------

1 − (MPC + MPI)

MPC=bпредельная склонность к потреблению

MPI=γпредельная склонность к инвестированию

Парадокс бережливости

рост сбережений сокращает инвестиции:

чем больше общество сберегает, тем беднее становится

характерен для экономики с неполной занятостью, находящейся в состоянии депрессии и спада

Переход экономики в стадию спада вызовет сокращение доходов, а значит, и индуцированных инвестиций. Домохозяйства будут больше сберегать (MPS>MPC) и меньше потреблять (с мультипликативным эффектом), что сокращаетAD. Растут ТМЗ, сокращаются производство и занятость, в итоге сокращается НД в целом и доходы различных социальных групп, вследствие чего уменьшаются сбережения и инвестиции.

Добродетель бережливости,которую проповедовала классическая школа,

оборачивается своей противоположностью.

Спад → ↓Y→ ↓Iиндуц→ ↑S, ↓C(∆C×mult_C) → ↓AD→ ↓Y,↓L→↓Y_d → ↓S, ↓I

Графическая интерпретация "парадокса бережливости"

(для автономных и индуцированных инвестиций)

Рост сбережений означает сдвиг кривой S₀влево в положениеS₁.

Сокращение инвестиций на ∆Iприведет к снижению равновесного уровня НД на ∆Y.

Рост сбережений может оказать на экономику антиинфляционное воздействие в условиях, близких к полной занятости: снижение потребления и совокупных расходов AE, занятости и выпуска (с эффектом мультипликатора) ограничивают давление инфляции спроса − совокупный спросADуменьшается, произойдет сокращение производства и снижение уровня цен: ↑S → ↓C(∆C×mult_C), ↓AE→↓Y,↓L→ ↓AD→ ↓P

Модель "кейнсианского креста" с жесткими ценами не позволяет показать процесс изменения уровня цен, она конкретизирует модель AD−ASс гибкими ценами

для анализа короткого периода.

РАВНОВЕСИЕ И ПОЛНАЯ ЗАНЯТОСТЬ

(государственная политика стимулирования совокупного спроса)

Заслугой Дж.М.Кейнса является вывод о возможности достижения равновесия при неполной занятости (в отличие от классиков).

Вместе с тем автоматический возврат к долгосрочному равновесию без вмешательства государства невозможен (или сильно затруднен). Отсутствие равенства I=Sвызывает отклонение равновесного уровня национального доходаY₀от потенциального объемаY^*, что ведет к появлению инфляционного или рецессионного (дефляционного) разрывов.

Задача государства − ликвидация этих отклонений путем изменения уровня

совокупных расходов AE(AD).

Инфляционный разрыв

величина, на которую совокупные расходы AEпревышают объем НД в условиях полной занятости (Y₀>Y^*)

Избыточные совокупные расходы AEотносительно возможности увеличения производства давят на цены в сторону их инфляционного повышения.

Ликвидация инфляционного разрыва предполагает сдерживание AD и перемещение равновесия из точкиAв точкуBза счет сокращенияAE:

∆Y = − И.р. × mult_A

Методы

− ограничительная бюджетно-налоговая политика (↓ Gи ↑T);

− ограничительная кредитно-денежная политика (↓ M_S)

Дефляционный разрыв

(рецессионный разрыв)

величина, на которую совокупные расходы AEменьше объема НД в условиях полной занятости (Y₀<Y^*)

Экономика находится в спаде, сберегается больше, чем потребляется. Эффект мультипликатора ведет к дальнейшему сокращению занятости и доходов. Для ликвидации дефляционного разрыва необходимо простимулировать AD, увеличив совокупные расходыAE:

∆Y = Д.р. × mult_A

Методы

− стимулирующая бюджетно-налоговая политика (↑ Gи ↓T);

− стимулирующая кредитно-денежная политика (↑ M_S)