17 Регулирование рынка ценных бумаг: понятие, цели принципы. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации

    Понятие и цели регулирования

    Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

    Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.

    Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

    Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

    Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

    • государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

    • регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Этот процесс может развиваться двояко: с одной стороны, государство передает часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг, а с другой — эти последние сами договариваются о том, что созданная организация получает от них некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной организации;

    • общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

    Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

    • поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

    • защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

    • обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

    • создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

    • в определенных случаях — создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

    • воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.);

    • защита общественных интересов на рынке.

    Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

    • создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

    • отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

    • контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

    • систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

 Принципы регулирования рынка ценных бумаг

    Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

    Основными принципами являются:

    1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка — с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным. Во втором — отношения, связанные с заключением и исполнением сделки, между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками.

    2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых эмиссионных, т.е. тех, которые выпускаются в массовом порядке, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Операции именно с такими бумагами нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно этими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка.

    3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке.

    4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через непринятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами: в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия.

    5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчеством и нормоприменением не должно заниматься одно и то же лицо.

    6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность.

    7. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции. Вместе с тем нельзя не учитывать и все возрастающую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля” — необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Вместе с тем не следует делать из этого опыта догмы — повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.

    8. Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

 Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг

    Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

    инвестора - при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

    эмитента — при выпуске государственных ценных бумаг;

    профессионального участника — при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

    регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

    верховного арбитра в спорах между участниками рынка — через систему судебных органов.

    Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

    Система государственного регулирования рынка включает:

    • государственные и иные нормативные акты;

    • государственные органы регулирования и контроля.

    Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

    Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

    • установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

    • регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

    • лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

    • обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

    • поддержания правопорядка на рынке.

    Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

    • систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

    • денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

    • государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

    • государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

    Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время сложилась следующая.

    Высшие органы государственной власти:

    Государственная Дума Российской Федерации издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

    Президент Российской Федерации издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов по каким-либо причинам задерживается.

    Правительство Российской Федерации выпускает постановления, обычно в развитие указов Президента и принятых законов.

    Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

    Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России);

    Министерство финансов Российской Федерации;

    Центральный банк Российской Федерации.

    Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг — коллегиальный орган в составе Правительства Российской Федерации — имеет большие полномочия в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. Она приняла на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулированию рынка ценных бумаг.

    Министерство финансов Российской Федерации регулирует выпуск государственных ценных бумаг, включая ценные бумаги субъектов Федерации и органов местного самоуправления, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и т.п.

    Центральный банк Российской Федерации — федеральный орган, который действует на основании Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчёты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

    Министерство Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

    Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

    Гражданский кодекс Российской Федерации, части 1 и 2;

    Закон РФ “О банках и банковской деятельности” в редакции Федерального закона от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями;

    Федеральный закон “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)” в редакции Федерального закона от 26 апреля 1995 г. № 65-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями;

    Федеральный закон “О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации” от 21 июля 1997 г. № 123-ФЗ;

    Закон “О товарных биржах и биржевой торговле” от 20 февраля 1992 г. № 2384-1 с соответствующими изменениями и дополнениями;

    Закон РФ “О валютном регулировании и валютном контроле” от 9 октября 1992 г. № 3615-1 с последующими изменениями и дополнениями;

    Федеральный закон “Об акционерных обществах” от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями;

    Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями:

    Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

    Постановления Правительства Российской Федерации. В основном они касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

  Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг

    Саморегулируемые организации — это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

    Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами.

    Права саморегулируемой организации:

    • разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;

    • осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований к участникам рынка, обязательных для работы на данном рынке;

    • контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;

    • информационная деятельность на рынке;

    • обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка в государственных органах управления.

    Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью обеспечения условий для их деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

    Саморегулируемая организация не только устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами, но и осуществляет контроль за их соблюдением.

    Саморегулируемая организация учреждается не менее чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе лицензии, выдаваемой ФКЦБ. Условием функционирования организации является выполнение ею и её членами действующего законодательства. Саморегулируемая организация обязана регулярно представлять в ФКЦБ отчеты о своей деятельности.

    Основные признаки саморегулируемой организации:

    • добровольное объединение;

    • членство — профессиональные участники рынка ценных бумаг;

    • функции и саморегулирование, установление формальных правил поведения участников организации на рынке;

    • отношения с государством - - государство передает ей часть своих функций.

    Статус саморегулируемых организаций в России. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму:

    • ассоциации;

    • профессиональных союзов;

    • профессиональных общественных организаций.

    Функции саморегулируемой организации:

    • саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг;

    • поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг;

    • отстаивание своих интересов на рынке и перед государством.

    Саморегулируемыми организациями обычно являются организаторы рынка ценных бумаг (биржи или их союзы), объединения других различных групп профессиональных участников рынка ценных бумаг, что, как правило, находит отражение в их названиях.

    Основные саморегулируемые организации, имеющие отношение к российскому рынку ценных бумаг:

    Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Образована в 1994 г.

    Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРаГ). Образована в 1996 г.

    Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Образована в 1997 г.

    Союз фондовых бирж России. Образован в 1993 г.

    Ассоциация валютных бирж. Образована в 1995 г.

    Российский биржевой союз (объединяет товарные биржи). Образован в 1992 г.

    Национальная фондовая ассоциация.

    Ассоциация участников вексельного рынка и др.

