Diplom_Bondarenko

Таким чином, за третьою методикою ми пропонуємо збільшити власний капітал до 50 %, пропонована структура призведе до зменшення фінансових ризиків, що несе підприємство.

За результатами трьох методик ми отримали 3 різні результати, тому для визначення оптимальної структури капіталу для ТОВ «Фавор» необхідно їх узагальнити. Ми отримали такі результати:

78

– за першою методикою – 50 % власного капіталу, 50 % позикового;

– за другою методикою – 40 % власного капіталу, 60 % позикового;

– за третьою методикою – 50 % власного капіталу, 50 % позикового. Отже, ми вважаємо, що для ТОВ «Фавор» оптимальною структурою

капіталу на даний момент є така структура капіталу: 50 % власного капіталу, 50 % позикового капіталу. За такої структури ТОВ «Фавор» зможе збільшити чисту рентабельність власного капіталу з 16,03 % до 19,15 % та збільшити середньозважену вартість капіталу з 23,58 % до 24,04 %. Не дивлячись на те, що більш висока вартість капіталу є негативним фактором для підприємства, така структура дозволить зменшити рівень фінансового ризику підприємства та рівень залежності підприємства від позикових ресурсів, що призведе до зменшення значення коефіцієнта фінансування і, як наслідок, збільшення рівня фінансової безпеки ТОВ «Фавор». Дане твердження може бути підтверджене шляхом підстановки нового прогнозного значення коефіцієнту фінансування в методику оцінки рівня фінансової безпеки підприємства.

3.2 Управління фінансовою рентабельністю ТОВ «Фавор» як метод покращення рівня його фінансової безпеки

Основу управління фінансовою рентабельністю підприємства складає управління формуванням його прибутку від реалізації. Дане управління здійснюється в процесі загального управління операційною діяльністю підприємства. Поряд із цим, ряд резервів росту операційного прибутку підприємства пов'язаний із використанням фінансових механізмів підвищення його суми.

Для того, щоб визначити, які саме механізми краще використовувати з метою збільшення рентабельності діяльності підприємства необхідно з’ясувати, які саме фактори впливають на зміну рентабельності реалізованої продукції. Використаємо факторний аналіз рентабельності з метою

79

виявлення факторів впливу на неї. Визначимо вплив на зміну рентабельності таких чинників, як зміна обсягу реалізації та собівартості реалізованої продукції, а також її структури та асортименту. Для розрахунку впливу факторів візьмемо дані першого (базового) й (звітного) років аналізованого періоду (табл. 3.9).

Таблиця 3.9 – Вихідні дані для факторного аналізу валового прибутку ТОВ «Фавор», тис. грн.

Показник		Рік		Відхилення за рік
	2009	2010	2011	2010	2011
Чистий дохід від	59275,0	75232,0	104445,0	15957,0	29213,0
реалізації
Собівартість
реалізованої	37525,0	56385,0	86726,0	18860,0	30341,0
продукції
Валовий прибуток	21750,0	18847,0	17719,0	-2903,0	-1128,0

Загальна зміна валового прибутку розраховується за формулою:

ВП ВПОР ВПстр ВП РВ

(3.1)

Вплив на валовий прибуток зміни обсягу реалізації розраховується за наступною формулою:

ВПОР	 ВП0	 (	С1	1)	(3.2)
			С0

Вплив фактора зміни структури й асортименту реалізованої продукції розрахуємо за формулою:

ВПстр	 ВП0	 (	ЧД1		С1	)	(3.3)
			ЧД 0
					С0

Вплив зміни рівня витрат на 1 грн. реалізованої продукції розраховується за наступною формулою:

						80
ВПРВ  ЧД1  (	С0			С1	)	(3.4)
	ЧД 0
			ЧД1

Де С_0,1 – собівартість реалізованої продукції відповідно базового та звітного періодів;

ЧД _0,1 – чистий дохід від реалізації відповідно базового та звітного періодів;

ВП_0,1 – валовий прибуток відповідно базового та звітного періодів.

