99. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития.

Инвестиционный проект – комплекс мероприятий, предназначенных для достижения поставленных задач при установленном бюджете в течение заданного периода времени Содержание (характеристики)

• Наличие цели

• Ограничение внешних условий (инфляция, налоговая политика, правовые нормы)

• Ограниченность финансовых ресурсов и временного периода

Классификация:

• Глобальные (мировые)

• Межгосударственные

• Государственные

• Региональные

• Муниципальные

Фазы развития:

• Прединвестиционная

  • Формирование идеи

  • Выявление возможностей

  • Предпроектные расчеты

  • Принятие решения

• Инвестиционная

  • Заключение контрактов о выполнении

  • Маркетинговые исследования

  • Обучение персонала

  • Закупка оборудования

• Эксплуатационная

  • Производство и реализация

  • контроль

• Ликвидационная

  • Завершение проекта (продажа бизнеса или активов)

99. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов.

Инвестиционный проект-обоснование экономич целесообразности объема и сроков осуществления капит вложений. Инвестиц проект всегда порождается некоторым проектом, обоснования, хар-ки кот-ого он содержит.

Принципы анализа проекта:

1. Альтернативный подход к анализу. проявляется в использовании ставки дисконтирования, требуемой доходности и в выборе одного или нескольких проектов из множества.

2. все показатели ценности инвестиционного проекта должны быть рассчитаны с учетом концепции ценности денег во времени (дисконтирование).

3. все показатели рассчитываются только по денежным потокам.

4. все показатели рассчитываются не просто по денежным потокам, а по приращенным денежным потокам, т.е. с учетом ситуации без проекта.

Все показатели ценности проекта делятся:

1. простые (бух, статические)

• Срок окупаемости (PP), Бух рентабельность инвестиций (ARR)

2. экономические (динамические)

• Чистая приведенная стоимость (NPV), Внутренняя норма рентабельности (IRR), Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR), Рентабельность инвестиций (PI), Дисконтированный срок окупаемости (DPP), Отношение выгоды к затратам (B/C).

При этом для анализа состоятельности проекта в мировой практике применяют совокупность критериев:

NPV проекта должен быть положительным, PI больше единицы, IRR и МIRR больше стоимости капитала (источников финансирования).

99. Способы расчета ставки дисконтирования финансовых потоков.

Ставка дисконтирования – это %, на который различается текущая и будущая ст-ть денег во времени. Ставка дисконтирования должна учитывать как минимум 4 фактора: Риск, Инфляция, Упущенная выгода.

При этом выделяют два подхода к оценке ставки дисконтирования:

1. Агрегированный

2. Кумулятивный

Вне зависимости от подхода желательно придерживаться общего правила построения денежного потока – ДП сделать реальным, т.е. вести прогнозы в постоянных ценах, а учет инфляции осуществить с учетом ставки дисконтирования.

В рамках агрегированного подхода специфика ставки зависит от специфики финансирования инвестиций, а в рамках кумулятивного подхода – от специфики деятельности испецифики рынка, на котором эта деятельность осуществляется.

Агрегированный подход предполагает использование в качестве ставки дисконтирования преимущественно предельную или средневзвешенную цену капитала. Так если проект осуществляется преимущественно за счет собственных средств, то ставка дисконтирования – это барьерный коэффициент, т.е. уже достигнутый уровень рентабельности, ниже которого предприятию уже не выгодно использовать свои средства. Если проект финансируется преимущественно за счет заемного капитала, то ставка дисконтирования – это максимальный процент платы за источник. Если финансирование инвестиции осуществляется как средневзвешенная цена капитала.

WACC= i i ΣK *W W-уд вес ист в общем объеме капитала, K- цена СК и ЗК

Кумулятивная ставка рассчитывается, исходя из специфики внутреннего и внешнего окружения проекта. Наиболее распространен подход: Модель Фишера предполагает учет факторов временной разницы стоимости денег:

r=d + MRR*PI

d – среднепериодный уровень цен за период реализации проекта

MRR – минимальная норма доходности, которую проект должен генерировать

RI – уровень риска, связанный с реализацией проекта

Модель CAPM - Она получила название модель ценообразования на капитальный актив:

r=CAPM=rf + ß*(rm – rf) + r1 + r2 + r3, где rf – без рисковая доходность или доходность данной отрасли в расчете на 1 среднее предприятие

rm – доходность, которую должен иметь данный проект по требованию инвестора

rm – rf – (премия за рыноч риск) несистемный риск, который показывает насколько склонна данная отрасль или данный конкретный инвестор к риску и какую величину доходности он при этом готов потерять

ß – систематический риск, т.е. риск рынка в целом или отрасли в целом, где осуществляется проект

r1,r2,r3 – поправки Солоу-Хамады, r1 – страновой риск, r2 – валютный риск, r3 – риск инвестиции по размерам компании.

Выбор того или иного подхода к ставке дисконтирования осуществляется аналитиком самостоятельно, исходя из базовых условий реализации проекта.