65. Жесткая и гибкая монетарная политика Центрального Банка.

С помощью названных инструментов ЦБ реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика). Жесткая политика соответствует вертикальной кривой предложения денег (M^s) на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая – может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой M^s. Выбор вариантов зависит во многом от причин изменения спроса на деньги (L^d). Если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика (вертикальная или «крутая» M^s). Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то предпочтительнее политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или «пологая» M ^s ). тВ зависимости от угла наклона кривой M^s изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на ставке процента (рис. а), либо на денежной массе (рис. б).

Монетарная политика: а) жесткая; б) гибкая

Очевидно, что ЦБ не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента.

Однако следует иметь в виду, что определенные трудности связаны с вопросом согласованности фискальной и денежной политики.

Эффективная стабильная денежная политика (под которой обычно подразумевается низкий устойчивый темп роста денежной массы) в большинстве случаев не может сосуществовать с фискальной политикой, допускающей значительный дефицит госбюджета. В условиях длительного, а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностях долгового финансирования правительству бывает сложно удержаться от давления на ЦБ с целью добиться увеличения денежной массы для финансирования дефицита.

66. Передаточный механизм кредитно-денежной политики.

1) Изменение величины реального предложения денег в результате проведения ЦБ соответствующей политики: предположим, ЦБ проводит расширительную денежную политику. В итоге на руках у экономических агентов оказалось больше денег, чем им необходимо. Следствие – покупка других видов активов, удешевление кредита, в итоге снижение процентной ставки.

2) Изменение ставки процента на денежном рынке: реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е от крутизны L^d. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента (эластичен), то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента (рис а), и наоборот (рис б). следовательно при проведении расширительной денежной политика надо учитывать эластичность спроса на деньги.

3) Реакция совокупных расходов на динамику ставки процента: на динамику ставки процента больше других реагирует инвестиционные расходы и соответственно – величина совокупного спроса (AD). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса к динамике ставки процента. От этого при прочих равных условиях будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода.

4) Изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса: необходимо учитывать реакцию совокупного предложения (AS) на изменение совокупного спроса (AD), что связано с углом наклона кривой AS.