Результати проведеного факторного аналізу наведені у таблиці 3.10.

Таблиця 3.10 – Результати розрахунку факторного аналізу валового прибутку ТОВ «Фавор» за 2010 та 2011 роки

Фактор		Рік
	2010		2011
Вплив зміни обсягу реалізації	10931,5		10141,6
Вплив зміни структури й асортименту	-5076,3		-2823,3
реалізованої продукції
Вплив зміни рівня витрат на 1 грн.	-8758,2		-8446,4
реалізованої продукції
Загальна зміна валового прибутку	-2903,0		-1128,0

За результатами розрахунків, наведених у таблиці 3.10, можна зробити висновок, що такі фактори як зміна структури й асортименту продукції та зміна рівня витрат на 1 грн. реалізованої продукції негативно вплинули на обсяг валового прибутку у бік зменшення. І лише за рахунок збільшення обсягу реалізації обсяг валовий прибуток зріс. Тобто особливої уваги необхідно приділити зменшенню собівартості виробленої продукції.

Одержання бажаного розміру прибутку залежить від трьох складових – витрат на виробництво і реалізацію продукції, планової ціни одиниці продукції, і обсягу реалізації. Взаємозв’язок складових визначається в процесі операційного аналізу, який також називають аналізом «Витрати – Обсяг – Прибуток», тим самим розкриваючи його сутність – дослідження

81

залежності між витратами, обсягом реалізації, ціною і прибутком підприємства, а також пошук можливостей максимізації прибутку шляхом вибору найвигіднішого поєднання змінних та постійних витрат. Операційний аналіз передбачає розрахунок впливу операційного важеля. Дія операційного важеля проявляється в тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди призводить до більшої або меншої зміни величини прибутку [39].

Сама ідея операційного важеля ґрунтується на поділі затрат на постійні і змінні. Даний аналіз дає відповідь на запитання: скільки одиниць товарів і послуг має продати підприємство щоб покрити свої постійні затрати. Ціна при цьому має компенсувати всі змінні затрати і врахувати маржинальний дохід для покриття постійних затрат і прибутку. Після продажу певної кількості товару, необхідної для покриття постійних затрат, маржинальний дохід від кожної додатково проданої одиниці товару піде на формування прибутку.

Операційний важіль показує, у скільки разів може змінитися значення прибутку при збільшенні (зменшенні) обсягу продажів. Цей ефект зумовлений різним ступенем впливу динаміки постійних та змінних затрат на формування фінансових результатів діяльності підприємства при зміні обсягу виробництва. Отже, операційний важіль залежить від співвідношення постійних і змінних затрат. І чим більший буде рівень постійних затрат, тим більшою буде сила впливу операційного важеля. Вказуючи на темпи падіння прибутку з кожним процентом зниження виторгу, сила операційного важеля свідчить про рівень підприємницького ризику даного підприємства [70].

Виділяють три основні складові операційного важеля, на які може впливати менеджмент підприємства:

– постійні затрати;

– змінні затрати;

– ціна одиниці товару.

Розглянемо як зміна кожного з цих складових впливає на величину прибутку від реалізації.

82

Ефект зниження постійних затрат. Якщо вдається знизити постійні затрати підприємства, скорочуючи накладні затрати або інтенсивніше експлуатуючи обладнання, знижується обсяг виробництва, при якому досягається рівень беззбитковості. Як наслідок скоріше спрацьовує ефект прискореної зміни величини прибутку.

Отже, зниження постій них затрат – прямий і ефективний шлях, який дає змогу зменшити мінімальний беззбитковий обсяг виробництва і підвищити прибутковість підприємства.

Ефект зниження змінних затрат. Зменшення величини змінних затрат на виготовлення одиниці виробу приводить до збільшення величини маржинального доходу, що одночасно впливає як на прибуток, так і на зсув точки беззбитковості. Одночасно зменшуються збитки підприємства.

Отже ефект зниження змінних затрат проявляється у збільшенні величини прибутку та зниженні мінімального рівня беззбитковості на підприємстві.