 Дополнительно

    Эволюция и тенденции развития российского и мирового рынков ценных бумаг

    ФОНДОВЫЕ БИРЖИ РОССИИ: история возникновения и развития

    История формирования и развития рынка ценных бумаг в России насчитывает более 150 лет. Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов:

• первый – с 1769 г. до конца 50-х годов 19 века – время возникновения и становления рынка ценных бумаг, начало обращения государственных ценных бумаг;

• второй – с 60-х годов 19 века по 1897 г. – совпал с завершением денежной реформы (введением “золотой валюты”); этот период характеризуется интенсивным развитием рынка;

• третий – с 1897 г. по 1913 г., включая начало первой мировой войны - соответствует чертам “зрелого” рынка ценных бумаг;

• четвертый – с 1917 г. по 1957 г. – характеризуется запретами на все операции с ценными бумагами на территории страны; переходом к новой экономической политике (в этот период принято Постановление “О государственных займах, размещенных по подписке среди трудящихся Советского союза”, которое отсрочило на 20 лет погашение ранее выпущенных займов).

    Все эти этапы имеют свою специфику, связанную с условиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка.

    Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был связан непосредственно с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта и вообще с политико-экономическим и финансовым положением России. Его возникновение и становление говорило о том, что Россия плавно входила в круг развитых промышленных держав, поднималась на новый уровень социально-экономического развития, требовавшего аккумуляции денежных накоплений промышленников, купцов, банков, обычных граждан и направления этих средств на производительное потребление.

    Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счёт распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809 г.

    Условия выпуска и основные правила были определены Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., согласно которому размер дохода был установлен в 6% годовых и плюс 1% грация (премия). Доходность на государственные ценные бумаги была выше, чем доход, который предоставляли кредитные учреждения. Однако последние имели более глубокие традиции, пользовались доверием у населения, разветвленная сеть делала их доступной и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного размещения выпуска его владельцам предоставлялись определенные льготы. Так, облигации могли приниматься в залог по всем подрядам и откупам, в определенной части приниматься в уплату казенных

    сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по облигациям выплачивались ежегодно вперед за год. Несмотря на определенные трудности, связанные со становлением рынка государственных долговых обязательств, в период с 1809 по 1816 г. было выпущено бумаг на сумму 354 млн. руб.

    Успешное размещение первых займов положило начало регулярному использованию этого источника финансирования государственной казны. Однако до середины XIX в. внутренние государственные займы покрывали лишь около 10% государственного долга, остальное казна получала за счёт размещения российских займов за рубежом.

    Государственные процентные бумаги были широко представлены на российском фондовом рынке в биржевом и внебиржевом оборотах. В 30-х годах на фондовом рынке появились акции и облигации частных компаний, выпуск и обращение которых регулировались принятым в 1836 г. Законом о промышленных обществах. Однако их оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был незначителен, что, в общем-то, соответствовало уровню развития капитализма в России в тот период.

    К 1911 г. насчитывалось 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции лишь 275. Сделки совершались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний.

    Реформы третей четверти XIX в. создали предпосылки для появления на фондовом рынке долговых обязательств местных органов власти. Их появление диктовалось острой нехваткой средств для развития местной культурно-хозяйственной жизни. Доходность на эти бумаги, как правило, устанавливалась выше, чем по государственным долговым обязательствам, однако с последними они не могли конкурировать.

    Во-первых, это было вызвано ограниченностью их хождения как на биржевом, так и “уличном” рынке. География их обращения была ограничена тем регионом, где их выпускали. Во-вторых, они имели длительные сроки обращения в 39 и 49 лет, а иногда и еще больше.

    К началу 1913 г. облигационные займы имелись у 65 городов, однако более 80% сумм по займам приходилось на восемь крупнейших городов, в том числе Москву и Санкт-Петербург. Значительная часть этих займов размещалась на зарубежных рынках из-за отсутствия необходимых финансовых ресурсов на местах. Таким образом, на российском фондовом рынке были представлены государственные долговые обязательства, долговые обязательства городов, акции и облигации промышленных и транспортных предприятий.

    Государственные бумаги выпускались правительством как именные, так и на предъявителя. С 1906 г. владелец предъявительских облигаций государственных займов получал возможность заменить их на именные облигации или так называемые удостоверения именной записи. Если в первом случае проценты выплачивались предъявителю купона, то проценты по удостоверению именной записи выплачивались только тому лицу, на чье имя было выписано удостоверение или на его поверенного в делах. До 1895 г. Министерство финансов не принимало никаких заявлений об утрате купонов, затем по правилам, принятым в 1895 г., если владелец ценной бумаги мог доказать время приобретения, время утраты и обстоятельства, при которых утрачена ценная бумага, то можно было рассчитывать на получение капитала и процентов по нему. Поэтому именные ценные бумаги считались более надежными и давали гарантию прочности владения ценной бумагой.

    Обращение предъявительских ценных бумаг в именные и наоборот производила Государственная комиссия погашения долгов. Для поощрения развития именных бумаг при превращении предъявительских в именные все расходы относились на казенный счет, а при обратном превращении — на счет владельца бумаги.

    Акции по законодательству Российской империи были именными бумагами. Но поскольку устав акционерного общества являлся законодательным актом, положения которого имели приоритет над положениями общего законодательства, постольку во многих случаях уставами акционерных обществ делались исключения в пользу акций на предъявителя. Поэтому на рынке ценных бумаг преобладали предъявительские акции, причем доля последних постоянно росла. Так, если в 1910 г. соотношение между именными бумагами и предъявительскими было 1 : 2, то в 1912 г. — уже 1 : 3.

    Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли конкретных бирж.

    Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 г. на ней были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже. Кроме столичных бирж операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи.

    Согласно правилам, биржевая публика фондового отдела состояла из действительных членов, постоянных посетителей и гостей.