Ефект зміни цін. Зміна ціни виробів впливає на обсяг реалізації продукції підприємством. Однак прямої залежності між цими процесами немає. Взаємозв’язок між змінами ціни й обсягом реалізованої продукції визначає цінова еластичність попиту. Збільшення ціни виробу може вплинути на обсяг реалізованої продукції, і сукупний прибуток підприємства може зменшитись. І навпаки зменшення ціни може різко збільшити обсяг реалізації і сукупну величину отриманого прибутку [70].

Так як дія операційного важеля залежить від співвідношення постійних та змінних затрат, то його можна використовувати для управління структурою затрат підприємства і вибору оптимального співвідношення між постійними та змінними затратами, з метою максимізації прибутку від реалізації продукції.

На основі даних фінансової звітності ТОВ «Фавор» проведемо операційний аналіз. Результати розрахунків наведені у таблиці 3.11.

83

Таблиця 3.11 – Поділ витрат на змінні та постійні для ТОВ «Фавор» за

2009-2011 рр.

	Показник		Рік		Відхилення
		2009	2010	2011	+ / -	%
Змінні витрати:
1.	Матеріальні	39122	52065	71461	32339	82,66%
витрати
2.	Змінна складова	528,6	940,2	1436,1	907,5	171,68%
заробітної плати
3.	Нарахування на
зміну заробітну		203,1	348,3	543,3	340,2	167,50%
плату
4.	Витрати на збут	2360	3888	3185	825	34,96%
Всього		42213,7	57241,5	76625,4	34411,7	81,52%
Постійні витрати:
5.	Амортизація	4478	3890	10808	6330	141,36%
6.	Адміністративні	3121	3850	2865	-256	-8,20%
витрати
7.	Постійна	1233,4	2193,8	3350,9	2117,5	171,68%
заробітна плата
8.	Нарахування на
постійну заробітну		473,9	812,7	1267,7	793,8	167,50%
плату
Всього		9306,3	10746,5	18291,6	8985,3	96,55%

Для більшої наочності структури витрат ТОВ «Фавор» наведемо їх в окремій таблиці (табл. 3.11).

Таблиця 3.11 – Структура операційних витрат ТОВ «Фавор» за 2009-

2011 рр.

Показник		Рік		Відхилення
	2009	2010	2011	+ / -	%
Змінні витрати	81,94	84,19	80,73	-1,21	-1,4
Постійні витрати	18,06	15,81	19,27	1,21	6,69

На основі даних таблиці 3.10 та 3.11 можна зробити висновок, що у структурі операційних витрат підприємства значно переважають змінні витрати, що призводить до незначного ефекту операційного важеля.

На основі даних таблиць 3.9, 3.10 розрахуємо ряд показників для подальшого проведення операційного аналізу. Основні елементи операційного аналізу, їх розрахунки та значення наведені в таблиці 3.12.

84

Таблиця 3.12 – Основні елементи операційного аналізу ТОВ «Фавор» за 2009-2011 рр.

Показник	Порядок розрахунку		Рік
		2009	2010	2011
Валова маржа,	Виручка від реалізації – змінні	17061,30	17990,50	27819,60
тис. грн.	витрати
Коефіцієнт	Валова маржа / виручка від реалізації	0,29	0,24	0,27
валової маржі
Точка	Сума постійних витрат / Коефіцієнт
беззбитковості,		32332,29	44939,31	68673,39
	валової маржі
тис. грн.
Запас фінансової	Виручка від реалізації – точка
міцності, тис.		26942,71	30292,69	35771,61
	беззбитковості
грн.
Коефіцієнт
запасу	Запас фінансової міцності / виручка	0,45	0,40	0,34
фінансової	від реалізації
міцності
Прибуток, тис.	Запас фінансової міцності *	7755	7244	9528
грн.	Коефіцієнт валової маржі
Сила впливу
фінансового	Валова маржа / Прибуток	2,20	2,48	2,92
важелю
Коефіцієнт	Постійні витрати / Загальні операційні
операційного		0,18	0,16	0,19
	витрати
левериджу