    Кроме того, фондовый отдел посещался представителями Министерства финансов как для надзора, так и для осуществления сделок с фондами и валютой за счёт государственного банка и государственного казначейства.

    Действительными членами могли быть только представители банков, банкирских контор и лица, имевшие промысловое свидетельство первого разряда на производство банковских операций. Действительные члены имели право заключать сделки на бирже через своего уполномоченного и подручных, не прибегая к посредничеству маклеров. В отличие от действительных членов постоянные посетители, кроме права присутствия на биржевом собрании, имели право заключения сделок через посредничество фондовых маклеров. Постоянными посетителями могли быть лица, имевшие промысловое свидетельство первого разряда. Гости допускались на биржу по рекомендации действительных членов, уплачивали за каждое посещение по рублю и были лишены права заключать сделки. Все остальные могли совершать сделки путем открытия специального (онкольного) счета в банке, на который клиент вносил средства для покупки ценных бумаг (не менее 100 руб.), при этом банк мог закупить бумаг на сумму, которая превышала вложенные средства в 5—8 раз.

    Высшим органом управления фондового отдела биржи являлось общее собрание действительных членов. Текущим органом управления являлся совет фондового отдела, он определял распорядок собраний, издавал правила биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при сделках споры, принимал решения о допущении ценных бумаг к котировке. Состав совета утверждался Министерством финансов, которое оставляло за собой право изменять этот состав по своему усмотрению.

    Фондовые маклеры назначались Министерством финансов по представлению совета фондового отдела. Маклерам запрещалось совершать сделки за свой счет, они выступали только посредниками. Для получения должности маклер должен был удовлетворять определенным нравственным критериям и внести залог 1500 руб. По сделкам с ценными бумагами маклер получал вознаграждение в размере 0,1 % по сделкам с фондами с обеих сторон, с иностранных переводных векселей — 0,1 % со стороны продавца; по внутренним учетным векселям — от ¹/₃₂ до 18 % в зависимости от срока векселя с той и другой стороны сделки.

    О всех совершаемых сделках маклеры обязаны были сообщать котировальной комиссии. На основе этих сведений составлялись официальные котировочные бюллетени, которые передавались в Министерство финансов и публиковались в “Биржевых ведомостях” и “Торгово-промышленной газете”.

    Международный пoлитичecкий кризис в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую панику на европейских биржах.

    В течение нескольких дней после объявления войны российские биржи прекратили операции с ценными бумагами. Эти операции оказались дезорганизованными.

    С конца 1914 г. в Петербурге, а также в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами. Массовый характер они стали принимать в Петербурге весной и летом 1915 г. в помещениях биржи и некоторых крупных акционерных банков. В конце 1916 г. началось некоторое оживление на фондовом рынке, что явилось неожиданным для правительства.

    Открытие официальной фондовой биржи оттягивалось Министерством финансов в ожидании решения принципиальных вопросов правительственной политики в отношении частных эмиссий и стабилизации конъюнктуры на фондовом рынке. В январе 1917 г. вновь была открыта Санкт-Петербургская фондовая биржа. Временным правительством воспрещались срочные сделки, объектом сделок могли быть только ценные бумаги, круг участников биржевых собраний ограничивался (“гости” не допускались, иностранные подданные — только с разрешения Министерства финансов). Для упрощения взаимных расчётов акционерных банков по покупкам и продажам ценных бумаг при Петербургской конторе Государственного банка был утвержден фондовый расчётный отдел. При этом имелось в виду, что все биржевые сделки без исключения будут подлежать регистрации и контролю со стороны представителей Министерства финансов. Нестабильная политическая ситуация привела к тому, что биржа просуществовала всего один месяц.

    После революции рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование.

    Декретом советского правительства 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы.

    С переходом к нэпу были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частного капитала. Несмотря на небольшое количество акционерных обществ, они имели важное экономическое значение. В 1927 г. только уставный капитал 86 частных акционерных обществ составлял 12,6 млн руб.

    В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях.

    В фондовых отделах допускались сделки по покупке и продаже иностранной валюты и векселей, чеков и иных платежных документов, золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, а также допущенных к обращению в СССР иностранных ценных бумаг.

    Ценности, находившиеся в обороте, например царские десятки, иностранные ценности и другие, по соображениям экономической политики не были допущены на биржу. Это обусловило возникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активные спекулятивные операции и с отечественной валютой. Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделок и осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отдела являлись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионная комиссия.

    Самостоятельно фондовый отдел осуществлял созыв и проведение общих собраний, организовывал работы различных компаний, учреждал должность маклеров, издавал справочники и т.д. Членами фондового отдела бирж и их постоянными посетителями могли быть представители Наркомфина, Народного комиссариата по внутренней торговле и Госбанка, а также кредитные учреждения, кооперативные союзы, крупные частные торговые и промышленные предприятия, которым по закону было предоставлено право производить фондовые биржевые операции.

    Помимо членов фондового отдела участниками торгов могли быть постоянные и разовые посетители. Они имели право совершать операции исключительно через маклеров. Фондовые маклеры заключали сделки согласно Положению о биржевых маклерах, по которому они не имели права производить операции ни за свой счет, ни от своего имени, не могли состоять ни на какой-либо службе или заниматься самостоятельной коммерческой деятельностью. Это делалось с целью создать в лице фондового маклера профессионального посредника на бирже. У маклера сосредоточивались заявки на спрос и предложение валют и фондов. На основе полученных данных маклер заключал сделки. Заключенные сделки оформлялись им в так называемой “маклерской записке”.

    Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая природа была различна. Последние являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка, выражением регулирующей воли государства. В рамках централизованного управления экономикой распределение материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней. При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения денежных средств.

    Государство могло через регулирование оплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Госбанка, наличноденежную и кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своих программ. Поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка собственных долговых обязательств. И тем не менее возрождение рынка ценных бумаг в период нэпа произошло за счёт расширения государственного кредита и формирования рынка государственных бумаг. В 20-е годы было размешено 24 госзайма. Первый из них был осуществлен в 1922 г.: для физических лиц — 6 %-ный выигрышный заем на 100 млн. руб., а для предприятий — 8 %-ный заем, в ценные бумаги которого предприятия должны были вложить не менее 60 % резервных капиталов. Первоначально реализация займа шла в добровольной форме, но длительные сроки и трудности распространения привели Наркомфин на путь принудительного размещения. Облигации выдавались в счет заработной платы рабочим и служащим.

    С начала 30-х годов по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В 1948 г. займы 1936—1946 гг. были конвертированы в государственный 2 %-ный заем 1948 г. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальной даты выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г.

    Общим для всех этих займов являлось, во-первых, то, что это была норма принудительного изъятия средств у предприятий и заработной платы у населения, а во-вторых, непривлекательность из-за невысоких процентов и частого невыполнения обязательств государством, которое выражалось в отсрочке выплат или конверсии займов. При этом выплачивался незначительный доход за пользование этими средствами.

    Погашение всех послевоенных займов закончилось в декабре 1991 г.

    В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики. Приватизация промышленности и других объектов государственной собственности заложили основы формирования российского фондового рынка.

 Российский рынок государственных ценных бумаг. Российский рынок корпоративных ценных бумаг. Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

    Российский рынок государственных ценных бумаг

    Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает ведущее место (до 50 %) в общем объёме рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных). Российские государственные ценные бумаги по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке в России.

    С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Значение государственных внутренних выигрышных займов упало практически до нуля. Последний заем из этой серии был выпущен в 1992 г. под 15% годовых, что в связи с огромной инфляцией полностью его обесценило.

    Фактически в 1992—1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленные на продажу населению.

    Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов.

    В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачным из которых оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские обязательства. Хотя число видов государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объёмы выпуска которых до августа 1998 г. были преобладаюшими.

    Другой особенностью российского рынка государственных облигаций, как отмечалось выше, была их высокая доходность (до 100% годовых и более) в отдельные периоды, позволявшая привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность. Однако в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг рухнул в связи с отказом государства выполнять свои обязательства перед инвесторами. В ближайшей перспективе государство будет стремиться экономическим путем снизить столь высокую доходность, которая в конечном счете разорительна и не может быть оправдана на длительный период.

    В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчётная и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме компьютерных биржевых торгов.

    Российские государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х годов на международном рынке обращается несколько облигационных займов бывшего СССР, выпушенных в разных европейских валютах. С 1996 г. российское правительство размещает на внешнем рынке облигационные займы. С этого же года начиналась практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций.

  Российский рынок корпоративных ценных бумаг

    В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода её социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 90-х годов прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше — с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

    Условно современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на три этапа.

    Первый этап (1990-1992 гг.) — создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

    Второй этап (1993 г. первая половина 1994 г.) фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков.

    Третий этап (со второй половины 1994 г. до настоящего времени) — начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение рынка корпоративных ценных бумаг в общепринятом понимании.

    На первом этапе началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Были приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, Положение об акционерных обществах; установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг.

    Второй этап это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

    Важной особенностью второго и начала третьего этапа было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (тапа акций МММ и др.), которые активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой — внешних обстоятельств (высочайшая инфляция, нищета и т.п.), что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в “высокодоходные ценные бумаги”, которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок, возможно, на многие годы вперед.

    Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. В отличие от второго этапа в ходе третьего формируется рынок крупных инвесторов и посредников — отечественных и зарубежных, который имеет две основные цели.

    Во-первых, это борьба за собственность — покупка контрольного пакета акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.

    Во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке благодаря использованию колебаний цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических и экономических факторов, с помощью знаний внутренней информации о компании, недоступной для других участников рынка и т.п.

    Для третьего этапа развития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерно:

    • дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

    • прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;

    • увеличение числа участников фондового рынка;

    • быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;

    • образование крупного вексельного рынка в стране;

    • создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчётных палат);

    • создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

    В отличие от первого и второго этапов, в течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.

    Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части: рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20—30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам; и рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка 40 000 акционерных обществ открытого типа. Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, свыще 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не принимают активного участия на рынке.

    Рынок российских акций в большой степени функционирует за счёт иностранного капитала (до августа 1998 г. приток его составлял 1,5—2 млрд. долл. в год). Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов в Сберегательном банке России.

    В 1995 г. начался выход российских корпоративных ценных бумаг на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (прежде всего, американских депозитарных расписок, которые обращаются на фондовом рынке США и европейских стран).

    К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

    • развитие инфраструктуры фондового рынка — возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчётно-клиринговых систем;

    • повышение информационной открытости рынка, увеличение его “прозрачности”, т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

    • создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

    • дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;

    • вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объёму и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

  Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

    Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

    • концентрация и централизация капиталов;

    • интернационализация и глобализация рынка;

    • повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

    • компьютеризация рынка ценных бумаг;

    • нововведения на рынке;

    • секьюритизация;

    • взаимопроникновение в другие рынки капиталов.

    Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

    С другой стороны, эта тенденция находит отражение в том, что рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

    Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки — это составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

    Формирование мирового рынка ценных бумаг — это тот локомотив, который движет вперед процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчётов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран и их общее регулирование и т.п.

    Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Никакое государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался, в первую очередь, самым главным участником рынка — государством.

    Но есть и другая причина данного процесса — фискальная.

    Усиление организованности рынка и контроля над ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для “отмывания” денег, полученных от незаконных видов бизнеса — торговли наркотиками и др.

    Компьютеризация рынка ценных бумаг — результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

    Нововведения на рынке ценных бумаг и производных инструментов:

    • новые инструменты данного рынка;

    • новые системы торговли ценными бумагами;

    • новая инфраструктура рынка.

    Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего многочисленные виды производных ценных бумаг.

    Новые системы торговли — это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

    Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.

    Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения ликвидности (ускорения оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или с помощью производных инструментов.

    Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к прекращению использования других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой — перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. Иными словами, инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

    В последующие годы на рынке ценных бумаг и производных инструментов все отчетливее проявляются две новейшие тенденции:

    • индивидуализация инструментов рынка;

    • стирание различий между инструментами рынка.

    В первом случае имеет место выпуск таких ценных бумаг и (или) производных инструментов, которые отвечают индивидуальным интересам (требованиям) отдельных эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки зрения сочетания доходности, риска, налогообложения и т.п.

    Во втором случае создание все новых инструментов рынка осуществляется путем комбинации различных свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте — “гибридном”, или “синтетическом”, “искусственном”.

    Глоссарий

    А

    Аваль — вексельное поручение, в силу которого лицо, совершившее его, принимает ответственность за выполнение обязательств каким-либо из обязанных по векселю лиц. Аваль оформляется либо гарантийной надписью авалиста на векселе или дополнительном листе (см. Аллонж), либо выдачей отдельного документа. Авалист, оплативший вексель, имеет право требовать возмещения платежа с того лица, за которое он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед последним. Аваль увеличивает надежность векселя и тем самым способствует вексельному обращению.

    Акцепт — согласие плательщика оплатить вексель. Акцептант — лицо, проставившее акцент на переводном векселе и, таким образом, принявшее на себя обязательство платить по векселю.

    Акционерное общество — коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

    Акционерный инвестиционный фонд — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом об инвестиционных фондах, и фирменное наименование которого содержит слова “акционерный инвестиционный фонд” или “инвестиционный фонд”.

    Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

    Аллонж — дополнительный лист бумаги, прикрепленный к векселю, на котором совершаются передаточные надписи, если они не умещаются на оборотной стороне векселя.

    Американская депозитарная расписка — выпущенный американским депозитарным банком сертификат, подтверждающий право собственности на определенное количество депозитарных акций, которые в свою очередь предоставляют право собственности на определенное количество ценных бумаг иностранного частного эмитента.

    Американский опцион — опцион, который может быть исполнен в любой момент до даты экспирации включительно.

    Андеррайтер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий: лицензию на осуществление брокерской деятельности, принявший на себя I обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счёт и по поручению эмитента с обязательством выкупить неразмещенную часть выпуска за свой счет.

    Аффилированные лица — физические и юридические лица, способные оказывать влияние на деятельность юридических и (или) физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность. Аффилированными лицами юридического лица являются:

• лица, которые имеют право распоряжаться более чем 20% общего количества голосов, приходящихся на акции (вклады, доли), составляющие уставный (складочный) капитал этого юридического лица;

• лица, принадлежащие к той группе лиц, к которой принадлежит это юридическое лицо;

• член его совета директоров (наблюдательного совета) или иного коллегиального органа управления, член его коллегиального исполнительного органа, а также лицо, осуществляющее полномочия его единоличного исполнительного органа;

• юридическое лицо, в котором это юридическое лицо имеет право распоряжаться более чем 20% общего количества голосов, приходящихся на акции (вклады, доли), составляющие уставный (складочный) капитал данного юридического лица.

    Если юридическое лицо является участником финансово-промышленной группы, к его аффилированным лицам также относятся члены советов директоров (наблюдательных советов) или иных коллегиальных органов управления, исполнительных органов участников финансово-промышленной группы, а также лица, осуществляющие полномочия единоличных исполнительных органов.

    Аффилированными лицами физического лица, осуществляющего предпринимательскую деятельность, являются лица, принадлежащие к той группе лиц, к которой принадлежит данное физическое лицо, а также юридическое лицо, в котором данное физическое лицо имеет право распоряжаться более чем 20% общего количества голосов, приходящихся на акции (вклады, доли), составляющие уставный (складочный) капитал данного юридического лица.

    Б

    Базисный актив — актив, являющийся предметом фьючерсного или форвардного контракта.

    Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо.

    Беспоставочный фьючерс — контракт, предполагающий только денежные взаиморасчёты между участниками, поставка базисного актива отсутствует.

    Биржевая котировка — это официальная цена биржевой сделки с фьючерсным контрактом.

    Брокерская деятельность — деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров i с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

    Бэквордэйшен (backwardation) — это состояние рынка, когда текущие фьючерсные цены ниже текущих биржевых спот-цен на базисный актив.

    В

    Вексель — долговая ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное обязательство (приказ) об уплате названной в векселе суммы в установленный в нём срок в пользу указанного в векселе лица.

    Вексель переводной (тратга) — письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя (ремитенту) в определенный векселем срок.

    Вексель простой (СОЛО) — ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя.

    Вексельная метка — включенное в текст наименование “вексель”, написанное на том языке, на котором составлен документ. Вексельная метка является одним из обязательных реквизитов векселя.

    Внутренняя стоимость опциона кол — рассчитывается как разница между текущей рыночной ценой базисного актива опциона и страйком.

    Внутренняя стоимость опциона пут — рассчитывается как разница между страйком и текущей рыночной ценой биржевого актива опциона.

    Временная стоимость — рассчитывается как разница между премией опциона и его внутренней стоимостью. В случае если эта разница отрицательна, временную стоимость принимают равной премии опциона.

    Выписка из системы ведения реестра — документ, выдаваемый держателем реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам.

    Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объём прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги этого выпуска, а если выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, — идентификационный номер.

   Г

    Гамма — коэффициент, отражающий ускорение изменения цены опциона по мере изменения цены базисного актива; показывает, насколько изменится дельта при изменении цены базисного актива на один пункт.

    Государственный регистрационный номер - цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг, подлежащий государственной регистрации.

    Д

    Делистинг ценных бумаг — исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.

    Дельта — это отношение изменения премии опциона к изменению цены базового актива; показывает, насколько изменится премия опциона, если цена базового актива изменится на один пункт.

    Депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

    Депозитарный договор — договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности. Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме.

    Депонент — лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги.

    Держатель опциона — см. покупатель опциона.

    Держатель реестра — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

    Деривативы (лат. derivatus — отведенный) — особый вид финансового инструмента, стоимость которого является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги (базового актива).

    Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

    Деятельность по управлению ценными бумагами — осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

    Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

    Длинная позиция — участие во фьючерсной торговле с позиций покупателя фьючерсов.

    Длинный кол — см. покупка кола.

    Длинный пут — см. покупка пута.

    Добросовестный приобретатель — лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

    Договор депо — договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения по поводу депозитарной деятельности.

    Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо.

    Е

    Европейский опцион — опцион, который может быть исполнен только в конкретный день даты экспирации.

    Единый рынок – это вторичный рынок ценных бумаг на основе современных сетевых и компьютерных технологий. Единый рынок – это объединение традиционных биржевого и внебиржевого рынков.

    З

    Залогодержатель — кредитор по обеспеченному залогом обязательству, на имя которого оформлен залог ценных бумаг.

    И

    Идентификационный номер — цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащий государственной регистрации.

    Именные эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

    Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

    Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.

    Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

    Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.

    Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.

    Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой.

    Индоссамент — (нем. Indossament, итал. Indossamento, от лат. in — на и dorsum — спина) — передаточная надпись на ценной бумаге, векселе, чеке, коносаменте и т.п., удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу. Проставляется обычно на оборотной стороне документа или на добавочном листе. Лицо, совершающее индоссамент, называется индоссантом. Индоссамент может содержать указание лица, в пользу которого переводится документ (полный или именной индоссамент), быть на предъявителя или состоять из одной лишь подписки индоссанта (бланковый индоссамент). Лицо, владеющее документом по бланковому индоссаменту, имеет право заполнить бланк от своего имени или имени другого лица, индоссировать документ посредством полного или бланкового индоссамента, передать новому держателю простым вручением. Кроме передаточной функции индоссамент на векселе чека выполняет также гарантийную функцию: каждый индоссант по векселю отвечает за акцепт и за платеж, индоссант по чеку — за платеж. Индоссант несет солидарную ответственность вместе с векселедателем (чекодателем), авалистом и плательщиком (хотя и может снять с себя эту ответственность посредством индоссамента с оговоркой “без оборота”). Индоссамент на векселе должен быть простым и ничем не обусловленным, частичный индоссамент недействителен. На векселе разрешается проставлять так называемый препоручительный индоссамент с оговоркой “валюта на инкассо” или “как доверенному”. Собственником документа при этом остается индоссант, а держатель выступает в роли его поверенного и может совершать любые действия, необходимые для получения платежа. На векселе допускается также проставление индоссамента с оговоркой “валюта в залог”, т.е. вексель передается держателю не в собственность, а в залог.

  К

    Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.

    Клиринговая организация — организация, созданная в соответствии с законодательством РФ и осуществляющая клиринговую деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг.

    Клиринговый центр — клиринговая организация, действующая на основании договора с организатором торговли, осуществляющая централизованный клиринг обязательств, вытекающих из сделок, совершенных участниками клиринга на торгах, проводимых организаторами торговли.

    Контанго — состояние рынка, когда текущие фьючерсные цены выше текущих биржевых спот-цен на базисный актив.

    Короткая позиция — участие во фьючерсной торговле с позиций продавца фьючерсов.

    Короткий кол — см. продажа кола.

    Короткий пут — см. продажа пута.

    Котировка спрэд — это текущая разница в ценах биржевых сделок одного и того же вида фьючерсного контракта с разными сроками исполнения (датами поставки и (или) расчёта).

    Л

    Листинг ценных бумаг — включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список.

    М

    Маржа первоначальная (initial margin) — залог при открытии маржевого счета, сумма, которую участник торгов на фьючерсном рынке должен внести на свой маржевой счет is в то время, когда он отдает поручение купить или Продать фьючерсный контракт. Обычно сумма маржи составляет от 5 до 18% от номинальной стоимости контракта. Размер первоначальной маржи определяет сама биржа.

    Маржа поддерживаемая (гарантийная маржа) (maintenance margin) — устанавливаемая биржей минимальная сумма маржи, которая должна постоянно находиться на маржевом счете клиента; является частью (обычно 2/,s) первоначальной маржи. Если сумма на маржевом счете клиента уменьшится до или ниже уровня поддерживаемой маржи, ему предъявляется требование о внесении дополнительного обеспечения для восстановления маржевого счета до уровня первоначальной маржи.

    Маркет-мейкер — участник торговли, который в соответствии с правилами организатора торговли принимает на себя дополнительные обязательства, позволяющие в интересах участников торговли и клиентов повысить ликвидность и стабильность рынка ценных бумаг, допущенных к торговле.

    Модель цены биржевого опциона — это математическая формула или группа взаимосвязанных формул расчёта его теоретической премии.

    Надписатель опциона — см. продавец опциона.

    Н

    Номинальный держатель — лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг. Номинальным держателем ценных бумаг является лицо, которое держит ценные бумаги от своего имени по поручению другого лица, не являясь собственником этих ценных бумаг.

    Согласно абз. 2 п. 2 ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг, в качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиента.

    О

    Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

    Обращение ценных бумаг — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

    Операции депозитарные — совокупность действий, осуществляемых депозитарием с учетными регистрами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета.

    Операции депозитарные глобальные — депозитарные операции, изменяющие состояние всех или значительной части учетных регистров депозитария, связанных с данным выпуском ценных бумаг. Как правило, проведение глобальных операций происходит по инициативе эмитента и связано с осуществлением им корпоративных действий.

    Операции депозитарные инвентарные - депозитарные операции, изменяющие остатки ценных бумаг на лицевых счетах в депозитарии.

    Операции депозитарные информационные - депозитарные операции, связанные с составлением отчетов и справок о состоянии счетов депо, лицевых счетов и иных учетных регистров депозитария или о выполнении депозитарных операций.

    Операции депозитарные комплексные — операции, включающие в себя в качестве составляющих элементов операции различных типов: инвентарные, административные, информационные.

    Опцион кол — стандартизированный биржевой договор, дающий своему держателю право выбора: совершать покупку базисного актива или отказываться от нее в случае невыгодности таковой.

    Опцион пут — стандартизированный биржевой договор, дающий своему держателю право выбора: совершать продажу базисного актива или отказываться от нее в случае невыгодности таковой.

    Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

    Опционный контракт — см. свободнообращающийся биржевой опцион.

    Офсетная сделка — сделка с тем же количеством фьючерсных контрактов на тот же вид базисного актива, с тем же сроком исполнения, но противоположная по характеру ранее заключенной.

 П

    Паевой инвестиционный фонд — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

    Первоначальная маржа — гарантийный взнос участника фьючерсной торговли в расчётную палату при открытии позиции.

    Переменная маржа — денежная сумма, рассчитываемая расчётной палатой при переходе открытой фьючерсной позиции на следующий торговый день.

    Поддерживающая маржа — см. переменная маржа.

    Позиция– соотношение требований и обязательств участника рынка по отдельному виду ценных бумаг или других активов.

    Позиция длинная– состояние обязательств участника рынка ценных бумаг, когда размер обязательств по сделкам покупки рассматриваемой ценной бумаги превышает размер обязательств по сделкам продажи.

    Позиция закрытая– состояние обязательств участника рынка ценных бумаг, когда размеры обязательств по сделкам покупки и продажи рассматриваемой ценной бумаги равны между собой. Противоположна открытой позиции.

    Позиция короткая– состояние обязательств участника рынка ценных бумаг, когда размер обязательств по сделкам продажи рассматриваемой ценной бумаги превышает размер обязательств по сделкам покупки; превышение продаж над покупками. Противоположна позиции длинной.

    Позиция открытая– состояние обязательств участника рынка ценных бумаг, когда возникает не нулевая разница между размером заключенных участниками рынка сделок на покупку и продажу определенной ценной бумаги. Противоположна позиции закрытой.

    Позиция чистая– разница между совершенными участником рынка ценных бумаг сделками покупки и продажи определенной ценной бумаги.

    Покупатель опционного контракта — держатель опциона — сторона, имеющая право выбора — совершать сделку по покупке (продаже) базисного актива или отказываться от нее, если совершение этой сделки невыгодно.

    Покупатель фьючерсного контракта — сторона, принявшая на себя обязательство купить у биржи первичный актив, в момент наступления срока исполнения контракта либо осуществить соответствующие денежные взаиморасчёты, если физическая покупка невозможна.

    Покупка опциона кол — сделка, по которой покупатель (держатель) опциона кол получает право выбора — совершать покупку базисного актива по цене страйк или отказываться от нее, если она ему невыгодна.

    Покупка опциона пут — сделка, по которой покупатель (держатель) опциона пут получает право выбора — совершать продажу базисного актива по цене страйк или отказываться от нее, если она ему невыгодна.

    Покупка фьючерсного контракта — принятие стороной на себя обязательств по покупке у биржи первичного актива в момент, когда наступит срок исполнения контракта.

    Поставочный фьючерс — фьючерс, по которому предусматривается физическая поставка базисного актива.

    Премия — рыночная цена биржевого опциона; это денежная сумма, которую покупатель опциона платит его продавцу.

    Принципал– 1) лицо, участвующее в сделке за свой счет; 2) основной, главный должник в обязательстве; 3) лицо, от имени которого действует агент, представитель.

    Продавец опциона кол — участник опционного контракта, в обмен на премию принимающий на себя обязательство продать покупателю кола базовый актив по цене исполнения.

    Продавец опциона пут — участник опционного контракта, в обмен на премию принимающий на себя обязательство принять от покупателя пута базовый актив по цене исполнения.

    Продавец опционного контракта — надписатель опциона — сторона, всегда исполняющая сделку, если этого требует покупатель опциона.

    Продавец фьючерсного контракта — сторона, принявшая на себя обязательство поставить бирже первичный актив в момент наступления срока исполнения контракта либо осуществить соответствующие денежные взаиморасчёты, если физическая поставка невозможна.

    Продажа кола — сделка, по которой надписатель (продавец) опциона получает премию за обязанность продать базисный актив по цене страйк, в том случае, если этого потребует покупатель кола.

    Продажа пута — сделка, по которой надписатель (продавец) опциона получает премию за обязанность купить базисный актив по цене страйк, в том случае, если этого потребует покупатель пута.

    Производные финансовые инструменты (деривативы) — бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

    Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Закона о рынке ценных бумаг.

    Публичное обращение ценных бумаг — обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

    Публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

    Р

    Размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

    Реестр владельцев ценных бумаг — часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

    Решение о выпуске ценных бумаг — документ, содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закрепленных ценной бумагой.

    Российская депозитарная расписка — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право её владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, эта ценная бумага удостоверяет также право её владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

    С

    Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом её филиале.

    Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями.

    Сертификаты могут быть именными или на предъявителя. Сертификат не может служить расчётным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.

    Денежные расчёты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним осуществляются в безналичном порядке, а сберегательных сертификатов — как в безналичном порядке, так и наличными средствами. Сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации. Выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается. Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты в соответствии с действующим законодательством РФ и нормативными актами Банка России.

    Свободнообращающийся биржевой опцион это стандартизированный биржевой договор, дающий своему покупателю право выбора — заключать сделку с базовым активом или отказаться от нее.

    Секъюритизация– 1) процесс освобождения от посредников при финансировании потребностей компании в фондах через рынок капиталов. Основан на использовании таких инструментов, как векселя или облигации, вместо заимствования, кредитования в коммерческих банках; 2) переоформление разного рода долгов в ценные бумаги с возможностью их дальнейшей продажи на рынке.

    Сертификат эмиссионной ценной бумаги документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

    Система ведения реестра владельцев ценных бумаг — совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

    Спекуляция — это способ увеличения капитала, минуя собственно процесс производства прибавочной стоимости или минуя фазу его производительного применения; рыночная деятельность, цель которой — получение прибыли в виде разницы в ценах во времени, в пространстве и на разные виды активов.

    Способ учета прав на ценные бумаги закрытый — на счете депо клиента депозитария учитываются конкретные ценные бумаги, удостоверенные конкретным сертификатом.

    Способ учета прав на ценные бумаги маркированный — на счете депо клиента депозитария кроме количества ценных бумаг учитывается признак группы, к которой отнесены эти ценные бумаги или их сертификаты. Группы, на которые разбиваются ценные бумаги определенного выпуска, могут определяться условиями выпуска или особенностями хранения (учета) конкретных групп ценных бумаг и удостоверяющих их сертификатов.

    Способ учета прав на ценные бумаги открытый — на счете депо клиента депозитария учитывается только определенное количество ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков (таких как номер, серия, разряд) и без указания индивидуальных признаков удостоверяющих их сертификатов.

    Спот-цена — текущая рыночная цена на рынке базисного актива.

    Страйк — цена, зафиксированная в опционном контракте, по которой опцион будет исполняться.

    Т

    Тик — минимальное изменение цены фьючерсного контракта.

    Трассант — векселедатель переводного векселя.

    Трассат — плательщик по переводному векселю. Трассат становится ответственным лицом только после акцепта векселя, в силу которого он принимает на себя обязательство оплатить его в установленный срок.

    Тратта — переводной вексель.

    У

    Участник клиринга — профессиональный участник рынка ценных бумаг, заключивший договор с клиринговой организацией на осуществление клирингового обслуживания по сделкам с ценными бумагами.

 Ф

    Федеральная комиссия по ценным бумагам, ФКЦБ– в РФ: главный российский государственный орган, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг. В полномочия комиссии входит лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, регистрация новых ценных бумаг, разработка нормативных документов по регулированию рынка ценных бумаг.

    Финансовый консультант на рынке ценных бумаг юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

    Фондовая биржа — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли и непосредственно способствующий заключению сделок с ценными бумагами.

    Форвардный контракт — внебиржевой договор, заключаемый двумя контрагентами и обязывающий своего владельца осуществить (или принять) поставку базисного актива в определенный момент времени в будущем, на условиях и по цене, зафиксированных в контракте.

    Фьючерсный контракт — стандартный биржевой договор купли-продажи определенного биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, которая определяется сторонами сделки в момент заключения контракта.

    Х

    Хедж покупателя — действия покупателя фьючерсного контракта, направленные на защиту от повышения цен на базисный актив. Осуществляется путем покупки фьючерсного контракта.

    Хедж продавца — действия продавца фьючерсного контракта, направленные на защиту от понижения цен на базисный актив. Осуществляется путем продажи фьючерсного контракта.

    Хеджирование — разновидность биржевой фьючерсной стратегии, направленной на защиту от неблагоприятного изменения цен на базисный актив. Характеризуется одновременным открытием позиции и по базисному активу, и по фьючерсному контракту.

    Ц

    Цена биржевого опциона — см. премия.

    Цена исполнения опциона — см. страйк.

    Цена поставки — цена, согласовывающаяся при заключении форвардного контракта, по которой будет исполнена сделка. Остается неизменной в течение всего времени действия контракта.

    Э

    Экспирации дата — конкретный день, до или в который покупатель опциона может потребовать его исполнения.

    Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка;

• размещается выпусками;

• имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

    Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя — ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

    Эмиссия ценных бумаг — установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

    Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

    ATM (at the money) опцион — опцион, у которого внутренняя стоимость равна нулю, т.е. страйк совпадает с рыночной ценой базисного актива.

    ITM(in the money) опцион — опцион, обладающий внутренней стоимостью.

    ОТМ (out ofthe money) опцион — опцион, не имеющий внутренней стоимости.